Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月26日，大唐发电发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为1234.74亿元，同比增长0.86%；归母净利润为45.06亿元，同比增长229.7%；扣非归母净利润为45.04亿元，同比增长695.69%；基本每股收益0.1629元/股。
公司自2006年12月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为213.11亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.62元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对大唐发电2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1234.74亿元，同比增长0.86%；净利润为68.58亿元，同比增长128.09%；经营活动净现金流为261.23亿元，同比增长23.01%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.86%，营业成本同比下降2.71%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1168.28亿 | 1224.04亿 | 1234.74亿 |
| 营业成本（元） | 1085.12亿 | 1080.25亿 | 1051.16亿 |
| 营业收入增速 | 12.76% | 4.77% | 0.86% |
| 营业成本增速 | 3.95% | -0.45% | -2.71% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长2330.59%，营业收入同比增长0.86%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 12.76% | 4.77% | 0.86% |
| 应收票据较期初增速 | 20.06% | -75.11% | 2330.59% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.46%、16.03%、16.93%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 180.59亿 | 196.19亿 | 208.98亿 |
| 营业收入（元） | 1168.28亿 | 1224.04亿 | 1234.74亿 |
| 应收账款/营业收入 | 15.46% | 16.03% | 16.93% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长32.75%，营业成本同比增长-2.71%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -31.42% | -15.13% | 32.75% |
| 营业成本增速 | 3.95% | -0.45% | -2.71% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长32.75%，营业收入同比增长0.86%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -31.42% | -15.13% | 32.75% |
| 营业收入增速 | 12.76% | 4.77% | 0.86% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.87%，同比增长26.53%；净利率为5.55%，同比增长126.16%；净资产收益率（加权）为10.44%，同比增长1113.59%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为14.87%，同比大幅增长26.53%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.12% | 11.75% | 14.87% |
| 销售毛利率增速 | 1043.49% | 65.04% | 26.53% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.75%增长至14.87%，存货周转率由去年同期27.29次下降至24.85次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.12% | 11.75% | 14.87% |
| 存货周转率（次） | 20.62 | 27.29 | 24.85 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.75%增长至14.87%，应收账款周转率由去年同期6.5次下降至6.09次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.12% | 11.75% | 14.87% |
| 应收账款周转率（次） | 6.42 | 6.5 | 6.09 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.17%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -0.2% | 0.67% | 2.17% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为45.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 33.92亿 | 33.07亿 | 31.13亿 |
| 净利润（元） | -8.69亿 | 30.05亿 | 68.58亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 112.87% | 110.06% | 45.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为71.02%，同比增长0.19%；流动比率为0.43，速动比率为0.38；总债务为1832.91亿元，其中短期债务为621.98亿元，短期债务占总债务比为33.93%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.1 | 0.1 | 0.08 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.09，同比下降6.21%；存货周转率为24.85，同比下降8.94%；总资产周转率为0.39，同比下降1.96%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为5.92%、6.45%、6.48%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 180.59亿 | 196.19亿 | 208.98亿 |
| 资产总额（元） | 3051.32亿 | 3039.99亿 | 3226.02亿 |
| 应收账款/资产总额 | 5.92% | 6.45% | 6.48% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.1%、0.1%、0.11%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.14亿 | 1.24亿 | 1.39亿 |
| 营业收入（元） | 1168.28亿 | 1224.04亿 | 1234.74亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.1% | 0.1% | 0.11% |
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