Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

中国瑞林工程技术股份有限公司（以下简称“中国瑞林”）披露招股书。中国瑞林计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要为境内外有色金属采矿、选矿、冶炼、加工产业链客户提供包括工程设计咨询、工程总承包、装备集成等在内的工程技术服务,同时公司业务还延伸到环保、市政等领域。

从收入结构看，装备集成业务收入占比为45.79%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型	占主营业务收入比例
装备集成	45.79%
工程设计及咨询	28.47%
工程总承包	25.60%
其他(补充)	0.11%
其他	0.02%

招股书显示，中国瑞林的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	1.47	1.43	1.53
速动比率（倍）	1.09	1.08	1.25
资产负债率（合并）	63.56%	65.87%	59.80%
应收账款周转率（次）	2.24	3.27	3.53
存货周转率（次）	1.70	2.57	4.36
息税折旧摊销前利润（万元）	/	/	16764.94
归属于母公司所有者的净利润（万元）	15523.66	14813.39	14813.51
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	1.86	2.22	3.62
每股净现金流量（元/股）	0.87	1.35	2.59
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	20.92	19.77	18.79
加权平均净资产收益率	8.45%	8.54%	9.05%
每股收益 (元/股)	1.72	1.65	1.65

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，中国瑞林已经触发25条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为26.17亿元、28.66亿元、24.74亿元，同比变动9.53%、-13.68%；净利润分别为1.50亿元、1.50亿元、1.54亿元，同比变动0.55%、2.45%；经营活动净现金流分别为3.25亿元、2.00亿元、1.68亿元，同比变动-38.65%、-15.94%；毛利率分别为18.80%、17.46%、18.52%；净利率分别为5.72%、5.25%、6.23%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为26.2亿元、28.7亿元、24.7亿元，复合增长率为-2.76%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-13.68%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.5亿元、1.5亿元、1.5亿元，复合增长率为1.5%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长23.82%，营业收入同比增长-13.68%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为29.31%、34.49%、49.48%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.52%，低于行业均值31.26%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为18.8%、17.46%、18.52%，而行业均值分别为30.27%、31.68%、31.26%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为18.8%、17.46%、18.52%，最近两期同比变动分别为-7.16%、6.11%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为18.8%、17.46%、18.52%，最近两期同比变动分别为-7.16%、6.11%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为9.05%、8.54%、8.45%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为18.52%同比变动6.11%，存货周转率为1.7次同比变动-33.91%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为18.52%同比变动6.11%，应收账款周转率为2.24次同比变动-31.51%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.37%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为8.54%、8.91%、10.28%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为36.98亿元、47.37亿元、46.80亿元，占总资产之比分别为87.36%、90.15%、89.99%；非流动资产分别为5.35亿元、5.18亿元、5.20亿元，占总资产之比分别为12.64%、9.85%、10.01%；总资产分别为42.33亿元、52.55亿元、52.01亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为59.80%、65.87%、63.56%；流动比率分别为1.53、1.43、1.47。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为23.54%、存货占总资产之比为23.31%，固定资产占总资产之比为3.64%，有息负债占总负债之比为0.63%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.53，3.27，2.24，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.24低于行业均值3.43。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.36，2.57，1.7，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.7低于行业均值1127.64。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.68，0.6，0.47，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.47低于行业均值0.6。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为12.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为13.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为63.56%，高于行业均值51.39%。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.13、0.06、0.05。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为26.2亿元、28.7亿元、24.7亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为9.53%、-13.68%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为5.72%、5.25%、6.23%，最近两期同比变动分别为-8.2%、18.69%。

四、募集资金情况

中国瑞林本次公开发行股票数量不超过3000.00万股，拟募集资金为5.08亿元，其中13826.45万元用于信息化升级改造项目，36962.09万元用于创新发展中心项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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