2024年，资本市场出现了较为明显的波动与转折。从资产配置的角度来看，整体呈现出厌恶风险、追捧稳定收益的特点。

　　权益市场经历V形反转，全年沪深300指数上涨14.68%，但板块轮动剧烈。价值风格整体占优，银行、石化等周期与防御板块领涨，成长风格持续调整。行业层面，受益于高股息策略和稳健资金的流入，银行股以超40%的涨幅成为最大亮点，而医药和消费板块因内需疲软而表现低迷。海外市场中，黄金和美股以超20%的涨幅领涨全球资产。

　　债市呈现趋势性上涨行情，10年期国债收益率至年末下探至1.7%，创历史新低。全年中长期纯债基金指数（992619.SSI）收益率达5.24%，信用债收益率整体下行，信用利差压缩至历史低位。2024年三季末，受政策催化，股票市场大幅上行，但利率下行趋势未改，短端利率在宽松资金面支撑下保持稳定。

　　2025年以来，资本市场悄然发生变化，企业盈利有望筑底回升。产业政策方面，政策重点支持科技创新、消费复苏及能源转型领域；产业趋势方面，由科技创新带来的资产重估和对于未来增长的重新审视，让资本市场的风险偏好复苏。

　　我们认为，风险偏好的复苏将使A股估值修复先于经济基本面的修复，叠加政策对于居民资产端财富效应的重视，以及股市楼市的维稳措施，经济复苏趋势有望持续。

　　但也要看到，资本市场仍面临短期产业业绩兑现具有不确定性、热门板块波动较大、宽基指数财富效应尚不明显等潜在不利因素。我们认为，稳健投资权益资产应着力于由下自上的优选个股。受益于风险偏好的修复，绩优个股将得到估值和业绩的双重支撑而“跑出”超额收益，2025年或许是主动管理型基金重新凸显价值的一年。

　　债市方面，利率债短期震荡，我们预计利率维持低位震荡，10年期国债利率或在1.6%至2%的区间波动，政策宽松预期与经济修复力度博弈将加剧市场震荡。信用利差维持低位，短端信用债在一定的票息基础上，有利于获取稳定的收益。

　　全年来看，股债市场将呈现“股市结构性机会+债市震荡偏强”的格局。投资者可以结合自身风险偏好，灵活运用股债配置，在动态平衡中把握获取长期收益的机会。

　　随着政策支持与经济修复深化，权益市场性价比凸显，债券在宽松环境下仍具配置价值，两者协同可在短期内降低净值波动，长期稳定地获取收益。此外，“固收+”产品具备资产配置的优势，把资产配置交给自己信任的基金管理人不失为一种省心省力的选择。（CIS）

(原标题：如何在市场震荡中做好资产配置)

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