2025年3月28日，银华基金管理股份有限公司发布银华消费主题混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产均出现下滑，净利润亏损，不过管理费有所降低。这些变化反映了基金在市场环境中的运作状况，对投资者的决策具有重要参考意义。
基金业绩与财务指标分析
主要会计数据和财务指标：多项指标下滑，经营压力显现
2024年，银华消费主题混合A和C的本期已实现收益分别为-43,471,102.78元和-2,140,642.62元，较2023年的-31,307,250.28元和-1,003,298.13元进一步下降。本期加权平均净值利润率A类为-7.28%，C类为-8.01%，显示出基金盈利能力的减弱。期末可供分配利润A类为-45,152,421.53元，C类为-2,493,214.00元，反映出基金可分配利润的亏损状态。
| 项目 | 2024年（银华消费主题混合A） | 2023年（银华消费主题混合A） | 变化率 | 2024年（银华消费主题混合C） | 2023年（银华消费主题混合C） | 变化率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -43,471,102.78 | -31,307,250.28 | -38.85% | -2,140,642.62 | -1,003,298.13 | -113.36% |
| 本期加权平均净值利润率 | -7.28% | -23.43% | 68.07% | -8.01% | -12.87% | 37.76% |
| 期末可供分配利润（元） | -45,152,421.53 | -6,409,961.86 | -604.41% | -2,493,214.00 | -420,120.62 | -493.45% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准，市场波动影响大
银华消费主题混合A过去一年份额净值增长率为-6.02%，业绩比较基准收益率为7.55%，差距明显。银华消费主题混合C份额净值增长率为-6.62%，同样大幅落后于业绩比较基准。过去三年，银华消费主题混合C份额净值增长率为-35.95%，而业绩比较基准收益率为-14.92%，显示出基金在长期表现上也未能达到预期。
| 阶段 | 银华消费主题混合A份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 银华消费主题混合C份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | -6.02% | 7.55% | -13.57% | -6.62% | 7.55% | -14.17% |
| 过去三年 | - - | - - | - - | -35.95% | -14.92% | -21.03% |
基金投资策略与业绩表现：市场波动中调整，业绩受经济环境制约
2024年中美经济走弱、政策加力，国内经济一季度表现较好，二季度增速回落，三季度政策开始加力。国内权益指数走势跌宕起伏，本基金主要配置在消费和制造板块。报告期内，银华消费主题混合A基金份额净值增长率为-6.02%，银华消费主题混合C基金份额净值增长率为-6.62%，业绩表现不佳与市场波动及经济环境密切相关。
基金费用与交易情况分析
管理人报酬与托管费：费率调整致费用下降，成本控制见成效
2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,280,231.08元，较2023年的4,195,392.11元下降45.65%；托管费为380,038.52元，较2023年的699,232.04元下降45.65%。这主要得益于2023年7月10日起基金管理费年费率从1.50%调低至1.20%，托管费年费率从0.25%调低至0.20%。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 2,280,231.08 | 4,195,392.11 | -45.65% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 380,038.52 | 699,232.04 | -45.65% |
交易费用与应付交易费用：交易活跃度影响费用，市场环境是主因
2024年交易费用为2,247,672.77元，应付交易费用期末余额为247,497.66元。与上年度相比，交易费用的变化反映了基金在股票买卖等交易活动中的活跃度变化，市场环境的不确定性使得基金交易策略调整，进而影响交易费用。
股票投资收益：买卖股票差价收入亏损，投资决策待优化
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为-46,674,823.49元，上年度为-31,265,570.02元，亏损进一步扩大。卖出股票成交总额为965,620,362.55元，卖出股票成本总额为1,010,047,513.27元，成本高于收入，显示出股票投资决策在把握买卖时机或选择股票标的上可能存在不足。
基金份额与持有人结构分析
开放式基金份额变动：赎回压力增大，投资者信心待提振
银华消费主题混合A期初基金份额总额为186,155,720.83份，期末为154,513,652.02份，减少了31,642,068.81份，减少比例为16.99%；银华消费主题混合C期初基金份额总额为8,459,057.16份，期末为8,027,322.32份，减少了431,734.84份，减少比例为5.10%。整体来看，基金面临一定的赎回压力，投资者对基金的信心有待提升。
| 份额级别 | 期初基金份额总额（份） | 期末基金份额总额（份） | 变动份额（份） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|
| 银华消费主题混合A | 186,155,720.83 | 154,513,652.02 | -31,642,068.81 | -16.99% |
| 银华消费主题混合C | 8,459,057.16 | 8,027,322.32 | -431,734.84 | -5.10% |
期末基金份额持有人户数及持有人结构：个人投资者为主，机构投资者占比低
期末基金份额持有人户数为21,296户，其中银华消费主题混合A持有人户数为20,642户，个人投资者持有份额占比99.77%；银华消费主题混合C持有人户数为654户，机构投资者持有份额占比80.48%。整体上个人投资者是基金的主要持有者，但C类份额中机构投资者占比较高，其投资决策可能对基金产生较大影响。
期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况：基金经理持有可观，彰显信心
本基金基金经理持有银华消费主题混合A份额在10 - 50万份之间，显示出基金经理对该基金的信心，但相比基金总份额，占比相对较小，对基金整体影响有限。
基金投资组合分析
期末基金资产组合情况：股票投资占主导，港股配置有特色
期末基金资产组合中，交易性金融资产（主要为股票投资）公允价值为164,823,329.77元，占基金资产净值比例为90.93%，表明基金以股票投资为主。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为68,350,591.04元，占期末净值比例为37.71%，港股配置成为基金投资的一大特色。
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细：集中消费制造，关注龙头企业
基金前十大股票投资包括山西汾酒、腾讯控股、迎驾贡酒等，主要集中在消费和制造行业，体现了基金的投资主题。这些企业多为行业龙头，具有一定的市场竞争力，但行业集中也可能带来风险，若行业整体下滑，基金净值可能受到较大影响。
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：2024年市场波动剧烈，基金净值受到影响。未来市场不确定性仍然存在，经济内在动力能否恢复有待观察，政策落地效果也存在变数，可能导致市场继续波动，影响基金业绩。
- 行业集中风险：基金主要配置在消费和制造板块，行业集中度较高。若这些行业出现不利因素，如消费需求下降、制造业竞争加剧等，基金净值可能面临较大下行压力。
- 赎回风险：基金份额出现较大幅度赎回，若赎回压力持续，可能影响基金的投资策略实施，进而影响基金业绩。
机会提示
- 政策驱动机会：2025年两会期间的消费刺激、产业发展政策有望成为市场关注焦点，基金可凭借其投资策略，抓住相关政策利好机会，提升业绩。
- 新质生产力机会：长期看，新质生产力代表的成长机会，如人工智能及其应用、卫星互联网、氢能以及智能驾驶和机器人相关产业，有望带来盈利和估值的双击。基金可适当调整投资组合，布局相关领域，获取潜在收益。
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