（来源：西部利得微资讯）

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3月PMI数据简评

1、制造业和非制造业PMI延续回升。3月制造业PMI录得50.5，前值为50.2，连续2个月位于荣枯线以上；非制造业PMI录得50.8，前值为50.4。制造业和非制造业延续扩张，扩张速度有所加快。从季节性规律来看，受到春节后复产复工的影响，3月份PMI一般季节性上行，本月制造业和非制造业PMI表现略弱于季节性规律。

2、制造业供需均有回升。生产指数录得52.6，较前值回升0.1，新订单录得51.8，较前值回升0.7，反映制造业供需均有改善，需求的回升幅度大于生产。新出口订单录得49，较前值回升0.4，新出口订单回升幅度小于整体新订单。采购量录得51.8，较前值下降0.3，进口录得47.5，较前值回落2.0，均在环比高基数下回落。出厂价和原材料价格分别较上月下降0.6和1.0，价格表现仍然偏弱。大型企业指数下降1.3，中型企业回升0.7，小型企业回升3.3，本月小企业改善明显。产成品库存指数较上月下降0.3，原材料库存较上月回升0.2，反映企业原材料补库略有改善。总体来看，制造业景气度环比改善，但幅度略弱于季节性规律。

3、非制造业中建筑业和服务业回升弱于季节性。非制造业总体订单录得46.6，较前值提高0.5，其中新出口订单录得49.8，较前值回升0.3。分项来看，建筑业指数录得53.4，较前值回升0.7，表现弱于季节性；建筑业新订单录得43.5，较前值回落3.3，回落幅度较大，反映订单延续性偏弱。投入品价格小幅回升0.2，销售价格下降1.6，整体表现仍弱。服务业指数录得50.3，较前值回升0.3，其中新订单录得47.1，较前值回升1.2，投入品价格小幅回升，销售价格指数有所回落。

4、经济延续复苏趋势，同比或小幅走弱。3月PMI呈现季节性改善，但改善幅度弱于季节性规律。部分指标环比波动较大，一方面体现出环比基数的扰动，另一方面政策靠前发力和抢出口等因素也会呈现出更多的脉冲性特征。总体来看经济延续了复苏趋势，但波折程度可能较前期有所增加。后续考虑到海外政策的不确定性，我们认为基本面在复苏中呈现波动可能成为常态，国内政策或会对内外压力做适时评估、应对和平滑。

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