作者| 猫哥

最近股市风大浪急，搞钱难度剧增，科技股狂欢与周期股低迷交织，投资者在“高波动”与“资产荒”的双重夹击下，焦虑感不断攀升。

所以最近很多用户都在问猫哥，有没有稳健点的、不用太操心的搞钱利器呢？

之前肯定会推荐高息、红利类的产品，但现在这个赛道非常拥挤，而且有些企业“伪高分红”的财务隐患也在逐渐暴露。

好在现在还有一个新的选择，这就是“自由现金流ETF”，它最大的特点就是收益可观、回撤小，持有的体验感比较好。

大家最关心收益，咱们就拿自由现金流ETF（159201）这个产品来举个例子:

1、自从2013年基日以来，年化回报达到17%，累计涨幅578.6%，这远远超过了沪深300的57.4%；

2、更难得的是，大家知道2016年、2018年和2022年股市都一般般，而这类产品都取得了正收益，非常强悍，2024年的涨幅是32.44%；

3、震荡市里也很坚挺：2022-2024年三年累计收益58.46%，远远超过沪深300的-18.2%和中证红利的24.3%，也肯定超过了绝大多数散户；

4、这个产品还有个特点就是回撤小，比如2018年大跌期间，它的回撤是-14.73%，小于沪深300的-25.3%和中证红利-20.1%；

所以大家也看出来了，这个产品最大的特点，就是“熊市能扛、牛市能涨”。

那问题就来了，这个产品为啥这么能打呢？

这就得说到“自由现金流”这个关键点了。

这是个什么概念呢？其实它指的就是企业在支付了所有运营成本、税费和必要资本开支后，剩下的可自由支配的现金。

就跟咱们也关心税前工资和各种福利，但最在意的还是每月能到手多少钱，卡里有多少存款，这才是立马能动的钱，企业的自由现金流也是一样的，最大的好处就是真实，会计手段可以修饰利润，财务造假有各种手段，但账上有多少钱，是很难作假的，所以它反映的是硬实力。

比如一家年营收300亿的企业，看着很好，如果应收账款占比过高或者债务集中到期，很可能因为现金流断裂而暴雷，所以你看出来了吧，自由现金流这个策略，不看“纸上富贵”，只看“现金奶牛”。

那这个产品具体是咋操作的呢？

咱们还是拿自由现金流ETF（159201）这个产品举例子，它是怎么选择的，猫哥研究了一下，它的逻辑很清晰，说起来并不复杂，总过就三步：

第一步就是各种剔除。

比如先把金融和地产拿掉，因为这些行业的现金流模式比较特殊并且杠杆率高，再比如剔除上市时间不足半年、日均成交额排名后20%的股票，这是为了确保流动性，好调仓。

第二步就是做财务过滤，用一些硬性指标筛掉一些公司。

1、剔除近12个季度ROE波动性排名后10%的企业；

2、要求近三年经营活动现金流均为正，且近一年自由现金流、企业价值（市值+负债-现金）为正；

3、剔除近一年经营活动现金流占营业利润比例后30%的企业，避免“纸面富贵”。

第三步就是要作真正的筛选了。

1、以自由现金流率（自由现金流/企业价值）为核心指标，筛选比率前100的企业；

2、按自由现金流规模加权，单只成分股权重上限10%，避免过度集中。

就这么简单。

那它跟之前帮大家赚钱的红利策略有啥区别呢？

红利策略最关注的是股息率，但发放股息也得有钱啊，自由现金流策略就是直接看源头——看一个公司现金流到底怎么样，更直接更简单，而且红利股多数持仓集中在银行、能源，比较集中，现金流策略选出来的成分股，分散在石油石化、家电、汽车等等行业，行业更广泛，这就避免了大的波动，同时呢，它是季度调仓，比中证红利的年度调仓更敏捷，这也是它回撤小的原因。

看起来就这么一点变化，但这两款产品的内核差别很大，在猫哥看来，自由现金流策略可能是最适合目前的经济环境、最适合普通人赚钱的一种方式。

为什么这么说呢？咱们还是举个例子吧。

有一家很著名的“茅”级别的公司，去年的营收是280多亿，但净利润从20多亿降到了1个亿，下降了95%，看着是挺惨的，但毕竟还在挣钱。

这个时候，公司搞了一个大分红，一年分了58.8亿，每股利润5分钱，但每股分红1.85元，小股东们很高兴，太慷慨了。

但这种高分红搞不好就是一颗大雷，因为公司收入看上去有280多亿，但这里有100亿都是应收账款，分红之后，公司的自由现金只剩下23.8亿，而这个公司今年要还的债务，有55.4亿，手里的钱明显不够还债，也就是说，补不上这30多亿的缺口，公司今年就得暴雷。

那你可能奇怪了，老板为什么这时候搞这么大的分红呢？原因很简单，他之前把股份都给质押了，现在要靠分红还钱，不然，老板可能就换人了。

类似这样的公司还不是一个两个，结论是什么呢？就是很多看上去很好的上市公司，正在遭受债务问题的侵袭，高息股、高营收背后是高应收，很多公司其实都在以贷养贷、借钱分红，一个不小心，到期债务就能把公司的现金炸光，这公司也就很难缓过来了。

也就是说，现在很多公司也处在艰难的去化过程中，那这个时候好公司的典型特征是什么呢？

就是现金为王，手里有钱，自由现金流越多越好。

这个去化过程还要持续好几年，为什么呢？

因为我们现在的大环境可以概括为三期共振——经济回暖期、信用退潮期、股市震荡期一起来了，一边是低利率，一边是资产荒，十年期国债收益率进入“1时代”，资金对高现金流资产的渴求在加剧。

新“国九条”也说了，强化分红监管，推动央国企提升自由现金流回报，这都是很明确的信号，跟着大钱走，才有可能赚到钱。

说到这里，很多人就会产生一个疑问，今年的热点主线，不论机器人还是人工智能、半导体，这都是科技板块啊，那按之前的分析，买这个现金流产品会不会错过科技大牛市呢？

这就要说到现在的科技分歧了：

一派人认为科技要有想象力，远远没有到顶，另一派人则认为，之前的科技小牛市已经兑现估值，接下来，估值需要业绩来兑现支撑。

能不能兑现，这是个问题，所以今年的科技股，注定是风高浪急。

如果你不是高手，赚钱是很难的，而自由现金流ETF的成分股多属成熟行业，与科技股相关性低，你完全可以拿一部分资金买入，作为组合的“压舱石”，最近的科技股调整不小，而自由现金流ETF（159201）防御性是很强的。

最后说一点实际的配置建议吧：

1、长期底仓：适合以3-5年为周期的投资者，通过分红再投资享受复利；

2、定投平滑波动：在市场估值低于历史中位数时（如PE<10倍）加大投入；

3、哑铃策略搭配：与科技成长型资产形成互补，平衡收益与风险。

（转自：大猫财经）