孩子王儿童用品股份有限公司于近日发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入93.37亿元，同比上升6.68%；归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比上升72.44%。其中，扣非净利润同比大增91.60%，展现出公司核心业务的强劲增长动力。然而，公司筹资活动产生的现金流量净额同比下降201.91%，这一数据变化值得投资者关注。
关键财务指标解读
营收稳健增长，业务结构有变化
2024年孩子王实现营业收入9,336,993,574.53元，较上年的8,752,590,166.89元增长了6.68%。从业务板块来看，母婴商品收入为8,158,122,299.37元，占比87.37%，同比增长7.69%，是营收增长的主要驱动力。其中奶粉品类收入5,067,336,020.26元，同比增长9.36%，表现突出。但母婴服务收入275,196,491.49元，同比下降11.48%，可能反映出市场竞争加剧或业务调整的影响。
盈利水平显著提升
- 净利润：归属于上市公司股东的净利润为181,257,558.13元，较2023年的105,115,485.47元增长72.44%。这一增长得益于营收的增加以及成本控制和运营效率的提升。
- 扣非净利润：扣除非经常性损益的净利润为119,798,824.91元，同比增长91.60%，表明公司主营业务盈利能力增强，盈利质量较高。
费用控制有成效，研发投入结构调整
- 销售费用：2024年销售费用为1,886,819,158.56元，较上年的1,811,793,243.80元增长4.14%，增速低于营收增长，显示公司在市场推广和销售环节的费用控制较为有效。
- 管理费用：管理费用513,999,736.98元，同比增长1.46%，保持相对稳定，体现了公司内部管理的有序性。
- 财务费用：财务费用130,351,842.99元，较上年的93,218,259.21元增长39.84%，主要系本期利息支出增加。这可能与公司的债务融资规模或利率变动有关。
- 研发费用：研发费用为39,831,142.11元，同比下降22.30%。虽然研发投入金额减少，但公司研发人员规模同比增长35.35%，源于战略升级驱动下的技术团队扩容，且新增DTC自动化精准营销研发项目，加大数据资源投入力度，表明研发投入结构有所调整。
现金流表现分化
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为1,179,332,814.13元，同比增长46.71%，主要系本期收入增加，销售商品收到的现金增加，反映公司核心业务的现金创造能力增强。
- 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -1,530,796,019.47元，同比下降27.67%。投资活动现金流入小计11,221,939,385.51元，同比增长201.22%；现金流出小计12,752,735,404.98元，同比增长158.97%。这表明公司在积极进行投资布局，但需关注投资回报情况。
- 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -1,080,505,669.41元，同比下降201.91%，主要系本期支付收购子公司少数股东权益对价、上年收到可转债资金。这一变化可能影响公司未来的资金流动性和财务安排。
风险与挑战
行业风险
- 人口出生率下降：母婴零售行业与婴幼儿人口数量相关，2017年以来我国新生儿出生率下滑，2024年降至6.77‰。若未来出生率持续下滑，将对行业产生影响。孩子王虽采取多元化策略应对，但仍面临市场需求萎缩风险。
- 经济增速和消费水平下降：经济中低速增长成为新常态，社会消费品零售总额增速回落。尽管母婴商品需求有一定刚性，但经济增速进一步趋缓仍可能影响消费者购买力，对公司业务和业绩产生不利影响。
公司自身风险
- 门店扩张与改造风险：公司计划新建73家门店并升级改造120家现有门店。门店扩张和改造面临市场培育期、前期资金投入、改造期间营业中断等风险，可能导致店均收入下滑和规模效应递减。同时，跨区域发展对经营管理要求高，资源匹配若不及时，将影响公司经营。
高管薪酬情况
公司董事长汪建国未从公司领取报酬，董事、总经理徐卫红从公司获得的税前报酬总额为158.47万元，董事、副总经理、财务总监蔡博为106.29万元，董事、副总经理、董事会秘书侍光磊为106.14万元。整体来看，高管薪酬与公司经营业绩挂钩，一定程度上体现了激励机制。
总结
孩子王2024年在营收和盈利方面取得较好成绩，核心业务增长强劲，费用控制有效。但需关注人口出生率下降、经济环境变化以及门店扩张改造带来的风险。同时，筹资活动现金流净额的大幅下降也应引起投资者重视，需进一步观察公司未来的资金运作和财务策略，以评估其可持续发展能力。
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