2024年9月，印度股市最具代表性的孟买SENSEX指数创下历史最高点。20多年时间上涨了40多倍，领跑全球资本市场，一度成为世界投资者竞相追捧的“宠儿”。但其后5个月，大盘直转而下，至今年3月初，SENSEX指数跌到72600多点，另一项由印度国家证券交易所权威发布的NIFTY 50指数也一路下行，3月初跌到22000多点。印度股市整体跌幅超过15%，市值蒸发10000多亿美元。

市场普遍认为，此轮大幅暴跌的导火索是外资的突然大规模撤离。数据显示，2024年10月以来，外国投资者“以创纪录的速度”抛售印度股票，自印度股市撤出近290亿美元资金。外资撤离的表象下，暴露了印度经济的深层次问题。

一是经济增速预期放缓。国际货币基金组织在今年春季版《世界经济展望》报告中预测，2025年印度经济增长率将放缓至6.5%，印度储备银行（印度央行）也将2024至2025财政年度GDP实际增长率下调到6.4%，将2025至2026财政年度的国内生产总值（GDP）增长预期调至6.7%，远低于印度政府此前设定的年均经济增长率达到8%的目标。

二是美国新一届政府加征关税政策冲击。美国是印度最大贸易伙伴国，2024年双边贸易额超过1180亿美元，印度顺差超过320亿美元。美国新一届政府就任后一直紧盯印度对美贸易顺差，3月12日，美国对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措正式生效，波及印度；4月2日，美国还将对包括印度在内的其他国家实施“对等关税”。专家分析，当前美、印平均进口关税存在约10个百分点的税差，如果实施“对等关税”，印度每年潜在损失约70亿美元。同时，全球地缘政治紧张局势进一步加剧了市场悲观情绪。

三是企业盈利水平不足以支撑市场估值。高盛集团评估数据显示，印度股市整体估值达到了预期盈利的24倍。但实际上，消费不足和高通胀高利率持续打击企业盈利，印度主要公司股票的盈利预测普遍大幅下调。其中，汽车、油气等资本密集型大中型企业，以及一些高科技行业和新兴领域企业受冲击最为明显，股票跌幅达到两位数。市场主力金融股尤其是银行股表现不佳，NIFTY银行指数自2024年9月以来跌幅超过14%。此外，卢比对美元汇率走低，进一步削弱了印度股市对外资的吸引力。

针对资本外流和股市暴跌，印度政府和投资机构迅速行动，采取措施力求挽救颓势。政府出台系列措施刺激消费，比如提高个税起征点，将个人所得税起征点从70万卢比提高到120万卢比，此举预计将使6000万印度人受益，特别是将大幅减轻中产阶级税负，增加其可支配收入，从而促进消费和投资。印度政府在年初制定的新财政年度财政预算中，着力加大基础设施投资力度和重要产业扶持力度，提供资金和政策支持人工智能、半导体等新兴产业发展，有利于稳定市场并吸引外资回流。与此同时，印度国内投资者也积极参与救市，印度本国机构投资者在此轮暴跌中大量逆势买入。3月初，印度贸易和工业部长戈亚尔率团访美，重点与美国就双边贸易和投资协议进行磋商，尽力降低美国加征关税政策对印度经贸的冲击伤害。

这些举措对稳定印度股市起到了支撑作用，截至3月28日开盘，印度孟买SENSEX指数站到了77690.69点，较3月初最低点反弹了4000多点。同时，这些举措也对国际投资机构产生了积极影响。摩根士丹利和富达国际等国际资产管理公司表示仍将“增持”印度股票，花旗集团、摩根大通资产管理公司等表示仍看好印度投资市场。

有专家表示，国际投资者对印度经济基本面的判断并未出现“颠覆性变化”。这有助于推动外资停止撤离印度股市的“拐点”尽快到来。但印度政府救市举措的实际效果有待进一步观察，市场能否稳定向好的根本还是取决于印度自身经济表现。