2025年3月31日，博时基金管理有限公司发布博时裕坤纯债3个月定期开放债券型发起式证券投资基金（简称“博时裕坤3个月定开债发起式”）2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年经历了基金份额和净资产的大幅下降，同时净利润和管理费等方面也出现了显著变化。
主要财务指标：利润可观但规模骤降
本期利润与资产净值
从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期利润为36,494,240.55元，较2023年的25,324,634.73元有所增长，增幅达44.10%。然而，期末基金资产净值却从2023年末的1,905,931,991.02元降至2024年末的51,596,566.61元，降幅高达97.30% 。
| 期间 | 本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） |
|---|---|---|
| 2023年 | 25,324,634.73 | 1,905,931,991.02 |
| 2024年 | 36,494,240.55 | 51,596,566.61 |
| 变动幅度 | 44.10% | -97.30% |
基金份额相关指标
2024年末基金份额总额为46,277,723.17份，相较于期初的1,707,589,123.26份，减少了1,661,311,400.09份，份额变化率为 -97.29% 。期末可供分配利润为5,318,843.44元，而2023年末为198,342,867.76元，减少了193,024,024.32元，降幅达97.32% 。
| 项目 | 2023年末 | 2024年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 基金份额总额（份） | 1,707,589,123.26 | 46,277,723.17 | -97.29% |
| 期末可供分配利润（元） | 198,342,867.76 | 5,318,843.44 | -97.32% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率与业绩基准对比
2024年基金份额净值增长率为4.02%，而同期业绩比较基准收益率为6.99%，基金跑输业绩比较基准2.97个百分点。过去三年，基金份额净值增长率为13.31%，业绩比较基准收益率为15.24%，同样跑输1.93个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 4.02% | 6.99% | -2.97% |
| 过去三年 | 13.31% | 15.24% | -1.93% |
长期表现与市场波动
自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为41.27%，业绩比较基准收益率为46.63%，相差5.36个百分点。这表明在长期投资过程中，该基金未能达到业绩比较基准的表现，且市场波动对其净值增长产生了一定影响。
投资策略与业绩：债市机遇与挑战并存
投资策略分析
2024年债券收益率整体下行，全曲线创新低。宏观层面，上半年基本面承压，实体融资需求偏弱，央行通过多种方式投放流动性，市场资金面宽松。微观结构上，保险、农商配置需求旺盛，债券供给量偏低，优质资产稀缺。尽管3季度末债市有回调，但全年收益率仍下行，利差持续压缩。基金在操作上遵循稳健投资理念，维持灵活久期、适度杠杆、优质债券配置。
业绩归因
基金在2024年取得了36,494,240.55元的本期利润，主要得益于债券投资收益。然而，由于市场波动和投资策略的调整，基金在部分时段未能跑赢业绩比较基准。在收益率下行到历史低位后，静态票息对组合收益的贡献与保护降低，机构参与波段交易诉求较高，市场波动加剧，这对基金业绩产生了一定挑战。
费用与成本：管理费等支出变化显著
管理人与托管费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为4,196,479.90元，相较于2023年的1,851,658.80元，增长了126.64% 。托管费方面，2024年为1,398,826.65元，2023年为617,219.52元，增长了126.64% 。
| 项目 | 2023年（元） | 2024年（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 1,851,658.80 | 4,196,479.90 | 126.64% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 617,219.52 | 1,398,826.65 | 126.64% |
其他费用
其他费用如审计费用、信息披露费等在2024年共计241,620.11元，与2023年的241,544.50元基本持平。这些费用的支出对基金的利润产生了一定的影响，在基金规模下降的情况下，费用占比相对上升。
投资组合：债券配置主导
资产组合情况
期末基金资产组合中，债券投资公允价值为51,323,953.71元，占基金总资产的99.04%，占基金资产净值的99.47%。其中，国家债券占比20.29%，金融债券占比79.18%。银行存款和结算备付金合计468,433.16元，占基金总资产的0.90%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 债券投资 | 51,323,953.71 | 99.04 | 99.47 |
| 国家债券 | 10,469,964.67 | - | 20.29 |
| 金融债券 | 40,853,989.04 | - | 79.18 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 468,433.16 | 0.90 | - |
债券投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券投资中，15国开18占比39.89%，23进出12占比39.29%，24附息国债17占比20.29%。这些债券的选择与基金的投资策略和市场环境密切相关，反映了基金对不同债券品种的偏好和风险评估。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 150218 | 15国开18 | 39.89 |
| 2 | 230312 | 23进出12 | 39.29 |
| 3 | 240017 | 24附息国债17 | 20.29 |
持有人结构与份额变动：单一投资者影响大
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为10户，户均持有的基金份额为4,627,772.32份。机构投资者持有份额为46,176,924.94份，占总份额比例为99.78%；个人投资者持有份额为100,798.23份，占总份额比例为0.22%。机构投资者在基金中占据主导地位。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 46,176,924.94 | 99.78% |
| 个人投资者 | 100,798.23 | 0.22% |
份额变动原因
报告期内基金总申购份额为52,426,835.41份，总赎回份额为1,713,738,235.50份，导致基金份额总额大幅下降。其中，单一机构投资者在2024年1月1日 - 12月31日期间，期初份额为1,435,750,089.73份，申购份额为52,426,835.21份，赎回份额为1,442,000,000.00份，期末持有份额为46,176,924.94份，占比99.78%。该单一投资者的赎回行为是基金份额变动的主要原因。
风险与展望：关注流动性与市场波动
流动性风险
本基金在报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过基金总份额20%的情形。在市场流动性不足的情况下，如遇该投资者巨额赎回或集中赎回，有可能对基金净值产生一定的影响，甚至可能引发基金的流动性风险。特定情况下，若持有基金份额占比较高的投资者大量赎回，可能导致基金资产规模持续低于正常运作水平，面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
市场风险展望
展望后市，尽管支撑债市的基本面逻辑未变，经济面临压力，政策层面相对宽松，但收益率下行到历史低位后，市场波动可能加剧。阶段性的利空因素，如权益赚钱效应显现、稳政策加码或政策效果逐步显现、汇率压力的制约等，都可能带来市场的调整。基金组合将继续遵循稳健投资理念，但仍需密切关注市场动态，合理调整投资策略以应对潜在风险。
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