Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，中国铁建发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为1.07万亿元，同比下降6.22%；归母净利润为222.15亿元，同比下降14.87%；扣非归母净利润为213.25亿元，同比下降13.24%；基本每股收益1.46元/股。
公司自2008年3月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为378.63亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国铁建2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.07万亿元，同比下降6.22%；净利润为270.78亿元，同比下降16.24%；经营活动净现金流为-314.24亿元，同比下降253.95%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为7.48%，3.8%，-6.22%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1.1万亿 | 1.14万亿 | 1.07万亿 |
| 营业收入增速 | 7.48% | 3.8% | -6.22% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为8.06%，-2.19%，-14.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 266.81亿 | 260.97亿 | 222.15亿 |
| 归母净利润增速 | 8.06% | -2.19% | -14.88% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为7.57%，1.88%，-13.24%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 241.27亿 | 245.8亿 | 213.25亿 |
| 扣非归母利润增速 | 7.57% | 1.88% | -13.24% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长31.42%，营业收入同比增长-6.22%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 7.48% | 3.8% | -6.22% |
| 应收账款较期初增速 | -9.28% | 10.32% | 31.42% |
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为7.48%、3.8%、-6.22%持续下降，应收账款较期初变动分别为-9.28%、10.32%、31.42%持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 7.48% | 3.8% | -6.22% |
| 应收账款较期初增速 | -9.28% | 10.32% | 31.42% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.88%、13.69%、19.19%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1412.3亿 | 1558.09亿 | 2047.59亿 |
| 营业收入（元） | 1.1万亿 | 1.14万亿 | 1.07万亿 |
| 应收账款/营业收入 | 12.88% | 13.69% | 19.19% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为561.3亿元、204.1亿元、-314.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 561.35亿 | 204.12亿 | -314.24亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为270.8亿元、经营活动净现金流为-314.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 561.35亿 | 204.12亿 | -314.24亿 |
| 净利润（元） | 317.94亿 | 323.29亿 | 270.78亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.16低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 561.35亿 | 204.12亿 | -314.24亿 |
| 净利润（元） | 317.94亿 | 323.29亿 | 270.78亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.77 | 0.63 | -1.16 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.77、0.63、-1.16，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 561.35亿 | 204.12亿 | -314.24亿 |
| 净利润（元） | 317.94亿 | 323.29亿 | 270.78亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.77 | 0.63 | -1.16 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.27%，同比下降1.19%；净利率为2.54%，同比下降10.68%；净资产收益率（加权）为7.69%，同比下降21.53%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为10.27%，同比下降1.19%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 10.09% | 10.4% | 10.27% |
| 销售毛利率增速 | 5.09% | 3.09% | -1.19% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为2.9%，2.84%，2.54%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 2.9% | 2.84% | 2.54% |
| 销售净利率增速 | 0.91% | -2.04% | -10.68% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为11.07%，9.8%，7.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 11.07% | 9.8% | 7.69% |
| 净资产收益率增速 | -0.27% | -11.47% | -21.53% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.09%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.83% | 4.29% | 3.09% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为77.31%，同比增长3.2%；流动比率为1.03，速动比率为0.77；总债务为5357.5亿元，其中短期债务为2679.66亿元，短期债务占总债务比为50.02%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为74.68%，74.92%，77.31%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 74.68% | 74.92% | 77.31% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.08，1.07，1.03，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.08 | 1.07 | 1.03 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.18 | 0.17 | 0.17 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.2、0.19、0.17，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.2 | 0.19 | 0.17 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.06、0.02、-0.03，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | -196.04亿 | -193.43亿 | -816.76亿 |
| 流动负债（元） | 9244.58亿 | 1.01万亿 | 1.05万亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.02 | -0.02 | -0.08 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为90.18%、92.64%、126.78%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 3480.15亿 | 3864.23亿 | 5357.5亿 |
| 净资产（元） | 3859.2亿 | 4171.2亿 | 4225.97亿 |
| 总债务/净资产 | 90.18% | 92.64% | 126.78% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长6.44%，营业成本同比增长-6.09%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 7.6% | -20.97% | 6.44% |
| 营业成本增速 | 6.9% | 3.44% | -6.09% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.92，同比下降22.75%；存货周转率为3.23，同比下降3.93%；总资产周转率为0.61，同比下降15.24%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为5.92，同比大幅下降至22.75%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 7.38 | 7.66 | 5.92 |
| 应收账款周转率增速 | 1.86% | 3.76% | -22.75% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.4，3.36，3.23，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 3.4 | 3.36 | 3.23 |
| 存货周转率增速 | -5.55% | -1.34% | -3.93% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.27%、9.37%、10.99%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1412.3亿 | 1558.09亿 | 2047.59亿 |
| 资产总额（元） | 1.52万亿 | 1.66万亿 | 1.86万亿 |
| 应收账款/资产总额 | 9.27% | 9.37% | 10.99% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.76，0.71，0.61，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.76 | 0.71 | 0.61 |
| 总资产周转率增速 | -3.02% | -6.3% | -15.24% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为16.59、15.53、14.61，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1.1万亿 | 1.14万亿 | 1.07万亿 |
| 固定资产（元） | 660.86亿 | 732.69亿 | 730.28亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 16.59 | 15.53 | 14.61 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1170亿元，较期初增长67.78%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 697.36亿 |
| 本期无形资产（元） | 1170.02亿 |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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