2025年3月28日，中信保诚基金管理有限公司发布中信保诚景瑞债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产、净利润及管理费等关键指标均出现显著变化。这些变化不仅反映了基金在2024年的运作情况，也为投资者提供了重要的决策参考。

主要财务指标：净利润下滑，资产规模缩水

本期利润与已实现收益背离

2024年，中信保诚景瑞债券A本期利润为3,584,269.14元，本期已实现收益为 -2,225,074.07元；C类份额本期利润159,510.69元，已实现收益129,346.30元；D类份额本期利润6.76元，已实现收益1.98元。整体来看，本期利润为正，但已实现收益部分为负，反映出公允价值变动收益对本期利润贡献较大。

基金份额类别	本期利润（元）	本期已实现收益（元）
中信保诚景瑞债券A	3,584,269.14	-2,225,074.07
中信保诚景瑞债券C	159,510.69	129,346.30
中信保诚景瑞债券D	6.76	1.98

净资产大幅缩水

2024年末，基金净资产合计77,400,799.46元，较2023年末的565,646,968.26元，减少了488,246,168.80元，缩水幅度达68.63%。其中，实收基金从563,085,642.70元降至71,899,838.60元，未分配利润从2,561,325.56元增至5,500,960.86元。

时间	净资产合计（元）	实收基金（元）	未分配利润（元）
2023年末	565,646,968.26	563,085,642.70	2,561,325.56
2024年末	77,400,799.46	71,899,838.60	5,500,960.86

基金净值表现：跑输业绩比较基准

各阶段净值增长率与基准对比

过去一年，中信保诚景瑞债券A份额净值增长率为7.25%，同期业绩比较基准收益率为7.89%；C份额净值增长率6.89%，同样跑输业绩比较基准。从长期看，自基金合同生效起至今，A份额净值增长率36.36%，业绩比较基准收益率42.58%；C份额净值增长率34.58%，与业绩比较基准收益率差距更大。

份额类别	过去一年净值增长率	业绩比较基准收益率	自基金合同生效起至今净值增长率	业绩比较基准收益率
中信保诚景瑞债券A	7.25%	7.89%	36.36%	42.58%
中信保诚景瑞债券C	6.89%	7.89%	34.58%	42.58%

净值增长率标准差较低

各阶段份额净值增长率标准差较低，如A份额过去一年标准差为0.13%，显示基金净值波动较小，但也意味着获取超额收益的能力有限。

投资策略与运作：债市把握有得有失

投资策略

基金定位为债券型基金，资产配置以债券为主。2024年，景瑞持仓主要以中长久期利率债为主，适当配置中高等级信用，适度杠杆。在债券投资策略上，采用类属资产配置、普通债券投资及资产支持证券投资等策略。

运作分析

2024年，国内外经济形势复杂，美国经济较强但通胀有韧性，中国经济呈现“前高、中低、后扬”态势。国内货币政策宽松，财政政策逆周期调节加强。债券市场利率债震荡下行，信用债走势跟随利率。基金组合所持有的利率债和信用债取得了较好收益，但整体仍未跑赢业绩比较基准。

业绩表现归因：多因素影响收益

债券市场波动影响

虽然债市收益率整体下行，基金债券投资取得一定收益，但信用债利差波动，如年初至8月初主要品种信用利差波动收窄，之后快速走阔，四季度高位波动，对基金收益造成一定影响。

投资组合配置

持仓结构以中长久期利率债和中高等级信用债为主，在市场变化中，组合配置未能完全适应，导致业绩未能超越基准。

市场展望：机遇与挑战并存

宏观经济与政策

2025年，全球经济不确定性仍存，国内政策将相机抉择。上半年关税影响或显现，下半年政策加码可能性大，货币政策调整速度可能快于财政。

债券市场

利率方面，2024年末抢跑行情使10年国债定价降息30bp以上，预计2025年利率保持低位震荡，但降准降息落地可能带来调整压力。信用债方面，信用利差或有压缩空间。

费用分析：管理费托管费大幅下降

管理费锐减

2024年当期发生的基金应支付的管理费为239,336.83元，较2023年的1,714,066.21元，减少了1,474,729.38元，降幅达86.04%。

年份	当期发生的基金应支付的管理费（元）	变化金额（元）	变化幅度
2023年	1,714,066.21	-	-
2024年	239,336.83	-1,474,729.38	-86.04%

托管费下降

2024年当期应支付托管费79,778.93元，相比2023年的571,355.44元，减少491,576.51元，下降幅度为86.04%。

年份	当期发生的基金应支付的托管费（元）	变化金额（元）	变化幅度
2023年	571,355.44	-	-
2024年	79,778.93	-491,576.51	-86.04%

交易费用与投资收益：债券投资有波折

交易费用

2024年交易费用相关数据显示，应付交易费用2,059.75元，较上年度末减少968.05元。其他费用如审计费、信息披露费等也有所下降。

项目	2024年（元）	2023年（元）	变化金额（元）
应付交易费用	2,059.75	3,027.80	-968.05
审计费用	37,322.70	70,000.00	-32,677.30
信息披露费	80,000.00	120,000.00	-40,000.00

投资收益

债券投资收益方面，2024年债券投资收益为 -1,487,292.74元，与2023年的15,238,197.27元相比，减少16,725,490.01元。其中，买卖债券差价收入为 -3,899,348.13元，表明债券买卖操作未能实现正收益。

年份	债券投资收益（元）	买卖债券差价收入（元）
2023年	15,238,197.27	-2,002,773.20
2024年	-1,487,292.74	-3,899,348.13

关联交易：无异常但需关注

通过关联方交易单元交易

报告期内，基金无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券、债券回购及基金交易，也无应支付关联方的佣金，表明关联交易方面较为规范。

关联方报酬

基金管理费和托管费支付给关联方，2024年应支付基金管理人的净管理费229,616.95元，应支付销售机构的客户维护费9,719.88元；应支付托管费79,778.93元，均按规定计提和支付。

股票投资：无持仓但影响仍在

股票投资明细

本报告期末基金未持有股票，但过往股票投资收益情况也反映了基金投资策略的调整。2024年及上年度可比期间均无股票投资收益，表明基金专注于债券投资领域。

对整体业绩影响

虽然当前无股票持仓，但债券市场与股票市场存在一定关联，股票市场波动可能间接影响债券市场，进而影响基金业绩。

持有人结构与份额变动：机构主导但份额流失严重

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为638户，机构投资者持有份额占比90.49%，个人投资者占比9.51%。其中，中信保诚景瑞债券A机构投资者持有比例达97.30%，C类份额机构投资者占比59.43%。

份额级别	持有人户数（户）	机构投资者持有份额比例	个人投资者持有份额比例
中信保诚景瑞债券A	137	97.30%	2.70%
中信保诚景瑞债券C	499	59.43%	40.57%
中信保诚景瑞债券D	2	0%	100.00%

份额变动

2024年基金总申购份额108,716,655.42份，总赎回份额599,902,459.52份，净赎回491,185,804.10份，份额减少幅度达68.45%。各份额类别均出现净赎回情况，反映投资者对该基金信心有所下降。

份额类别	总申购份额（份）	总赎回份额（份）	净赎回份额（份）
中信保诚景瑞债券A	63,360,658.79	567,449,958.36	504,089,299.57
中信保诚景瑞债券C	45,354,120.42	32,451,570.55	-12,902,549.87
中信保诚景瑞债券D	1,876.21	930.61	-945.60

风险提示：大额赎回与业绩压力并存

大额赎回风险

报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超20%情况，可能面临大额赎回风险，导致基金仓位调整困难、资产净值受影响、投资受限甚至合同终止清算等问题。

业绩压力

基金净值增长未能超越业绩比较基准，在市场波动下，如何优化投资组合、提升业绩表现，是基金管理人面临的重要挑战。

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