Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年4月3日，岷山环能高科股份公司（以下简称“岷山环能”）披露招股书。岷山环能计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：原生铅生产,废旧铅蓄电池、CRT-铅玻璃、钢灰、冶炼渣、浸出渣和阳极泥等危废的综合回收利用,提炼生产再生铅、锌、金、银、锑、铋等有色及稀贵金属产品和硫酸

从收入结构看，原生资源清洁生产业务收入占比为79.65%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型	占主营业务收入比例
原生资源清洁生产	79.65%
其中:银锭	26.81%
其中:原生铅锭	26.44%
再生资源回收利用	16.80%
其中:再生铅锭	10.88%
其中:非标金锭	9.98%
其中:原生锌锭	6.64%
其中:再生锌锭	5.92%
其中:铜产品	5.32%
其中:其他合金	4.06%
其他主营产品	3.01%
其中:工业硫酸	0.40%
其他(补充)	0.31%
高新材料制造	0.24%
其中:精制酸	0.22%
其中:电子酸	0.02%

招股书显示，岷山环能的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	1.25	1.29	1.06
速动比率（倍）	0.40	0.43	0.40
资产负债率（合并）	49.10%	50.50%	57.76%
应收账款周转率（次）	432.69	261.84	224.48
存货周转率（次）	5.56	6.01	5.91
息税折旧摊销前利润（万元）	18078.86	17137.59	14983.51
归属于母公司所有者的净利润（万元）	7298.93	6125.06	4612.02
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	0.58	0.50	0.42
每股净现金流量（元/股）	-0.07	0.02	0.29
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	3.73	3.36	3.07
加权平均净资产收益率	10.38%	9.59%	7.82%
每股收益 (元/股)	0.37	0.31	0.23

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，岷山环能已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为25.99亿元、29.40亿元、28.95亿元，同比变动13.11%、-1.52%；净利润分别为4613.78万元、6125.06万元、7298.93万元，同比变动32.76%、19.17%；经营活动净现金流分别为8305.58万元、9959.52万元、1.14亿元，同比变动19.91%、14.86%；毛利率分别为4.92%、4.90%、5.42%；净利率分别为1.78%、2.08%、2.52%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为26亿元、29.4亿元、29亿元，复合增长率为5.54%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-1.52%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.5亿元、0.6亿元、0.7亿元，复合增长率为25.78%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为5.42%，低于行业均值18.37%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为4.92%、4.9%、5.42%，而行业均值分别为20.16%、19.44%、18.37%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为4.92%、4.9%、5.42%，最近两期同比变动分别为-0.54%、10.8%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为4.92%、4.9%、5.42%，最近两期同比变动分别为-0.54%、10.8%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为5.42%同比变动10.8%，存货周转率为5.56次同比变动-7.39%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.8%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为7.69亿元、6.76亿元、7.84亿元，占总资产之比分别为53.03%、50.16%、53.98%；非流动资产分别为6.81亿元、6.71亿元、6.69亿元，占总资产之比分别为46.97%、49.84%、46.02%；总资产分别为14.50亿元、13.47亿元、14.53亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为57.76%、50.50%、49.10%；流动比率分别为1.06、1.29、1.25。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为0.51%、存货占总资产之比为36.73%，固定资产占总资产之比为38.69%，有息负债占总负债之比为67.20%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长6.8%，营业成本同比增长-2.07%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长38.06%，应收账款较期初增长24.75%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为49.1%，高于行业均值36.69%。

现金比率小于0.25。近一期完整会计年度内，公司现金比率为0.17。

财务费用吞噬利润。近一期完整会计年度内，公司财务费用为0.3亿元，占同期净利润之比为36.66%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为26亿元、29.4亿元、29亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为13.11%、-1.52%。

四、募集资金情况

岷山环能本次公开发行股票数量不超过7000.00万股，拟募集资金为3.02亿元，其中2500.00万元用于岷山环能光伏综合智慧能源项目，3000.00万元用于材料科学与城市矿山联合实验室项目，8000.00万元用于网络智能化城市矿山回收系统项目（一期），12000.00万元用于退役动力电池梯次利用及回收项目（一期），4692.00万元用于用户侧电化学储能电站项目（一期）。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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