3月回顾

王文杰

执业登记编码：S0760523100001

徐雪洁

执业登记编码：S0760516010001

【山证产业研究】2025年各省市数字经济发展规划要点分析：战略升维，万象智变

要点： 

数字经济已成为引领未来发展的核心战略引擎。2025年国务院政府工作报告指出，激发数字经济创新活力。持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。扩大5G规模化应用，加快工业互联网创新发展，优化全国算力资源布局，打造具有国际竞争力的数字产业集群。加快完善数据基础制度，深化数据资源开发利用，促进和规范数据跨境流动。加快制造业数字化转型，培育一批既懂行业又懂数字化的服务商，加大对中小企业数字化转型的支持。建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。

各省市深化数字经济发展路径。总结2025年各省市政府工作报告来看，主要呈现以下特点：

新型基础设施建设更注重提质增效

●网络基建覆盖广度与深度并重

●智能算力规模化

●区域协同算力网络深化

●绿色低碳与算电协同成为新方向

数据要素迈向价值释放阶段

●市场化配置加快进程

●公共数据开发深化推进

●跨境数据流动取得进展

产业数字化驱动数智生态全域升级

●覆盖率继续扩大 

●覆盖领域持续延展 

●技术应用融合与深化

人工智能及未来产业的创新生态系统加速建构

●政策配套强化与人才战略升级 

●人工智能从“布局”到“深化应用”

●未来产业技术方向更加前沿

●区域特色与差异化发展凸显

风险提示：

政策落地不及预期，数字技术发展进度不及预期等。

石晋

执业登记编码：S0760514050003

【山证产业研究】半导体产业：山西省持续推进金刚石产业发展

主要观点

金刚石下游应用范围广泛。超硬材料是指硬度接近或达到莫氏硬度最高值10的材料，主要包括人造金刚石和立方氮化硼等。金刚石具有宽带宽度、极高的击穿电场、高载流子迁移率、高热导率和低介电常数等优异的电子学性质。金刚石材料的应用领域包括：工业领域（切削材料和超精密加工、半导体及电子器件），光学领域（光学窗口探测器、生物检测与成像），量子科技领域（量子传感与探测、量子互联网），新能源领域（太阳能电池、燃料电池、光伏）和珠宝饰品等领域。

我国是人造金刚石产出大国。MPCVD法是当前世界上研究和制备金刚石及薄膜的主流方法。近年，随着制备装备与工艺的不断发展，高质量CVD 金刚石材料（大尺寸金刚石膜与金刚石单晶）的制备得到了很好的发展。根据QYResearch预测，2025年全球电子级CVD金刚石市场规模将达到23.5百万美元，年复合增长率（CAGR）约为13%。从2000年开始，中国一直是全球金刚石单晶生产和消费大国。截至目前，我国金刚石单晶产量占世界总产量的90%以上，已形成相对完整的产业体系。

金刚石在半导体材料领域发展空间巨大。金刚石作为“终极半导体材料”的潜力正在逐步显现，特别是在高功率、高频和高温环境下的电子器件中，金刚石的优越特性为其提供了强大的支持。目前制备大尺寸金刚石及晶圆的技术主要有同质外延生长、马赛克晶圆制备和异质外延生长等技术。其中，异质外延CVD法，金刚石多晶薄膜的发展和应用比较活跃，晶圆已达8英寸，可作为导热衬底，用于新一代GaN功率电子器件。电子级CVD金刚石主要应用于晶体二极管、传感器和半导体封装材料等。

山西省持续推动金刚石产业发展。2025年，山西省主要涉及金刚石的项目有“太原大尺寸高纯度CVD金刚石半导体产业化项目”和“年产4.8亿克拉半导体基体工具材料项目”。

风险提示

产品成本高难以产生规模效应，技术更新速度低于预期。

李召麒

执业登记编码：S0760521050001

【山证产业研究】储能专题：多重因素催化，电化学储能快速增长

核心驱动因素：新能源、政策、经济性

随着风电、光伏发电占比不断上升，新型电力系统面临“保供应”、“保安全”挑战。新能源发电出力具有随机性、波动性，电力电量时空分布不均衡，加上用电负荷日益尖峰化，以及极端气候影响，给电力可靠供应带来巨大挑战。新能源发电具有低抗扰、弱支撑性，大规模接入会导致系统转动惯量降低、调频能力下降，系统安全稳定风险凸显。

碳中和政策促使新能源发电占比持续提升，配套储能重要性逐渐显现。

截至2024年12月底，全国已累计发布2470余项与储能直接和间接相关的政策，其中2024年770项，是去年同期的1.2倍。

随着锂电资源价格走低以及锂电技术逐渐成熟储能系统成本下降。根据CNESA Datalink全球储能数据库的不完全统计，国内新型储能市场2024年中标价格情况如下：2h储能系统：2024年全年平均中标价格为628.25元/kWh，较2023年均价下降43%。

峰谷价差扩大，工商业储能套利空间打开。一般情况下，峰谷价差达到0.7元/kWh时，储能电站可以盈利，IRR可达8%-12%，2025年2月，全国有13个省（市）峰谷价差超过0.7元/kWh。

行业发展现状：规模化与多元化并行

2024年，新型储能保持快速发展态势，装机规模突破7000万千瓦。截至2024年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，约为“十三五”末的20倍，较2023年底增长超过130%。

未来发展趋势

抽水蓄能和电化学储能将共同占据我国储能体系主体地位。以锂离子电池为代表的电化学储能技术初步具备了规模化应用条件，将成为新型电力系统建设进程中发展速度最快、应用前景最广的储能技术。抽水蓄能将在双碳进程中得到快速发展，实现应可开发站址资源的最大化利用，在创新中发展。

未来新型储能呈现多元化发展趋势。大力发展各类储能技术，包括抽水、化学、 压缩空气、重力等中短期储能和绿电制氢、储氢及绿氢衍生绿色气体液体燃料（氨、甲烷、甲醇等）长期储能，以应对正常运行工况下调节灵活性和极端条件下系统韧性需求

能源电力市场建设，重点关注灵活调节市场，充分发挥储能和调节电源参与调节的补偿机制。

风险提示：技术风险、政策及监管风险、经济性风险、供应链风险、市场竞争风险。

郭瑞

执业登记编码：S0760514050002

张治

执业登记编码：S0760522030002

【山证经济研究】2025年政府工作报告解读：政策聚力，积极稳民生消费

投资要点：

2025年《政府工作报告》直面经济社会发展中的不稳定因素，保持了经济社会发展目标的稳定可持续，从目标、总体要求、经济循环、宏观政策、改革开放、风险化解等多个方面体现了高质量、稳民生、强信心、增强经济内生动能，确保高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现 “十五五”良好开局打牢基础。

第一，总体要求更加全面，进一步推动经济回升向好。2025年，国际局势复杂多变，国内有效需求不足，特别是消费不振。在此背景下，要推动经济持续回升向好，必然要求经济社会发展总体要求更加全面。一是更强调统筹发展和安全，要防范化解重点领域风险和外部冲击，要稳住楼市股市；二是扩大内需放到了更加重要的地位。三是宏观政策强调“积极”，也注重“有为”。四是进一步稳定预期、激发活力。

第二，经济发展目标稳定，强化信心。2025年我国GDP增长目标依然定在5%左右，居民消费价格涨幅2%左右，城镇新增就业人数1200万人以上。尽管居民消费价格涨幅目标较2024年回落了1个百分点，但要看到2023年、2024年我国CPI累计涨幅均为0.2%，从“兼具需要和可能”的要求看，今年要实现居民消费价格涨幅2%左右，是一个合理区间，并不意味着价格增长要求的降低。

第三，宏观政策积极有为，加强协同。和2024年相比，宏观调控的前瞻性、针对性、有效性进一步增强，突出“有为”，强调“根据形势变化动态调整政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”，同时也提出“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”“协同推进政策实施和预期引导，塑造积极的社会预期”等。

第四，民生和消费导向强化，促进内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。2025年稳消费、稳民生要求被写入政策总体要求中，同时将“全方位扩大内需”提到了主要任务的首位，体现了消费对进一步夯实内生动能，促进循环的重要性。经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以消费提振畅通经济循环，以消费升级引领产业升级。关于促消费的具体举措包括实施提振消费专项行动，提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境。投资方面，强调积极扩大有效投资。强化项目储备和要素保障要紧扣国家发展战略和民生需求，更大力度支持 “两重”建设，加大服务业投资力度，同时坚决防止低效无效投资。

第五，在新质生产力、现代服务业方面进一步布局。新兴产业方面，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，涉及商业航天、低空经济等。未来产业方面，涉及生物制造、量子科技、具身智能、6G等。深化先进制造业和现代服务业融合发展试点，加快发展服务型制造。加快制造业数字化转型。激发数字经济创新活力。持续推进 “人工智能＋”行动，涉及智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。扩大5G规模化应用。

第六，供给侧结构性改革进一步推进。报告提出“加强产业统筹布局和产能监测预警，促进产业有序发展和良性竞争”。在国新办新闻发布会对《政府工作报告》的解读中提出，价格战背后有深层次的原因，要通过强化标准、强化监管、强化行业自律、规范政府招商引资行为等措施，使得价格反映质量，“一分价格一分货”，防止出现“劣币驱逐良币”的情况。

第七，扎扎实实推进民营企业发展，体现为抓环境、减负担、优服务。报告提出，切实依法保护民营企业和民营企业家合法权益，鼓励有条件的民营企业建立完善中国特色现代企业制度。深化政企常态化沟通交流，切实帮助企业解决实际困难和问题。支持个体工商户发展。开展规范涉企执法专项行动，集中整治乱收费、乱罚款、乱检查、乱查封，坚决防止违规异地执法和趋利性执法。政府要寓管理于服务之中，用服务的暖心增强企业的信心。

第八，持续用力推动房地产市场止跌回稳。更大力度稳住楼市，能够释放财富效应。“推动房地产市场止跌回稳”依然是今年稳经济、防风险的重点工作。房地产政策依然聚焦在供需两侧和风险防控方面。需求方面，因城施策调减限制性措施。供给方面，优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。风险防控方面，发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。

第九，深化资本市场投融资综合改革。报告提出，深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。

风险提示：特朗普2.0关税政策对我国经济冲击超预期；经济内生动能恢复较慢；宏观政策工具和力度不及预期。

郭瑞

执业登记编码：S0760514050002

张治

执业登记编码：S0760522030002

【山证经济研究】十四届全国人大三次会议经济主题记者会点评：政策进一步细化

投资要点：

十四届全国人大三次会议邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清分别就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。

第一，四个“加力”是实现5%左右GDP增速目标的主要支撑和保障。一是，把促消费和惠民生更好结合起来，加力提振居民消费。二是，把补短板和增后劲更好结合起来，加力扩大有效投资。三是，把培育新动能与升级传统动能更好结合起来，加力构建现代化产业体系。一方面，培育壮大新兴产业、未来产业，将设立国家创业投资引导基金。另一方面，改造提升传统产业，将分行业出台具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给。四是，把点上突破与面上提升更好结合起来，加力深化改革开放，包括深入实施全国统一大市场建设指引、有效降低全社会物流成本行动、出台实施民营经济促进法等。

第二，更加积极的财政政策兼顾平衡性和功能性，既充分考虑实现年度预期目标需要，又着力增强中长期发展动能。“更加积极”，意为持续用力、更加给力。在实施好存量政策的基础上，及时研究推出新的增量政策，前后贯通、接续发力，确保力度更大、针对性更强。蓝部长强调，为应对内外部可能出现的不确定因素，中央财政还预留了充足的储备工具和政策空间。

第三，适度宽松的货币政策，需平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。货币政策目标方面，一是使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。二是结构上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，包括做好金融“五篇大文章”以及支持金融市场稳定发展。三是，强化预期引导，坚决防范汇率超调风险。货币政策工具上，一是将择机降准降息。二是综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、政策利率等货币政策工具。三是创新推出债券市场的“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。四是优化科技创新和技术改造再贷款政策。包括进一步扩大再贷款规模，从目前的5千亿扩大到8千至1万亿；降低再贷款利率；扩大再贷款支持范围；与财政协同，保持财政贴息力度；优化再贷款政策流程。

第四，要更大力度促进股市健康发展。下一步举措包括，一是进一步增强多层次市场体系的包容性，在发行上市、信息披露、板块层次等方面，进一步优化差异化的安排，促进新产业新业态新技术、创新转型、绿色等的发展。包括稳妥实施科创板第五套上市标准等更具包容性的发行上市制度；抓紧完善“并购六条”配套机制，在估值定价、审核流程、支付工具等方面进一步打通堵点。二是进一步增强投融资发展的协同性。健全一二级市场协调发展及逆周期调节机制，进一步完善上市公司治理，促进上市公司提升回报投资者的意识和能力。同时逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点。一方面，不断完善私募和创投基金监管制度规则，促进“募投管退”良性循环。另一方面，积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作。三是进一步增强监管执法的有效性。一方面“依法严惩”，推动出台背信罪司法解释、上市公司监管条例等，加快修订证券公司监管条例；另一方面“依责严防”，健全防治财务造假长效机制，完善“吹哨人”制度，进一步压实中介机构“看门人”责任，加强科技赋能监管。四是要进一步增强市场基础制度的适配性。坚持尊重规律、尊重规则，优化市场定价机制，评估完善交易结算制度。

风险提示：特朗普2.0关税政策对我国经济冲击超预期；经济内生动能恢复较慢；宏观政策工具和力度不及预期。

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（转自：山证绿色产业研究）