Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

肯特催化材料股份有限公司（以下简称“肯特催化”）拟计划在上海证券交易所主板发行上市。

肯特催化本次公开发行股票数量不超过2260.00万股，拟募集资金为4.99亿元，其中保荐机构为国金证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，肯特催化的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	4.11	3.00	2.13
速动比率（倍）	3.59	2.55	1.67
资产负债率（合并）	17.68%	20.64%	29.36%
应收账款周转率（次）	4.51	5.83	9.17
存货周转率（次）	6.20	6.13	7.02
归属于母公司所有者的净利润（万元）	9351.28	8520.79	10958.64
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	1.41	1.86	1.80
每股净现金流量（元/股）	1.15	0.93	-0.34
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	12.67	11.26	9.97
加权平均净资产收益率	11.53%	11.84%	17.66%
每股收益 (元/股)	1.38	1.26	1.62

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，肯特催化已经触发27条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.08亿元、6.66亿元、6.17亿元，同比变动-17.53%、-7.40%；净利润分别为1.10亿元、8520.79万元、9351.28万元，同比变动-22.25%、9.75%；经营活动净现金流分别为1.22亿元、1.26亿元、9561.24万元，同比变动3.21%、-24.26%；毛利率分别为26.48%、26.23%、28.61%；净利率分别为13.57%、12.79%、15.16%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.1亿元、6.7亿元、6.2亿元，复合增长率为-12.61%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-7.4%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、0.9亿元、0.9亿元，复合增长率为-7.62%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为9.75%，上一期增速为-22.25%，出现大幅上升。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-7.4%，销售费用同比变动13.04%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为11.77%、20%、22.79%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.46、0.56、0.53。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.48%、26.23%、28.61%，而行业均值分别为24.62%、22.13%、24.2%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.48%、26.23%、28.61%，最近两期同比变动分别为-0.96%、9.1%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.48%、26.23%、28.61%，最近两期同比变动分别为-0.96%、9.1%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为17.66%、11.84%、11.53%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.61%高于行业均值24.2%，存货周转率为6.2次低于行业均值6.63次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为28.61%同比变动9.1%，应收账款周转率为4.51次同比变动-22.77%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.61%高于行业均值24.2%，应收账款周转率为4.51次低于行业均值7.64次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.07%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为10.34%、10.44%、10.89%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.21亿元、4.61亿元、5.76亿元，占总资产之比分别为43.96%、47.98%、55.21%；非流动资产分别为5.36亿元、5.00亿元、4.68亿元，占总资产之比分别为56.04%、52.02%、44.79%；总资产分别为9.57亿元、9.62亿元、10.44亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为29.36%、20.64%、17.68%；流动比率分别为2.13、3.00、4.11。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.46%、存货占总资产之比为6.94%，固定资产占总资产之比为35.13%，有息负债占总负债之比为0.00%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为9.17，5.83，4.51，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.51低于行业均值7.64。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率6.2低于行业均值6.63。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.85，0.69，0.62，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长29.31%，营业成本同比增长-10.4%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为20.09%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为8.1亿元、6.7亿元、6.2亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-17.53%、-7.4%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.1亿元、0.9亿元、0.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-22.25%、9.75%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为13.57%、12.79%、15.16%，最近两期同比变动分别为-5.72%、18.52%。

三、募集资金情况

肯特催化本次公开发行股票数量不超过2260.00万股，拟募集资金为4.99亿元，其中49887.86万元用于肯特催化材料股份有限公司年产8860吨功能性催化新材料项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为17.68%。

肯特催化主营业务为：主要从事季铵(鏻)化合物产品研发、生产和销售的高新技术企业,拥有季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚等四大系列产品,致力于为精细化工、分子筛、高分子材料、电池电解液、油田化学品等领域的客户提供优质的产品和服务。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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