（来源：表舅是养基大户）
下午14点20反弹之前，市场一度跌出了股X的味道，微盘股跌近6%，中证2000跌超4%，全市场90%以上的个股下跌，此前的高位股，大面积跌停。
有人找了一张图出来，上周四，微盘股破历史新高，紧接着，北京X报发了一篇报道，小市值股票也有春天，然后周五中证2000就跌超2%，再接着就是今天的一度崩盘，堪称精准的反指。
但大家可能有所不知的是，这篇报道的记者，上个月的2月18日，还写了一篇报道，叫大型银行股持续走强是大势所趋，不得不服啊，四大行恰恰好就在当日，股价见顶，随后整整跌了1个月。
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说回正经的，聊聊今天市场实际的情况，一是小微盘开盘大跌的原因，二是下午反弹的驱动力。
从开盘崩的原因来看，有很多，最值得观察的一个指标，其实是两融数据——上周五融资净卖出-141亿，是春节以来的第二高，也是春节后，唯二净卖出超过100亿的。
而春节以后净卖出最多的一天，是2月28日，当天中证2000同样大跌超4%，微盘股指数跌近3%，而原因，我们当时在《今天大跌的原因》讲到过，主要是外围环境的变化——当时美国宣布要对我们加第二次税，而我们目前面临的局面，是4月2日，下周，新的对等关税即将生效。
而从下午反弹的情况来看，我看了一圈，貌似没有看到神秘资金托盘的迹象，几个关键的ETF，都没有突然爆量的痕迹，不知道是不是看漏了，而从南向资金的走势来看，今天是14点出头，开始加速买入的，比A股反弹的时间还要早一点。
所以，从各方面的迹象来看，更像是恐慌式下跌后（从量化的角度看，它能也会学习2月28日第一次净卖出超过100亿的市场行情，提前卖？），市场自发的反击，当然，我也不确定。
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当然，从下跌本身来看，小微盘，也确实到了该调整的时刻了，这也是为何，我们之前持续提示做好“高低切”准备的原因。
归根到底，股价=估值*盈利。
从估值的角度看，小微盘的估值，已经到了历史极致了，下图，我引用一下华西证券做的图，科创50和中证2000的PE都在100倍上下（黄色框框），历史分位数都已经到了最高点（98-99%附近），弹簧已经绷得很紧了。
这时候，只需要一点外力，就可能引发比较大的震荡，而最大的外力，就是4月即将到来的季报披露期——历史来看，4月都是小市值不占优的月份，下图。
小微盘在历史估值的最高位，遇到季报披露期，就好像一群人，带着氧气瓶，去攀登珠峰，肯定是越往上走，呼吸越困难的。
而在往上走的过程中，如果遇到以下问题，那么困难可能就会成倍放大。
第一，如果队伍中领路的“夏尔巴人”先倒下了，那么肯定对大家的情绪是非常大的冲击——就好像在这轮炒作过程中，领头的高位股的调整，对情绪打击会很大，比如我们上周五提到的襄阳轴承，今天继续封死跌停板，跑都跑不掉；
第二，如果过程中，随身携带的氧气罐，不好使了，续不上氧了——比如两融的大额净卖出，比如上周开始公众号等，针对荐股账号的集中清理，都可能使得高位股的资金续不上，韭菜不够割了；
等等。
所以，类似今天这样的调整，可能是迟早都会到来的事情，需要的，仅仅是一些催化剂而已。
而从投资的角度看，我们的建议一直都是，保持持仓的均衡，做好对高低切的应对。
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多聊几句市场的热点哈，央妈是否变相降准降息、继续出圈的权益品种、险资开启黄金购买模式。
1、债市，隐性降准降息？
今天下午17点左右，债券加速下行，10年国债下行3bps以上，30年国债下行4bps以上，上周四开始，3天功夫，两者都已经下行10bps了，幅度挺惊人。
原因主要是下午下班前，央妈公布了MLF续作的情况——明天续作4500亿，而上周到期是3870亿，相当于向市场净投放了600多亿，而在此之前，MLF已经连续多个月净回笼资金了，所以市场对这一操作解读非常积极，认为这是央妈的呵护。
对于这次MLF的投放，我觉得可以理解三个事情。
第一，做多情绪过高，市场反应过于激烈，不排除明天要回吐。
第二，投标模式变化了，以前是单一价位中标，这次改为了固定数量、多重价位中标，也就是4500亿总量是确定的，但大家可以自行来投标，价格不确定——只管量，不管价，也就是说，MLF以后就彻底退出政策利率的舞台了，对市场利率没有指导性了（明天大概率也来不及公布）。
第三，有一个核心，在于金融时报随后发文的解读中，提到：
“据业内专家预计，采用多重价位中标后，MLF资金成本将总体下降，缓解银行净息差压力。”
“据接近央行人士透露，此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。”
落脚点，都在银行的息差，和负债成本上，这和我们在《解读一下中国平安》里提到的观点一样，下图，央妈的政策重心，会是结构化降息，聚焦银行的负债成本，保证银行的净息差，以及放贷的能力。所以，从这个角度看，可以把本次MLF的超额续作，看作是对银行的定向“降准降息”，补充足够数量、价格可控的负债。
2、权益，继续出圈的品种。
在我们一直的“唱多”下，读者中，对自由现金流指数的关注度也越来越高了，近期首批两只产品的表现也非常硬朗，抗跌，持有体验应该说是相当不错的。
如果担心4月市场的震荡，自由现金流相关的产品依然可能是不错的选择，适合作为哑铃型结构的一端，3-4月，预计会有大量的产品首发，卷入这个注定今年要出圈的赛道。
存量的产品方面，国泰的现金流ETF，159399，每月可以评估分红的那只，这周就要上市满1个月了，规模已经较上市新增10亿，到25亿了，资金持续流入。
3、黄金，险资投资即将落地。
这块，我们在2月7日的《盘后的三个重磅新闻》提到过，金融监管总局当时发文，放开10家保险公司，试点投资黄金业务。
今天有更新，上金所公告，同意人保、国寿、平安、太保四家，成为上海黄金交易所会员。
也就是说，这四家，可以率先开展上金所的黄金买卖了（补充一下，勘误过，放开的权限，不包括黄金ETF）。
4、跟投建议。
暂时没有更新，季末走一步看一步。
上周几次的跟投，大家体验还是不错的。
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求赞、在看。
今天洛阳钼业大涨近5%，星球里有很详尽的年报解读，大家感兴趣的，可以看看，非常干货。
