Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，ST天邦发布2024年年度报告，审计意见为无保留加说明段意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为96.44亿元，同比下降5.75%；归母净利润为14.59亿元，同比增长150.58%；扣非归母净利润为2.57亿元，同比增长108.6%；基本每股收益0.66元/股。
公司自2007年4月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为11.85亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST天邦2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为96.44亿元，同比下降5.75%；净利润为14.59亿元，同比增长150.49%；经营活动净现金流为-9.64亿元，同比下降464.62%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为96.4亿元，同比下降5.75%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 95.71亿 | 102.32亿 | 96.44亿 |
| 营业收入增速 | -8.91% | 6.91% | -5.75% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.75%，净利润同比增长150.5%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 95.71亿 | 102.32亿 | 96.44亿 |
| 净利润（元） | 4.77亿 | -28.89亿 | 14.59亿 |
| 营业收入增速 | -8.91% | 6.91% | -5.75% |
| 净利润增速 | 110.66% | -705.74% | 150.5% |
• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降5.75%，净利润为14.6亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 95.71亿 | 102.32亿 | 96.44亿 |
| 净利润（元） | 4.77亿 | -28.89亿 | 14.59亿 |
| 营业收入增速 | -8.91% | 6.91% | -5.75% |
| 净利润增速 | 110.66% | -705.74% | 150.5% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为4.8亿元、-28.9亿元、14.6亿元，同比变动分别为110.66%、-705.74%、150.5%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 4.77亿 | -28.89亿 | 14.59亿 |
| 净利润增速 | 110.66% | -705.74% | 150.5% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动-5.75%，营业成本同比变动-27.75%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 95.71亿 | 102.32亿 | 96.44亿 |
| 营业成本（元） | 82.04亿 | 111.46亿 | 80.53亿 |
| 营业收入增速 | -8.91% | 6.91% | -5.75% |
| 营业成本增速 | -33.69% | 35.86% | -27.75% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-5.75%，销售费用同比变动15.49%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 95.71亿 | 102.32亿 | 96.44亿 |
| 销售费用（元） | 4401.9万 | 4616.29万 | 5331.37万 |
| 营业收入增速 | -8.91% | 6.91% | -5.75% |
| 销售费用增速 | -56.17% | 4.87% | 15.49% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.75%，税金及附加同比变动1.9%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 95.71亿 | 102.32亿 | 96.44亿 |
| 营业收入增速 | -8.91% | 6.91% | -5.75% |
| 税金及附加增速 | -18.02% | 7.03% | 1.9% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为6.6亿元、2.6亿元、-9.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.58亿 | 2.64亿 | -9.64亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为14.6亿元、经营活动净现金流为-9.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.58亿 | 2.64亿 | -9.64亿 |
| 净利润（元） | 4.77亿 | -28.89亿 | 14.59亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.661低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.58亿 | 2.64亿 | -9.64亿 |
| 净利润（元） | 4.77亿 | -28.89亿 | 14.59亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.38 | -0.09 | -0.66 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.38、-0.09、-0.66，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.58亿 | 2.64亿 | -9.64亿 |
| 净利润（元） | 4.77亿 | -28.89亿 | 14.59亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.38 | -0.09 | -0.66 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.5%，同比增长284.79%；净利率为15.13%，同比增长153.57%；净资产收益率（加权）为49.51%，同比增长142.56%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为14.28%、-8.93%、16.5%，同比变动分别为180.45%、-162.51%、284.79%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.28% | -8.93% | 16.5% |
| 销售毛利率增速 | 180.45% | -162.51% | 284.79% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-8.93%增长至16.5%，存货周转率由去年同期4.79次下降至4.14次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.28% | -8.93% | 16.5% |
| 存货周转率（次） | 3.72 | 4.79 | 4.14 |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为91.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 15.7亿 | 9725.19万 | 13.41亿 |
| 净利润（元） | 4.77亿 | -28.89亿 | 14.59亿 |
| 非常规性收益/净利润 | -54.35% | -3.37% | 91.9% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为77.09%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 77.54% | 85.8% | 77.09% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为72.58%，同比下降16.32%；流动比率为0.28，速动比率为0.04；总债务为41.48亿元，其中短期债务为36.2亿元，短期债务占总债务比为87.27%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.37，0.29，0.28，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.37 | 0.29 | 0.28 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.02，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.08 | 0.1 | 0.02 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.06、0.02、-0.12，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.06亿 | 8733.62万 | -16.74亿 |
| 流动负债（元） | 109.87亿 | 126.7亿 | 89.25亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.03 | 0.01 | -0.19 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为11亿元、6亿元、3.2亿元，公司经营活动净现金流分别6.6亿元、2.6亿元、-9.6亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 10.97亿 | 6亿 | 3.16亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.58亿 | 2.64亿 | -9.64亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为335.18，同比增长62.63%；存货周转率为4.14，同比下降13.67%；总资产周转率为0.63，同比增长12.25%。
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