国泰润利纯债债券型证券投资基金2024年年报已发布，各项关键数据变动明显。报告期内，基金份额总额从699,386,594.58份降至378,775,100.97份，减少45.89%；净资产合计从703,070,995.88元降至381,755,044.07元，缩水45.7%；净利润从32,652,111.80元降至20,421,192.20元，下滑37.47%；当期发生的基金应支付的管理费从2,185,231.84元降至1,905,602.68元，减少12.8%。这些显著变化值得投资者密切关注。
主要财务指标：净利润下滑，份额利润微降
本期利润与收益情况
2024年国泰润利纯债债券A类本期已实现收益21,638,417.43元，本期利润20,322,257.99元；C类本期已实现收益91,533.15元，本期利润98,934.21元。与2023年相比，A类本期已实现收益从26,829,008.34元下降至21,638,417.43元，本期利润从32,652,111.80元降至20,322,257.99元，下滑明显。
| 年份 | 类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 国泰润利纯债债券A | 21,638,417.43 | 20,322,257.99 |
| 2024年 | 国泰润利纯债债券C | 91,533.15 | 98,934.21 |
| 2023年 | 国泰润利纯债债券A | 26,829,008.34 | 32,652,111.80 |
基金份额利润与净值增长率
A类加权平均基金份额本期利润为0.0329元，较2023年的0.0467元有所下降；本期加权平均净值利润率为3.24%，本期基金份额净值增长率为3.29%。C类加权平均基金份额本期利润为0.0090元，本期加权平均净值利润率为0.89%，本期基金份额净值增长率为0.63%。整体来看，A类基金份额利润和净值增长相关指标均有不同程度变化，C类作为新增份额，各项指标处于相对低位。
| 年份 | 类别 | 加权平均基金份额本期利润（元） | 本期加权平均净值利润率（%） | 本期基金份额净值增长率（%） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 国泰润利纯债债券A | 0.0329 | 3.24 | 3.29 |
| 2024年 | 国泰润利纯债债券C | 0.0090 | 0.89 | 0.63 |
| 2023年 | 国泰润利纯债债券A | 0.0467 | 4.48 | 4.59 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较
国泰润利纯债债券A过去三个月份额净值增长率为0.80%，业绩比较基准收益率为2.71%，A类落后1.91%；自基金合同生效起至今，份额净值增长率为35.88%，业绩比较基准收益率为44.04%，落后8.16%。C类过去三个月份额净值增长率为0.75%，业绩比较基准收益率为2.71%，落后1.96%；自新增C类份额起至今，份额净值增长率为0.63%，业绩比较基准收益率为2.95%，落后2.32%。可见，无论是短期还是长期，该基金净值增长表现均不及业绩比较基准。
| 阶段 | 类别 | 份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 国泰润利纯债债券A | 0.80 | 2.71 | -1.91 |
| 自基金合同生效起至今 | 国泰润利纯债债券A | 35.88 | 44.04 | -8.16 |
| 过去三个月 | 国泰润利纯债债券C | 0.75 | 2.71 | -1.96 |
| 自新增C类份额起至今 | 国泰润利纯债债券C | 0.63 | 2.95 | -2.32 |
累计净值增长率走势
从自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，国泰润利纯债债券A的累计净值增长率曲线低于业绩比较基准收益率曲线，反映出长期以来基金实际表现与业绩基准的差距。而C类自2024年7月8日新增份额后，同样面临净值增长落后于业绩比较基准的情况。
投资策略与业绩表现：债市波动中稳健操作但效果待提升
投资策略分析
2024年债市整体震荡走牛，一季度降准、LPR利率下调等因素推动债市做多，但随后市场止盈和跨季因素使其调整。二季度经济数据弱复苏、特别国债发行节奏等因素促使债市收益率下行，月末因央行提示久期风险又转为上行。三季度和四季度债市同样受到宏观政策、股市等因素影响，波动明显。操作上，本基金延续稳健思路，灵活运用杠杆和久期策略，严控信用和流动性风险。
业绩表现归因
尽管基金采取稳健策略，但A类本报告期内净值增长率为3.29%，同期业绩比较基准收益率为7.89%；C类自新增份额以来净值增长率为0.63%，同期业绩比较基准收益率为2.95%。基金业绩未能跑赢业绩比较基准，可能是在把握债市复杂波动节奏上存在不足，未能充分利用市场机会提升收益。
管理人展望：国内外环境复杂，债市机遇与挑战并存
国际环境影响
美国大选结果使外部环境不确定性增强，若美国对全球贸易伙伴加征关税，中国在非美经济体市场份额或提升。欧央行、美联储虽开启降息，但美国经济短期仍具韧性，且大选后财政、关税政策或推升通胀，导致美联储降息节奏放缓。这一系列国际因素将对全球经济和金融市场产生影响，进而波及国内债市。
国内经济与债市展望
国内方面，2025年中国经济增长注重质量和可持续性，政策扶持居民消费，出口或前高后低，房地产稳政策推进但仍面临挑战。债市进入“1%利率时代”，支持性货币政策有望延续，广谱利率有调降空间，流动性保持充裕。管理人计划采取稳健投资策略，通过灵活杠杆、品种策略和波段操作增厚收益，精细化管理组合。然而，复杂的国内外经济环境仍给基金运作带来诸多不确定性，管理人需精准把握市场变化，才能实现组合净值稳步增长。
费用情况：管理费、托管费等均有下降
管理人报酬与基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,905,602.68元，较2023年的2,185,231.84元减少279,629.16元，降幅达12.8%。其中应支付销售机构的客户维护费为1,607.10元，应支付基金管理人的净管理费为1,903,995.58元。管理费的降低一方面可能与基金资产规模的下降有关，另一方面也反映出市场竞争或管理人策略调整对费用的影响。
托管费与销售服务费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为635,200.82元，相比2023年的728,410.60元有所减少；C类基金份额当期发生的销售服务费为114.87元。托管费的下降与基金规模变动相关，而销售服务费仅针对C类份额，金额相对较小。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 当期发生的基金应支付的销售服务费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 1,905,602.68 | 635,200.82 | 114.87（C类） |
| 2023年 | 2,185,231.84 | 728,410.60 | - |
交易与投资收益：债券投资收益结构变化
债券投资收益构成
2024年债券投资收益为24,964,011.45元，其中利息收入23,717,238.82元，买卖债券差价收入1,246,772.63元。与2023年相比，债券投资收益从35,647,184.11元下降，利息收入从35,914,840.28元减少，买卖债券差价收入则从 - 267,656.17元转为盈利。这表明债券投资收益结构发生变化，买卖债券操作对收益的贡献由负转正，但整体收益水平仍有所下滑。
| 年份 | 债券投资收益（元） | 利息收入（元） | 买卖债券差价收入（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 24,964,011.45 | 23,717,238.82 | 1,246,772.63 |
| 2023年 | 35,647,184.11 | 35,914,840.28 | - 267,656.17 |
其他交易相关费用
应付交易费用期末数为31,377.54元，较上年度末的8,780.85元有所增加；交易费用方面，2024年涉及债券交易等的费用对投资收益产生一定影响。这些费用的变动反映了基金交易活跃度和交易成本的变化，投资者需关注其对整体收益的长期影响。
关联交易：无异常关联交易
本基金本报告期及上年度可比期间均未通过关联方交易单元进行交易，也无与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易的情况。各关联方投资本基金的情况显示，报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金，期末除基金管理人之外的其他关联方也未投资本基金。在承销期内，本基金也未参与关联方承销证券。整体来看，该基金在关联交易方面较为规范，未发现异常情况。
投资组合：债券投资为主，品种结构有调整
资产组合情况
期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.86%，金额为422,501,809.00元，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计571,579.08元，占比0.14%，其他各项资产377.11元，占比0.00%。可见，基金以债券投资为主，符合债券型基金的特点。
债券投资品种分析
从债券品种来看，企业短期融资券公允价值为229,222,072.44元，占基金资产净值比例为60.04%；中期票据为103,025,181.68元，占比26.99%；同业存单为49,625,418.13元，占比13.00%；金融债券为40,629,136.75元，占比10.64%。与以往相比，债券品种结构有所调整，反映出基金管理人根据市场情况对投资组合的优化。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 企业短期融资券 | 229,222,072.44 | 60.04 |
| 中期票据 | 103,025,181.68 | 26.99 |
| 同业存单 | 49,625,418.13 | 13.00 |
| 金融债券 | 40,629,136.75 | 10.64 |
持有人结构：机构为主，份额变动显著
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数共210户，其中A类205户，C类5户。机构投资者持有A类份额299,267,545.80份，占A类总份额100.00%；持有C类份额79,493,242.59份，占C类总份额100.00%。整体来看，机构投资者是主要持有人，个人投资者持有份额极少。
份额变动分析
本报告期期初基金份额总额为699,386,594.58份，期末为378,775,101.97份，减少320,611,493.61份。其中A类期初699,386,594.58份，期末299,281,359.03份；C类为新增份额，期末79,493,741.94份。份额的大幅减少可能与市场环境、基金业绩表现等多种因素有关，投资者对基金的信心或发生了变化。
风险提示：关注净值波动与流动性风险
净值波动风险
从基金净值表现来看，无论是A类还是C类，在报告期内净值增长率均落后于业绩比较基准，且与过往业绩相比也有波动。如A类2024年净值增长率为3.29%，低于2023年的4.59%。这表明基金在投资运作过程中面临净值波动风险，投资者可能无法获得预期收益。
流动性风险
报告期内基金份额大幅减少，反映出投资者赎回情况较为明显。若未来出现大规模赎回，可能导致基金面临流动性风险。尽管基金管理人通过多种方式应对流动性风险，但市场变化莫测，仍需密切关注。特别是当市场出现不利变动时，基金资产变现可能面临困难，影响基金的正常运作和投资者的资金安全。
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