Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，中航光电发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为206.86亿元，同比增长3.04%；归母净利润为33.54亿元，同比增长0.45%；扣非归母净利润为32.78亿元，同比增长1.03%；基本每股收益1.6091元/股。
公司自2007年11月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为39.59亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利8元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中航光电2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为206.86亿元，同比增长3.04%；净利润为35.48亿元，同比增长0.34%；经营活动净现金流为21.5亿元，同比下降30.37%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为206.9亿元，同比增长3.04%，去年同期增速为26.75%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 158.38亿 | 200.74亿 | 206.86亿 |
| 营业收入增速 | 23.09% | 26.75% | 3.04% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为36.51%，22.86%，0.45%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 27.18亿 | 33.39亿 | 33.54亿 |
| 归母净利润增速 | 36.51% | 22.86% | 0.45% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为36.99%，23.73%，1.03%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 26.22亿 | 32.45亿 | 32.78亿 |
| 扣非归母利润增速 | 36.99% | 23.73% | 1.03% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长51.67%，营业收入同比增长3.04%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 23.09% | 26.75% | 3.04% |
| 应收账款较期初增速 | 13.82% | 69.25% | 51.67% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为31.11%、41.54%、61.15%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 49.27亿 | 83.39亿 | 126.48亿 |
| 营业收入（元） | 158.38亿 | 200.74亿 | 206.86亿 |
| 应收账款/营业收入 | 31.11% | 41.54% | 61.15% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.04%，经营活动净现金流同比下降30.37%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 158.38亿 | 200.74亿 | 206.86亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 21.18亿 | 30.88亿 | 21.5亿 |
| 营业收入增速 | 23.09% | 26.75% | 3.04% |
| 经营活动净现金流增速 | 2.72% | 45.79% | -30.37% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.606低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 21.18亿 | 30.88亿 | 21.5亿 |
| 净利润（元） | 29.02亿 | 35.36亿 | 35.48亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.73 | 0.87 | 0.61 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为36.61%，同比下降3.42%；净利率为17.15%，同比下降2.62%；净资产收益率（加权）为15.67%，同比下降11.37%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为36.61%，同比下降3.42%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 36.54% | 37.95% | 36.61% |
| 销售毛利率增速 | -1.24% | 3.86% | -3.42% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为18.32%，17.61%，17.15%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 18.32% | 17.61% | 17.15% |
| 销售净利率增速 | 10.91% | -3.88% | -2.62% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为15.67%，同比下降11.37%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 16.82% | 17.68% | 15.67% |
| 净资产收益率增速 | -7.68% | 5.11% | -11.37% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为38.78%，同比增长1.75%；流动比率为2.11，速动比率为1.79；总债务为65.05亿元，其中短期债务为57.5亿元，短期债务占总债务比为88.4%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.85%，营业成本同比增长5.2%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 131.56% | -39.74% | 27.85% |
| 营业成本增速 | 23.99% | 23.93% | 5.2% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为53.1亿元，较期初变动率为45.93%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 36.41亿 |
| 本期应付票据（元） | 53.14亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.97，同比下降34.87%；存货周转率为2.95，同比增长13.68%；总资产周转率为0.54，同比下降9.59%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.42，3.03，1.97，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.42 | 3.03 | 1.97 |
| 应收账款周转率增速 | 17.45% | -11.57% | -34.87% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.48%、23.44%、30.67%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 49.27亿 | 83.39亿 | 126.48亿 |
| 资产总额（元） | 318.3亿 | 355.7亿 | 412.47亿 |
| 应收账款/资产总额 | 15.48% | 23.44% | 30.67% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为64.9亿元，较期初增长45.15%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 44.73亿 |
| 本期固定资产（元） | 64.93亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.91、4.49、3.19，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 158.38亿 | 200.74亿 | 206.86亿 |
| 固定资产（元） | 32.24亿 | 44.73亿 | 64.93亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 4.91 | 4.49 | 3.19 |
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