北新建材的业务由轻质建材、防水建材和涂料建材三部分组成，轻质建材是公司的主业，防水和涂料由收购而来，三部分形成“一体两翼”格局。

轻质建材板块是北新建材的压舱石，2024年收入和利润虽小幅下跌，但在目前的市场环境下实属难得，这也是北新建材和东方雨虹最大的区别，北新建材没有受到房地产下行太大影响。

轻质建材最大的问题是天花板，石膏板行业规模不大，北新建材已经做到65%+，为了突破成长瓶颈，北新建材2020年整合多家防水材料公司，防水业务2020年的收入是33亿，2024年是46.3亿，目前来看还没达到理想状态。

2024年2月，北新建材完成对涂料公司嘉宝莉的收购，与整合防水业务不同，这次公司直接收购了一个“大”的，2024年涂料建材收入35.91亿。

2024年，北新建材“一体两翼”的发展格局正式形成。

北新建材这几年的增长完全依赖收购，但公司的利润几乎是轻质建材贡献的。这就出现了一个有意思的现象，增长的业务没有利润，有利润的业务不增长。

如何衡量北新建材整合防水、涂料业务成功？我的指标是，该业务利润占比超过20%，2024年防水业务净利润占比4.49%，涂料建材净利润占比6.9%。

北新建材对防水业务和涂料业务的整合初具规模，但还没有为公司带来利润，也就是说现在的整合只完成了第一步，第二步就是要提高整合的质量。

另外我更在乎的是这样的整合能不能形成合力，使北新建材从单一的建材公司变成综合性的建材集团？

北新建材目前是一家“进可攻，退可守”的公司，轻质建材板块会给公司带来稳定的利润，每年能贡献30+的净利润，防水业务和涂料业务又有很大的想象空间。

这就是我对北新建材的判断，后续我会继续关注防水和涂料业务的发展情况。

备注：2025年4月3日，北新建材股价29.59元，市值499.94亿。