2025年3月29日，长城基金管理有限公司发布长城稳固收益债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现较大幅度缩水，而净利润则显著增长。这背后反映了基金怎样的运作情况和市场表现？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。
基金业绩：利润大幅增长，净值表现有差异
主要财务指标：利润增长显著
从主要会计数据和财务指标来看，2024年长城稳固收益债券A实现本期利润699,346.49元，C类实现本期利润688,433.58元，而2023年A类和C类的本期利润分别为46,669.46元和165,370.07元，利润增长明显，A类增长超14倍，C类增长超3倍。这主要得益于投资收益的增加，2024年营业总收入达到1,725,503.80元，较2023年的592,531.52元大幅增长。
| 年份 | 长城稳固收益债券A本期利润（元） | 长城稳固收益债券C本期利润（元） | 营业总收入（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 699,346.49 | 688,433.58 | 1,725,503.80 |
| 2023年 | 46,669.46 | 165,370.07 | 592,531.52 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
基金份额净值增长率方面，2024年长城稳固收益债券A基金份额净值增长率为8.01%，C类为7.58%，同期业绩比较基准收益率均为8.52%，两类基金份额净值增长率均略低于业绩比较基准。从长期看，自基金合同生效起至今，A类份额净值累计增长率为37.71%，C类为32.54%，而业绩比较基准收益率为53.60%，长期也跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 长城稳固收益债券A份额净值增长率 | 长城稳固收益债券C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 8.01% | 7.58% | 8.52% |
| 自基金合同生效起至今 | 37.71% | 32.54% | 53.60% |
投资运作：债券市场把握较好，股票投资有贡献
投资策略：紧跟市场变化
2024年国内经济处于结构转型和弱复苏阶段，央行维持稳健中性货币政策，实施两次降准和两次降息，12月政治局会议将货币政策基调调整为“适度宽松”。在此背景下，基金组合全年保持灵活的杠杆和久期，对持仓资产持续做优化调整。债券收益率波动对经济基本面变化趋于钝化，长端利率债下行幅度超80BP，期限利差维持在较低水平，利率曲线趋于平坦化。可转债资产跟随股票资产波动，呈现一定结构性机会，部分低价转债具有较好配置价值。
股票投资：贡献正向收益
报告期内，股票投资收益为20,550.27元，相比2023年的 - 265,319.30元实现扭亏为盈。买入股票成本（成交）总额为1,862,387.29元，卖出股票收入总额为999,355.87元。从期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细来看，前十大股票涵盖能源、金融、制造等多个行业，单个股票占比相对分散，最大的中国核电占比0.77%，一定程度上分散了风险。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 601985 | 中国核电 | 159,579.00 | 0.77 |
| 601601 | 中国太保 | 81,792.00 | 0.39 |
| 600900 | 长江电力 | 70,920.00 | 0.34 |
债券投资：占据主导地位
债券投资是该基金的主要投资方向，期末债券投资公允价值为26,609,278.95元，占基金资产净值比例高达127.76%。从债券品种来看，国家债券占比40.98%，金融债券占比60.05%，可转债占比26.73%。前五名债券投资中，21农发08占比最大，为49.80%。债券投资收益为1,008,433.02元，较2023年的579,218.41元有所增长。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 8,535,781.56 | 40.98 |
| 金融债券 | 12,506,646.58 | 60.05 |
| 可转债（可交换债） | 5,566,850.81 | 26.73 |
费用与成本：管理费用稳定，托管费略有增长
管理人报酬与基金管理费：基本稳定
2024年当期发生的基金应支付的管理费为162,750.09元，较2023年的158,158.53元略有增长。基金管理费按前一日基金资产净值的0.75%年费率计提，每日计提，按月支付。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 162,750.09 |
| 2023年 | 158,158.53 |
托管费：小幅上升
2024年当期发生的基金应支付的托管费为43,399.98元，2023年为42,175.71元，呈现小幅上升。基金托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提，每日计提，按月支付。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 43,399.98 |
| 2023年 | 42,175.71 |
份额与持有人：份额大幅缩水，持有人结构稳定
开放式基金份额变动：赎回压力大
2024年长城稳固收益债券A期初份额为7,388,213.89份，期末为6,800,621.75份，减少587,592.14份；C类期初份额为41,039,114.57份，期末为8,942,483.17份，减少32,096,631.4份。整体基金份额从期初的48,427,328.46份减少至期末的15,743,104.92份，减少比例达39.04%，显示出较大的赎回压力。
| 份额级别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 份额变化（份） | 变化比例 |
|---|---|---|---|---|
| 长城稳固收益债券A | 7,388,213.89 | 6,800,621.75 | -587,592.14 | -7.95% |
| 长城稳固收益债券C | 41,039,114.57 | 8,942,483.17 | -32,096,631.4 | -78.21% |
| 合计 | 48,427,328.46 | 15,743,104.92 | -32,684,223.54 | -39.04% |
期末基金份额持有人户数及持有人结构：较为分散
期末基金份额持有人户数为3,112户，其中A类842户，户均持有8,076.75份；C类2,270户，户均持有3,939.42份。持有人结构方面，机构和个人投资者持有份额占总份额比例均为100%（分级计算），整体较为分散，未出现单一投资者持有份额比例过高的情况（报告期末）。但报告期内1月1 - 25日存在机构投资者持有份额比例超20%的情况，若其大额赎回，可能带来流动性、净值波动等风险。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额（份） | 机构投资者持有份额（份） | 机构投资者占总份额比例（%） | 个人投资者持有份额（份） | 个人投资者占总份额比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 长城稳固收益债券A | 842 | 8,076.75 | 6,800,621.75 | 100.00 | - | - |
| 长城稳固收益债券C | 2,270 | 3,939.42 | 8,942,483.17 | 100.00 | - | - |
| 合计 | 3,112 | 5,058.84 | 15,743,104.92 | 100.00 | - | - |
风险与展望：关注利率波动，精细化投资
风险提示：利率与流动性风险并存
从市场风险来看，利率风险是主要风险之一。若市场利率上升25个基点，本期末基金资产净值将减少448,512.24元；若市场利率下降25个基点，基金资产净值将增加473,765.36元。此外，流动性风险也不容忽视，若投资者集中赎回，基金可能面临资产变现困难，影响基金的正常运作。
| 市场利率变动 | 对资产负债表日基金资产净值的影响金额（元）（2024年12月31日） |
|---|---|
| 上升25个基点 | -448,512.24 |
| 下降25个基点 | 473,765.36 |
宏观展望：利率下行趋势下的挑战
管理人认为，长期来看，国内经济结构转型和高质量发展背景下，广谱利率中枢下行是长期趋势，未来将面临较低利率环境。这对组合投资带来新挑战，获取收益难度增加，需要更加精细化的研究和投资策略。投资者在考虑投资该基金时，应充分认识到这些风险和趋势，结合自身风险承受能力做出决策。
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