2025年央视“3·15”晚会曝光卫生巾、纸尿裤行业“残次品翻新二次销售”黑幕，“维修刺客”啄木鸟；部分商家出售“保水虾仁”；电子签高利贷“砍头息”等引发资本市场巨震。截至发稿，涉事公司股价集体跳水，百亚股份暴跌9.52%逼近跌停，稳健医疗重挫6%，浪莎股份跌超1%，港股兑吧跌超6%。未被直接点名的关联企业亦受波及，九鼎投资、航天信息等股价承压。

　　这场由“3·15”晚会引发的资本风暴，已从消费端烧至资本市场——深交所、上交所连夜向涉事企业发出关注函，直指“残次品管理漏洞”“供应链失控”等核心问题。

　　晚会揭露，梁山希希纸制品有限公司通过回收卫生巾、纸尿裤生产企业的残次品和下脚料，翻新后以低价倾销市场。现场画面显示，百亚股份旗下“自由点”、稳健医疗旗下“全棉时代”产品赫然在列。尽管两家公司紧急声明“与涉事企业无合作”，但深交所要求其披露残次品处置流程、原材料采购内控机制，并质问“是否存在管理漏洞导致废料非法流出”。

　　河南健芝初医疗器械有限公司代工的“浪莎”一次性内裤被曝徒手制作、未灭菌处理，浪莎股份遭上交所紧急发函，需在3月18日前说明“是否与涉事代工厂存在合作”“供应链品控是否失职”。浪莎最新回应称“从未授权该工厂”，但投资者质疑其“代工依赖模式埋雷”。

　　行业人士指出，纸浆高价下的“回收黑产”或是行业潜规则——卫生巾残次品打碎后以3000元/吨转售，被用于生产低毛利成人纸尿裤，涉事企业或为降本默许废料流出。

　　企业紧急灭火

　　百亚股份表示连夜成立调查组，称“所有产品均可溯源”，但投资者质疑其2024年存货跌价准备同比腰斩，或为黑产提供空间；稳健医疗强调“全棉时代原料零回收”；兑吧旗下兑捷网络“手机抽奖陷阱”曝光后；

　　3月15日，浪莎股份称，公司收到监管工作函后，高度重视，并正在积极配合当地市场监管部门核实相关事项。3月16日下午，浪莎股份再度披露公告称，针对“3·15”晚会曝光的河南健芝初医疗器械有限公司生产的一次性内裤产品时提及“浪莎”品牌产品，经自查核实，公司及所属全资子公司浙江浪莎内衣有限公司、控股股东浪莎控股集团有限公司以及关联方浪莎针织有限公司，从未与河南健芝初医疗器械有限公司建立任何形式的业务合作、品牌授权或产品生产关系。后者的生产、销售行为，与公司、全资子公司、控股股东单位及关联方无任何关联。

　　国联水产针对媒体报道“公司子公司被央视3·15晚会现场点名”及“铂金虾仁产品虚假宣传”作出回应。国联水产表示，公司及子公司未被晚会点名，涉事企业与其无关联；关于铂金虾仁产品“0添加”“无保水剂”的宣传，国联水产称表述真实准确，产品仍在电商平台正常销售。

　　九鼎投资在公告中回应部分媒体关于“借贷宝所属集团为九鼎投资”的报道。公司表示，借贷宝产品是成都借宝科技有限公司旗下品牌，公司与报道中所述成都借宝、人人行科技不存在股权控制关系；公司及旗下历史管理基金“从未参与过成都借宝和人人行科技的投资”，仅作为用户使用过部分功能。

　　监管重锤落下，行业洗牌在即

　　分析人士指出，此次事件或将加速行业出清：中小品牌因品控不力面临淘汰，龙头公司需重建供应链信任。而资本市场的剧烈反应警示企业——在ESG（环境、社会、公司治理）监管趋严的当下，“黑箱操作”的代价将是市值蒸发与信誉崩塌。