2025年3月31日，金鹰基金管理有限公司发布了金鹰添盈纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额与净资产的大幅缩水，净利润虽有增长但仍需关注潜在风险。以下是对该基金2024年年报的详细解读。

基金业绩与财务状况

主要会计数据：净利润增长，未分配利润大幅下降

2024年，金鹰添盈纯债债券基金实现净利润128,689,810.56元，较2023年的90,770,753.84元增长了约41.77%。然而，未分配利润从2023年末的2,483,140,281.97元降至2024年末的19,050,918.49元，降幅高达99.23%。这一变化反映出基金在盈利增长的同时，可能进行了大规模的利润分配或资产调整。

项目	2024年	2023年	变动率
净利润（元）	128,689,810.56	90,770,753.84	41.77%
未分配利润（元）	19,050,918.49	2,483,140,281.97	-99.23%

基金净值表现：各份额表现分化，跑输业绩比较基准

2024年，金鹰添盈纯债债券A类份额净值增长率为2.07%，C类为2.06%，D类为 -0.86%，E类为 -1.70%，而同期业绩比较基准收益率分别为4.28%（A、C类）和1.66%（D、E类），各份额均跑输业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率为150.00%，C类为109.66%，显示出不同份额在长期收益上的差异。

份额类别	2024年份额净值增长率	同期业绩比较基准收益率	自基金合同生效起至今累计净值增长率
A类	2.07%	4.28%	150.00%
C类	2.06%	4.28%	109.66%
D类	-0.86%	1.66%	-
E类	-1.70%	1.66%	-

投资策略与运作分析

投资策略：紧跟市场变化，调整组合久期和杠杆

2024年，面对复杂的经济形势，国内出台系列政策推动发展，但居民和企业需求修复缓慢。在支持性货币政策下，债券市场品种轮动创造收益，久期策略持续占优。基金管理人密切关注债券市场变化，通过调整组合久期和杠杆水平，保持组合流动性。例如，在一季度，地产销售数据下降，央行降准，债市情绪高涨，基金可能加大了对超长国债的投资；而在二季度，市场情况变化，债券收益率回调，基金又需适时调整策略。

业绩归因：市场波动影响收益，信用利差分化

2024年债券市场波动加大，三季度货币政策、宏观政策和机构行为变化超预期，债市利率中枢下移后又快速上行。8月政府债发行加速，资金扰动因素多，利率债和信用债表现分化，信用利差大幅走阔。这些市场变化对基金收益产生了显著影响，导致不同份额的业绩出现差异。

费用与成本分析

管理与托管费用：规模虽降，费用仍具规模效应

2024年，基金管理人报酬为15,034,358.55元，较2023年的14,312,721.47元有所增加；托管费为5,011,452.90元，高于2023年的4,770,907.19元。尽管基金规模大幅下降，但由于费用计算基于资产净值，且具有一定的固定成本属性，导致费用在规模缩小的情况下仍维持一定水平。

项目	2024年（元）	2023年（元）	变动率
管理人报酬	15,034,358.55	14,312,721.47	4.90%
托管费	5,011,452.90	4,770,907.19	5.04%

交易费用：买卖债券差价收入为负，交易成本影响收益

2024年债券投资收益中，买卖债券差价收入为 -6,185,724.66元，反映出基金在债券买卖操作中面临一定的成本压力。此外，应付交易费用期末余额为71,461.72元，虽金额相对较小，但也对基金收益产生了一定的侵蚀。

资产配置与投资组合

资产配置：债券投资主导，规模和占比调整

2024年末，基金总资产为2,129,529,855.86元，其中固定收益投资占比92.09%，主要为债券投资，公允价值达1,910,830,399.87元，占基金资产净值的比例为89.73%。与2023年末相比，资产规模大幅下降，债券投资的规模和占比也有所调整，反映出基金在资产配置上的动态调整。

项目	2024年末（元）	占基金总资产比例	2023年末（元）	占基金总资产比例
总资产	2,129,529,855.86	-	6,618,508,262.12	-
固定收益投资	1,961,068,934.12	92.09%	5,672,539,002.76	85.71%
债券投资	1,910,830,399.87	89.73%	5,672,539,002.76	85.71%

债券投资明细：品种多样，关注信用风险

从债券投资明细来看，金融债券占比最高，达64.39%，其次为中期票据和同业存单。值得注意的是，基金投资的前十名证券的发行主体中，重庆银行股份有限公司和宁波银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到监管处罚，虽投资符合内部决策，但投资者仍需关注相关信用风险。

债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例
国家债券	100,776.16	0.01%
金融债券	1,067,480,657.10	64.39%
企业债券	10,297,323.29	0.62%
中期票据	605,654,075.72	36.54%
同业存单	227,297,567.60	13.71%

份额变动与持有人结构

开放式基金份额变动：赎回压力大，份额缩水超60%

2024年，金鹰添盈纯债债券基金面临较大的赎回压力，总赎回份额高达14,915,317,475.90份，导致基金份额总额从期初的4,072,671,649.58份降至期末的1,638,682,689.08份，缩水幅度超过60%。各份额类别均有不同程度的赎回，其中C类份额赎回规模较大。

份额类别	期初份额（份）	申购份额（份）	赎回份额（份）	期末份额（份）
A类	1,659,783,517.14	1,822,722,038.03	3,124,378,459.45	358,127,095.72
C类	2,412,888,132.44	8,557,110,488.35	10,559,491,236.32	410,507,384.47
D类	-	2,065,740,546.83	1,195,764,080.99	869,976,465.84
E类	-	35,755,442.19	35,683,699.14	71,743.05

持有人结构：机构投资者占主导，关注集中赎回风险

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有比例达94.12%，为主要持有人。然而，报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，如2024年12月26日 - 2024年12月31日，某机构投资者持有份额占比21.13%。这种集中持有结构可能带来净值大幅波动、巨额赎回、流动性风险等，投资者需密切关注。

宏观经济展望与风险提示

宏观经济与市场展望：经济复苏缓慢，债市面临不确定性

管理人预计2025年经济增长动能转换和化债背景下，社会有效需求不足和通缩环境的扭转仍需时间。出口面临压力，房地产对经济拖累可能减弱，消费有望小幅复苏。货币政策将保持适度宽松，但债市最大风险可能来自市场脉冲、风险偏好回升等带来的阶段性脉冲。

风险提示：关注市场波动与集中持有风险

投资者应关注债券市场波动对基金净值的影响，尤其是利率波动和信用风险。同时，由于机构投资者集中持有比例较高，需警惕可能出现的集中赎回风险，以及由此引发的基金净值大幅波动、流动性风险等。在投资决策时，应充分考虑这些潜在风险，结合自身风险承受能力进行合理配置。

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