（来源：物股通）
在资本市场中，上市企业的财务报告是投资者了解企业经营状况的重要窗口，而核数师出具的审计报告则是对这些财务信息可靠性的关键背书。
年报披露期结束，恒大物业、佳源服务、德信服务和方圆生活服务四家上市物企被核数师出具非标准报告，引发了物股通的关注。
这一情况不仅关乎企业自身的发展，也对投资者的决策产生了重要影响。深入剖析背后的原因，对于理解物企当下的困境与未来走向意义重大。
01#
恒大物业：百亿存款质押与关联交易迷雾
核数师意见类型：保留意见
核心事由：
1）存款质押强制执行：134亿元存款被银行强制执行的诉讼结果存在不确定性，可能影响资产完整性。
2）关联交易审计受限：对中国恒大集团相关应收款项（20.4亿元）及服务收入的确认存在争议，核数师无法核实交易商业实质。
3）持续经营依赖外部支持：流动负债73.3亿元，依赖恒大债务重组进展及外部融资，独立运营能力存疑。
02#
德信服务：关联方清盘引发应收款项减值争议
核数师意见类型：保留意见
核心事由：
1）德信中国清盘风险：关联方德信中国被香港法院颁令清盘，导致2.5亿元按金及应收款项的可收回性存在重大不确定性。
2）减值计提争议：2023年应收德信中国的1,446万元贸易款项未充分计提减值，2024年额外计提的1,439万元减值可能应追溯调整，影响跨期财务数据准确性。
3）审计证据不足：核数师无法获取充分证据判断减值准备的合理性，导致对历史财务数据可比性存疑。
03#
方圆生活服务：持续经营与关联交易双重重压
核数师意见类型：强调事项（持续经营不确定性）
核心事由：
1）持续经营风险：2024年末净流动负债达2,801万元，依赖控股股东财务支持及供应商债务展期，流动性压力显著。
2）关联方应收款项减值：应收同系附属公司及关联方款项合计3.8亿元，减值计提比例达50%-70%，但核数师认为减值依据不充分。
3）商誉减值问题：收购标的业绩未达预期导致747万元商誉减值，反映并购整合风险。
04#
佳源服务：控制权危机与违规担保冲击
核数师意见类型：持续经营重大不确定性
核心事由：
1）股份质押失控风险：73.56%股份被接管人出售，可能导致核心子公司浙江智想大成出表，动摇业务根基。
2）违规担保损失：未经授权担保导致2,934万元亏损，内部控制存在重大缺陷。
3）流动性危机：净流动负债3.05亿元，累计亏损5.39亿元，依赖股东借款及诉讼追偿，偿债能力薄弱。
共性分析
1）关联方风险集中暴发。四家企业均存在关联方应收款项高企、交易依赖度过高问题。缘由物业公司与地产母公司的捆绑模式在行业下行期暴露风险。
2）减值计提标准模糊。应收款项减值成为审计争议焦点，反映行业对地产关联方信用风险评估体系不完善。
3）持续经营能力受质疑。流动性危机、净负债率高企成为四家公司普遍的痛点。
4）内部控制漏洞凸显。佳源服务的违规担保、恒大物业的存款质押事件暴露内控失效。
结论与建议
非标意见频现反映物业行业深度调整期的阵痛。建议还没摆脱关联地产影响的物企：
去关联化：加速与地产母公司风险隔离，建立独立客户体系；
强化风控：引入智能财务系统监控应收款项，定期压力测试；
拓展多元收入：发展社区增值、城市服务等新赛道，提升抗周期能力；
合规治理：优化董事会结构，增设风险管理委员会，提升审计委员会职能。
监管部门也需加强对关联交易披露、减值计提标准的指引，推动行业财务透明度提升，重建投资者信心。
