2025年3月31日，东吴基金管理有限公司发布《东吴恒益纯债债券型证券投资基金2024年年度报告》。报告显示，2024年7月26日（基金合同生效日）至2024年12月31日期间，该基金份额总额从700,137,539.11份增长至8,672,207,403.79份，增长率达1138.74%；净资产从700,137,539.11元增长至8,815,289,481.88元，增幅为1159.05%；净利润为121,544,203.39元，当期发生的基金应支付的管理费为9,865,855.26元。

主要财务指标：利润与净值双增长

本期利润可观，各份额表现有差异

报告期内，东吴恒益纯债债券A本期利润为121,340,107.18元，东吴恒益纯债债券C本期利润为204,096.21元。从加权平均基金份额本期利润看，A类为0.0162元，C类为0.0091元。本期加权平均净值利润率A类为1.61%，C类为0.89% 。这表明在报告期内，该基金整体盈利能力良好，但不同份额类别在利润获取能力上存在一定差异。

基金类别	本期利润（元）	加权平均基金份额本期利润（元）	本期加权平均净值利润率
东吴恒益纯债债券A	121,340,107.18	0.0162	1.61%
东吴恒益纯债债券C	204,096.21	0.0091	0.89%

期末数据稳健，资产净值增长显著

截至2024年末，东吴恒益纯债债券A期末可供分配利润为66,015,151.59元，期末基金资产净值为8,414,973,309.04元；东吴恒益纯债债券C期末可供分配利润为2,839,200.77元，期末基金资产净值为400,316,172.84元。两类份额的期末基金份额净值分别为1.0165元和1.0157元，较基金成立时均有所增长，显示出基金资产的稳健增值。

基金类别	期末可供分配利润（元）	期末基金资产净值（元）	期末基金份额净值（元）
东吴恒益纯债债券A	66,015,151.59	8,414,973,309.04	1.0165
东吴恒益纯债债券C	2,839,200.77	400,316,172.84	1.0157

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩基准对比

过去三个月，东吴恒益纯债债券A份额净值增长率为1.55%，业绩比较基准收益率为2.23%，A类基金跑输业绩比较基准0.68个百分点；自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为1.65%，业绩比较基准收益率为2.21%，跑输0.56个百分点。东吴恒益纯债债券C过去三个月份额净值增长率为1.55%，自基金合同生效起至今为1.57%，同样跑输业绩比较基准。这说明在报告期内，该基金未能达到业绩比较基准的表现，投资者需关注基金后续能否改善投资策略以缩小差距。

阶段	东吴恒益纯债债券A			东吴恒益纯债债券C
	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③
过去三个月	1.55%	2.23%	-0.68%	1.55%	2.23%	-0.68%
自基金合同生效起至今	1.65%	2.21%	-0.56%	1.57%	2.21%	-0.64%

净值增长率变动趋势

从自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，本基金于2024年7月26日成立，报告期末距基金合同生效不满一年，期间基金份额累计净值增长率虽有上升，但整体走势落后于业绩比较基准收益率，反映出基金在成立初期的运作效果与预期业绩标准存在一定差距。

投资策略与业绩表现：建仓期稳步运作

投资策略分析

2024年债券市场波动较大，年初至4月中上旬利率快速下行，4月开始央行提示长端利率风险，7月后经历阶段性调整与震荡，年末又因多种因素利率下行。报告期内本基金处于建仓期，以利率债为主要投资方向，根据宏观环境变化及债券市场交易逻辑合理安排仓位，逐步建仓，并利用部分仓位灵活操作进行波段交易。这种策略在复杂的市场环境下，有助于基金净值的稳定增长。

业绩表现总结

截至报告期末，东吴恒益纯债债券A基金份额净值为1.0165元，本报告期基金份额净值增长率为1.65%；东吴恒益纯债债券C基金份额净值为1.0157元，本报告期基金份额净值增长率为1.57%。尽管基金实现了净值增长，但同期业绩比较基准收益率为2.21%，基金未能跑赢业绩比较基准。管理人需进一步审视投资策略的有效性，以提升基金业绩表现。

市场展望：2025年机遇与挑战并存

展望2025年，我国经济面临复杂形势。预计GDP目标维持偏高水平，外需可能弱化，内需尤其是消费将成重要支撑，消费增速可能回升，出口不确定性增加，投资方面整体固定资产投资增速小幅回升，基础设施建设投资维持偏高增速，制造业投资小幅放缓，房地产投资仍有不确定性但降幅可能收窄。物价或因政策发力而回升。

宏观政策上，货币宽松仍是方向，降准、降息仍可期待，财政可能进一步加码，广义赤字率相比2024年可能明显抬升，财政支出节奏有望前置。在这种环境下，2025年债市大幅反转可能性较小，已进入低利率阶段，收益更多来自交易获得的资本利得，但交易行为加剧也会带来风险。本基金需紧密跟踪宏观经济与政策变化，灵活调整投资策略，以应对市场挑战，把握投资机遇。

费用分析：管理与托管费用明确

管理人报酬与基金管理费

本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.30%年费率计提，2024年7月26日至2024年12月31日当期发生的基金应支付的管理费为9,865,855.26元，其中应支付销售机构的客户维护费为373,130.68元，应支付基金管理人的净管理费为9,492,724.58元。这一费用水平在同类债券型基金中处于何种位置，投资者可进一步对比分析，以评估费用对投资收益的影响。

托管费与销售服务费

基金托管费按前一日基金资产净值的0.05%的年费率计提，报告期内当期发生的基金应支付的托管费为1,644,309.21元。本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费按前一日C类基金份额基金资产净值的0.20%年费率计提，本报告期C类基金产生销售服务费17,723.80元。托管费与销售服务费的支出，会对基金的实际收益产生一定的稀释作用，投资者在评估基金收益时需将这些费用因素考虑在内。

交易与投资收益分析：债券投资主导

交易费用与应付交易费用

报告期内，交易费用为54,300.00元，主要涉及债券交易等环节。应付交易费用为140,152.95元，其中银行间市场为140,152.95元。这些费用反映了基金在交易过程中的成本支出，较低的交易成本有助于提高基金的投资收益，基金管理人需持续优化交易策略以控制交易成本。

股票与债券投资收益

本基金不投资股票，因此无股票投资收益。债券投资收益为32,768,080.37元，其中买卖债券差价收入为2,613,724.07元。债券投资收益是基金收益的重要组成部分，在当前债券市场环境下，基金管理人需进一步提升债券投资的研究与操作能力，以获取更稳定的收益。

关联交易分析：回购交易为主

通过关联方交易单元进行的交易

本报告期内，本基金未通过关联方交易单元进行股票、债券及权证交易。但在债券回购交易方面，与东吴证券股份有限公司发生回购成交金额26,065,300,000.00元，占当期债券回购成交总额的100.00% 。虽然关联交易本身并非异常，但投资者需关注交易价格的公允性以及交易对基金整体运作的影响。

应支付关联方的佣金

本基金本报告期无应支付的关联方佣金，这在一定程度上减少了基金的费用支出，对基金收益产生积极影响。

投资组合分析：债券配置集中

期末股票投资明细

本基金本报告期末未持有股票，符合其纯债债券型基金的定位，专注于固定收益类资产投资，以降低风险波动，追求资产的稳健增值。

期末债券投资组合

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，债券投资主要集中在国家债券、金融债券等。国家债券公允价值为777,760,952.67元，占基金资产净值比例为8.82%；金融债券公允价值为4,579,038,852.98元，占比51.94%，其中政策性金融债占比51.94%。这种投资组合配置体现了基金在追求收益的同时，注重资产的安全性和稳定性，但也需关注债券市场波动对基金净值的影响。

债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
国家债券	777,760,952.67	8.82
金融债券	4,579,038,852.98	51.94
其中：政策性金融债	4,579,038,852.98	51.94

持有人结构分析：机构投资者主导

期末基金份额持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数共259户，其中东吴恒益纯债债券A持有人户数171户，户均持有48,409,853.82份，机构投资者持有份额占比99.99%；东吴恒益纯债债券C持有人户数88户，户均持有4,478,663.65份，机构投资者持有份额占比99.97%。整体来看，机构投资者在本基金中占据主导地位，这种持有人结构可能对基金的投资决策和流动性管理产生一定影响，例如机构投资者的大额赎回可能引发基金的流动性风险。

份额级别	持有人户数(户)	户均持有的基金份额	机构投资者		个人投资者
			持有份额	占总份额比例	持有份额	占总份额比例
东吴恒益纯债债券A	171	48,409,853.82	8,277,229,514.16	99.99%	855,488.32	0.01%
东吴恒益纯债债券C	88	4,478,663.65	394,011,032.31	99.97%	111,369.00	0.03%

期末基金管理人的从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金的比例较低，东吴恒益纯债债券A持有份额总数为10,347.07份，占基金总份额比例为0.0001%；东吴恒益纯债债券C持有份额总数为5,917.37份，占比0.0015%，合计占比0.0002%。这表明基金管理人从业人员对本基金的持有规模较小，其利益与广大投资者的一致性程度有待进一步观察。

份额变动与资产净值分析：规模大幅增长

开放式基金份额变动

基金合同生效日（2024年7月26日），东吴恒益纯债债券A基金份额总额为700,113,806.58份，东吴恒益纯债债券C为23,732.53份。截至报告期末，A类份额总额为8,278,085,002.48份，C类为394,122,401.31份。报告期内，A类基金总申购份额为10,257,601,134.37份，总赎回份额为2,679,629,938.47份；C类总申购份额为395,271,047.94份，总赎回份额为1,172,379.16份。基金份额的大幅增长，反映出市场对该基金的认可，但也对基金管理人的投资管理能力提出了更高要求，需合理配置资产以实现基金资产的稳健增值。

项目	东吴恒益纯债债券A	东吴恒益纯债债券C
基金合同生效日基金份额总额（份）	700,113,806.58	23,732.53
报告期期末基金份额总额（份）	8,278,085,002.48	394,122,401.31
基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额（份）	10,257,601,134.37	395,271,047.94
基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份额（份）	2,679,629,938.47	1,172,379.16

净资产变动

基金期初净资产为700,137,539.11元，期末净资产为8,815,289,481.88元，增长幅度高达1159.05%。净资产的大幅增长主要得益于基金份额的增加以及基金投资收益的积累。然而，随着净资产规模的扩大，基金管理人在资产配置和风险管理方面的难度也相应增加，如何保持基金的盈利能力和资产的安全性将是未来面临的重要挑战。

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