2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实瑞成两年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额和净资产合计均出现下滑，净利润实现扭亏为盈，同时基金管理费有所降低。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏，资产规模缩减

本期利润实现扭亏为盈

嘉实瑞成两年持有期混合A和C在2024年实现了本期利润的扭亏为盈。其中，嘉实瑞成两年持有期混合A本期利润为72,021,852.88元，上一年度为 -65,278,252.53元；嘉实瑞成两年持有期混合C本期利润为16,280,721.71元，上一年度为 -17,823,789.66元。这表明基金在2024年的投资运作取得了较好的成果。

基金简称	本期利润（2024年）	本期利润（2023年）
嘉实瑞成两年持有期混合A	72,021,852.88元	-65,278,252.53元
嘉实瑞成两年持有期混合C	16,280,721.71元	-17,823,789.66元

净资产合计有所下滑

截至2024年末，嘉实瑞成两年持有期混合基金的净资产合计为939,296,355.12元，较上一年度末的1,064,925,100.05元下滑了11.8%。这主要是由于基金份额总额的减少以及市场波动等因素导致。

时间	净资产合计（元）	变动幅度
2024年末	939,296,355.12	-11.8%
2023年末	1,064,925,100.05	-

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

2024年，嘉实瑞成两年持有期混合A份额净值增长率为9.97%，业绩比较基准收益率为16.85%，跑输业绩比较基准6.88个百分点；嘉实瑞成两年持有期混合C份额净值增长率为9.51%，同样跑输业绩比较基准6.88个百分点。过去三年，嘉实瑞成两年持有期混合A份额净值增长率为 -19.98%，业绩比较基准收益率为 -8.89%，跑输业绩比较基准11.09个百分点；嘉实瑞成两年持有期混合C份额净值增长率为 -19.98%，跑输业绩比较基准11.09个百分点。

阶段	嘉实瑞成两年持有期混合A		嘉实瑞成两年持有期混合C
	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③
过去一年	9.97%	16.85%	9.51%	16.85%
过去三年	-19.98%	-8.89%	-19.98%	-8.89%

净值表现分析

从数据可以看出，该基金在2024年及过去三年的表现均落后于业绩比较基准，反映出基金在投资策略的执行或资产配置上可能存在一定的改进空间，投资者需关注基金能否在未来提升业绩表现，缩小与业绩比较基准的差距。

投资策略与业绩表现：坚持价值投资，行业表现分化

投资策略分析

2024年，基金运作保持较高仓位和较低的换手率，坚持价值投资理念，以低估值策略为主兼顾景气选股，重视股东回报和安全边际。在行业配置上，能源、银行、电子、建筑、汽车、工程机械等行业的股票表现较好，而医药、食品饮料、化工、轻工、建材等行业的个股有所拖累。

业绩表现原因

尽管2024年A股和港股市场经历了结构性牛市，但基金业绩仍未达业绩比较基准。这可能与基金的行业配置有关，部分表现不佳的行业对整体业绩产生了负面影响。同时，市场的复杂性和不确定性也增加了投资难度。

宏观经济与市场展望：谨慎乐观，关注结构性机会

宏观经济不确定性

展望2025年，宏观经济和股票市场充满不确定性。外部因素方面，特朗普开启第二个总统任期，其关税政策、俄乌和中东冲突、美国通胀及美联储降息等情况难以预期。内部因素方面，宏观政策力度、落地情况、经济企稳回升时间、通缩预期扭转以及人民币汇率稳定等都有待观察。

股票市场机会

预计2025年整体上市公司盈利增长较为平淡，顺周期板块受内需不振制约。不过，无风险收益率下行，股票相对债券吸引力增加，绝对估值水平合理，上市公司提高分红比例和回购股票有利于市场稳定。市场具有结构性投资机会，人工智能和机器人浪潮下科技和机械行业，以及有色金属、汽车、家电、化工、航空等行业值得关注，2024年表现突出的红利股和互联网股可能面临分化。

费用分析：管理费、托管费下降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为11,634,520.48元，较上一年度的17,385,896.77元下降了33%。其中，应支付销售机构的客户维护费为4,157,572.94元，上一年度为6,304,658.76元。

项目	当期发生的基金应支付的管理费（元）	变动幅度	应支付销售机构的客户维护费（元）	变动幅度
2024年	11,634,520.48	-33%	4,157,572.94	-34%
2023年	17,385,896.77	-	6,304,658.76	-

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,939,086.72元，较上一年度的2,897,649.38元下降了33%。

项目	当期发生的基金应支付的托管费（元）	变动幅度
2024年	1,939,086.72	-33%
2023年	2,897,649.38	-

费用变动影响

基金管理费和托管费的下降，在一定程度上降低了基金的运营成本。然而，投资者应关注费用下降是否会对基金的管理和运作产生影响，如是否会影响基金公司的研究投入和服务质量等。

交易费用与投资收益：股票投资收益欠佳

交易费用情况

2024年应付交易费用为96,335.27元，较上一年度的152,153.29元有所下降。交易费用的降低可能与基金的交易策略调整或市场交易成本下降有关。

时间	应付交易费用（元）	变动幅度
2024年	96,335.27	-36.7%
2023年	152,153.29	-

股票投资收益

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -92,313,576.23元，上一年度为 -89,533,696.55元。尽管市场整体上涨，但基金在股票买卖操作中出现了亏损，这可能与股票选择、买卖时机等因素有关。

基金简称	股票投资收益——买卖股票差价收入（2024年）	股票投资收益——买卖股票差价收入（2023年）
嘉实瑞成两年持有期混合	-92,313,576.23元	-89,533,696.55元

关联交易：无重大关联交易

报告期内，通过关联方交易单元进行的交易中，股票交易、债券交易、债券回购交易、权证交易以及应支付关联方的佣金等均无相关记录，表明基金在关联交易方面较为规范，未发生重大关联交易事项。

股票投资明细：行业分布较广

行业分布情况

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金投资的行业较为广泛，涵盖制造业、金融业、采矿业等多个行业。其中，制造业占比最高，达到48.19%，反映出基金对制造业的重点关注。

行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
制造业	452,651,880.59	48.19
金融业	55,405,475.00	5.90
采矿业	29,440,087.00	3.13

投资集中度

前十大股票投资占基金资产净值的比例相对较为分散，没有出现某一只股票占比过高的情况，这有助于分散投资风险，但也可能影响基金在某些特定股票上的收益表现。

基金份额持有人结构：个人投资者为主

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为91,339户，其中嘉实瑞成两年持有期混合A持有人户数为84,257户，户均持有基金份额7,647.59份；嘉实瑞成两年持有期混合C持有人户数为8,404户，户均持有基金份额19,087.21份。从持有人结构来看，个人投资者持有嘉实瑞成两年持有期混合A和C的份额比例均为100%，表明该基金主要由个人投资者持有。

份额级别	持有人户数（户）	户均持有的基金份额	个人投资者持有份额	个人投资者占总份额比例（%）
嘉实瑞成两年持有期混合A	84,257	7,647.59	644,362,638.04	100.00
嘉实瑞成两年持有期混合C	8,404	19,087.21	160,408,912.02	100.00

持有人结构影响

个人投资者为主的持有人结构可能导致基金份额的稳定性相对较弱，个人投资者的投资决策更容易受到市场波动、个人财务状况等因素的影响，进而可能引发基金份额的较大变动。

基金管理人从业人员持有情况：少量持有

基金管理人所有从业人员持有嘉实瑞成两年持有期混合A的份额总数为229,434.22份，占基金总份额比例为0.04%；持有嘉实瑞成两年持有期混合C的份额总数为3,907,074.17份，占基金总份额比例为2.44%。合计持有份额占基金总份额比例为0.51%，表明基金管理人从业人员对该基金的持有比例相对较低。

开放式基金份额变动：份额总额减少19.7%

份额变动情况

本报告期内，嘉实瑞成两年持有期混合A期初基金份额总额为799,388,462.20份，期末为644,362,638.04份，减少了19.4%；嘉实瑞成两年持有期混合C期初基金份额总额为203,176,999.50份，期末为160,408,912.02份，减少了21.0%。整体基金份额总额减少了19.7%。

份额级别	期初基金份额总额（份）	期末基金份额总额（份）	变动幅度
嘉实瑞成两年持有期混合A	799,388,462.20	644,362,638.04	-19.4%
嘉实瑞成两年持有期混合C	203,176,999.50	160,408,912.02	-21.0%
合计	1,002,565,461.70	804,771,550.06	-19.7%

份额变动原因

基金份额的减少可能是由于投资者对基金业绩表现不满、市场环境变化或个人投资策略调整等原因导致赎回增加。基金管理人需要关注份额变动情况，分析原因，以优化投资策略和服务质量，吸引投资者持有。

租用证券公司交易单元情况：交易单元有调整

股票投资及佣金支付

基金租用证券公司交易单元进行股票投资，2024年通过开源证券股份有限公司的交易单元成交金额占当期股票成交总额的比例最高，为31.86%，应支付该券商的佣金占当期佣金总量的比例为28.61%。

券商名称	交易单元数量	股票交易成交金额	占当期股票成交总额的比例(%)	佣金	占当期佣金总量的比例(%)
开源证券股份有限公司	3	178,808,970.19	31.86	94,886.30	28.61
华泰证券股份有限公司	3	99,395,235.18	17.71	52,822.39	15.93

其他证券投资

在债券交易、债券回购交易等其他证券投资方面，不同证券公司的交易单元也有不同的成交金额和占比情况。同时，报告期内基金对部分交易单元进行了退租和新增操作，反映了基金对交易单元的动态管理。

嘉实瑞成两年持有期混合基金在2024年经历了份额和净资产的下滑，但实现了净利润的扭亏为盈。基金在净值表现、投资策略、费用等方面呈现出一定的特点和变化。投资者在关注基金业绩的同时，也应密切关注宏观经济和市场环境的变化，以及基金管理人的投资策略调整和运作管理情况，以便做出更为合理的投资决策。

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