2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发恒昌一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均出现较大幅度下滑，净利润实现增长，同时管理费有所下降。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。

主要财务指标：净利润增长，资产规模缩水

本期利润与收益情况

2024年，广发恒昌一年持有期混合A实现本期利润36,503,541.45元，C类实现1,713,391.26元 ，相较于2023年A类的30,989,068.78元、C类的3,186,658.09元，A类增长17.8%，C类下降46.23%。从已实现收益看，A类为 -15,445,016.11元，C类为 -928,114.83元，而2023年A类为15,346,035.73元，C类为1,344,083.98元，出现较大反转。这表明基金在2024年的投资实现收益方面面临挑战，但通过公允价值变动等因素，整体利润仍有一定表现。

年份	类别	本期已实现收益（元）	本期利润（元）
2024年	广发恒昌一年持有期混合A	-15,445,016.11	36,503,541.45
2024年	广发恒昌一年持有期混合C	-928,114.83	1,713,391.26
2023年	广发恒昌一年持有期混合A	15,346,035.73	30,989,068.78
2023年	广发恒昌一年持有期混合C	1,344,083.98	3,186,658.09

资产净值变化

2024年末，广发恒昌一年持有期混合A的期末基金资产净值为611,902,635.99元，C类为29,258,735.74元，合计641,161,371.73元 ，较2023年末的1,058,199,762.72元，下滑39.41%。这主要是由于基金份额的赎回以及资产价值的变动导致。

年份	类别	期末基金资产净值（元）
2024年末	广发恒昌一年持有期混合A	611,902,635.99
2024年末	广发恒昌一年持有期混合C	29,258,735.74
2023年末	广发恒昌一年持有期混合A	999,353,882.06
2023年末	广发恒昌一年持有期混合C	58,845,880.66

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与基准对比

2024年，广发恒昌一年持有期混合A份额净值增长率为5.27%，C类为5.23%，而同期业绩比较基准收益率为6.71%，两类份额均跑输业绩比较基准。从不同时间段看，过去三年A类净值增长率为3.49%，C类为3.49%，业绩比较基准收益率为5.49%，同样落后于基准。这反映出基金在投资组合配置或市场把握上可能存在一定不足。

阶段	类别	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③
过去一年	广发恒昌一年持有期混合A	5.27%	6.71%	-1.44%
过去一年	广发恒昌一年持有期混合C	5.23%	6.71%	-1.48%
过去三年	广发恒昌一年持有期混合A	3.49%	5.49%	-2.00%
过去三年	广发恒昌一年持有期混合C	3.49%	5.49%	-2.00%

投资策略与业绩表现：债券与权益的平衡术

投资策略分析

2024年债券利率波动，基金组合在债券方面灵活调整持仓券种结构、杠杆和久期分布；权益方面维持中性较高配置比重，四季度抓住上涨机会后适当降低配置，并在消费板块进行标的替换；可转债方面坚持左肩投资，下半年增加配置。这种策略旨在应对市场变化，但从业绩看，未能完全达到预期。

业绩归因

虽然基金在各类资产上进行了积极调整，但跑输业绩比较基准，可能是对债券市场利率变化的把握不够精准，权益市场投资标的选择或配置比例不够优化，未能充分享受市场上涨红利。

市场展望：2025年机遇与挑战并存

展望2025年，财政政策转向使宏观经济系统性风险降低，但债券市场波动加大。货币政策维持“适度宽松”，但财政发力等因素对债市不利，投资操作难度增加。基金表示将跟踪经济、政策变化，增强操作灵活性，梳理持仓券种，精选可转债品种。这意味着基金管理人对市场变化有清晰认识，积极调整策略，但投资者仍需关注市场不确定性带来的风险。

费用分析：管理费下降，成本控制显效

管理费与托管费

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为5,806,598.11元，相较于2023年的10,680,779.35元，下降45.63%；托管费为1,659,028.06元，较2023年的3,051,651.22元，下降45.63%。这一方面可能与基金资产规模下降有关，另一方面也体现了基金管理人在成本控制上的成效。

年份	当期发生的基金应支付的管理费（元）	当期发生的基金应支付的托管费（元）
2024年	5,806,598.11	1,659,028.06
2023年	10,680,779.35	3,051,651.22

销售服务费

2024年销售服务费为39,539.40元，2023年为107,869.09元，下降63.34%。由于A类基金份额不收取销售服务费，C类按前一日C类基金份额资产净值的0.10%年费率计提，下降可能与C类份额资产净值变化有关。

投资组合分析：股票与债券的布局

股票投资

期末股票投资公允价值为186,929,769.96元，占基金资产净值比例为29.15% ，较2023年末的313,392,376.48元下降39.99%。从行业分布看，制造业、交通运输等行业有一定配置。前十大股票中，农夫山泉、汇川技术等为主要持仓。但股票投资收益为 -39,228,853.50元，反映出股票市场投资的挑战性。

债券投资

债券投资公允价值为560,862,964.35元，占基金资产净值比例为87.48% ，是基金资产的重要组成部分。债券品种包括金融债券、企业债券等。债券投资收益为28,260,250.17元，对基金整体收益起到一定支撑作用。

持有人结构与份额变动：赎回压力显现

持有人结构

期末基金份额持有人户数为3,197户，机构投资者持有份额占比19.75%，个人投资者占比80.25%。其中，A类份额机构投资者持有比例为20.70%，C类份额个人投资者持有比例为100.00%。

份额变动

2024年，广发恒昌一年持有期混合A期初份额985,500,366.45份，期末573,225,334.51份，减少420,838,517.54份；C类期初58,172,912.77份，期末27,486,642.48份，减少30,791,517.96份，整体份额缩水42.44%，显示出较大赎回压力。

类别	本报告期期初基金份额总额（份）	本报告期期末基金份额总额（份）	变动份额（份）
广发恒昌一年持有期混合A	985,500,366.45	573,225,334.51	-420,838,517.54
广发恒昌一年持有期混合C	58,172,912.77	27,486,642.48	-30,791,517.96

风险提示与投资建议

广发恒昌一年持有期混合基金在2024年经历了份额和净资产的下滑，虽净利润有所增长但跑输业绩比较基准。2025年市场不确定性增加，债券市场投资难度加大。投资者应关注基金在复杂市场环境下的策略调整效果，结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。同时，持续关注基金的业绩表现、费用变化以及投资组合调整，以评估基金的投资价值。

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