资本市场“你方唱罢我登台”，总有新故事在演绎。进入2025年，保险科技、保险中介类公司再次掀起上市热潮。近日，手回集团有限公司（以下简称“手回集团”）第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。

手回集团并非个例，当前国内保险科技、中介公司IPO进程明显提速。2月末，白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（以下简称“白鸽在线”）向港交所主板提交上市申请。1月末，轻松健康集团、青民数科（青岛）技术服务有限公司（以下简称“青民数科”）分别向港股、美股递交了招股书。

虽然这些保险科技公司对于资本市场热情不减，但从已上市的企业情况来看，也面临低估值、股价破发等情况。未来，保险科技公司如何在资本市场讲好保险科技故事，有待时间检验。

上市潮起

今年以来，保险中介、保险科技领域的上市热潮持续升温，多家企业纷纷加速其IPO进程。

3月7日，“小雨伞”母公司手回集团第三次递表港交所，联席保荐人为中金公司及华泰国际。

除了手回集团，近期，白鸽在线也已向港交所主板提交上市申请。此外，将轻松筹业务剔除出上市主体后，轻松健康集团在1月末向港交所递交了上市申请，中金公司和招商证券国际担任联席保荐人。同样在1月末，汽车保险售后服务提供商青民数科美股IPO递交申请。这家总部位于中国青岛的公司计划以每股4—6美元的价格发行150万股股票，预计筹资800万美元。

截至目前，有上市消息或动作的保险科技企业已达八家，都把目光锁定在美股或港股。具体来说，拟赴美上市的有恒光控股、元保、i云保、青民数科；递表港交所的有手回集团、轻松健康集团、白鸽在线、圆心科技。综合来看，这类机构大多持有保险中介牌照，面向C端用户销售保险产品；或提供科技服务，为B端的保险公司进行业务赋能。

当前，保险市场进入深度分层阶段，传统代理人模式面临挑战，而数字化、智能化的中介机构逐渐涌现，头部企业扎堆上市背后，意在借助上市实现品牌背书、资金补充与市场扩张。盘古智库高级研究员江瀚直言，当前国内消费者对保险产品的需求日益增长，推动了保险中介市场的快速扩张，促使更多企业寻求通过上市来融资扩大规模。此外，通过上市可以吸引国际资本，提升国际知名度，为未来的国际化布局打下基础。

背后的压力

保险科技企业选择在这两年密集上市，一方面是顺势而为，另一方面也有不得不为之的原因。

遥想2015年前后，保险科技领域迎着“互联网+”的数字化浪潮在风口乘风而起，一批穿着保险科技外衣的平台崛起、壮大，获得资本青睐。有行业报告提到，从2013年至2022年底，保险科技领域相关企业的投资交易数量累计达1300余笔，涉及投资标的400余家，热点赛道以车险、保险销售、健康险为主。

当前，互联网保险市场逐步从增量市场过渡到存量市场，在激烈的竞争之下，在保险科技这条赛道上，已经形成特色的保险科技企业逐渐“上岸”，尚在亏损“烧钱”阶段的企业获得资本青睐的概率越来越小。CB Insights发布报告显示，2023年保险科技行业投融资共46亿美元，同比降低45%，投融资总额接近2018年水平。

一位保险中介业内人士告诉北京商报记者，保险科技企业融资越来越难，是因为资本市场的“热钱”变成了“冷静的钱”，投资机构不再只看增长，而更关注盈利模式、现金流和可持续发展能力。过去几年，部分保险科技公司依赖流量补贴和高额获客成本来换取市场份额，但在资本寒冬下，这种模式显然难以为继。加上监管趋严，特别是对数据合规、产品销售等方面的严格要求，使得部分公司难以通过“讲故事”来获取投资。

站在资本的角度，其耐心不是无限期的，在合适的机会变现退出，才是风投的最终目的。当前保险股权交易市场已经处在“冰点”，保险科技企业成功被收购的案例寥寥无几，上市退出或许是更好的变现选择。

站在保险科技企业的角度，上市一方面能获得资金，另一方面也能提升市场知名度，为迈向更广阔的市场做准备。

强调科技成色

不同于传统保险中介的“中间商”角色，目前正在IPO的保险科技机构更倾向于讲“科技故事”，将“科技”作为通向资本市场的“通行证”。

如手回集团在招股文件中提到：“作为一家具有技术能力的知名保险服务提供商，我们成功推出了覆盖保险业务主要流程的数字化解决方案。”

北京社科院副研究员王鹏直言，通过主打“科技牌”，保险中介机构和保险科技公司能够提升自身的市场价值和吸引力，更容易获得投资者的青睐。当前资本市场对于科技和创新型企业的关注度不断提升，投资者更加青睐于具有科技含量的企业。

不过，保险科技机构上市难言轻松，A股至今仍未有“零”的突破，一些成功“上岸”港股、美股的企业也面临破发、估值低的情况。

如去年上市的致保科技的股价从发行时的4美元/股跌至1.31美元/股。王鹏对此表示，一方面是因为业绩不达预期，投资者在购买股票时，往往会对企业的未来业绩有一定的预期。如果企业上市后的业绩未能达到投资者的预期，可能会导致股价下跌；另一方面也与估值过高有关，部分保险科技公司在上市时估值过高，未能反映其真实的盈利能力和市场价值，也可能导致股价在上市后回调并破发。

对于正在IPO的保险科技企业而言，想要获得市场和投资者的认可，更为关键的是打造核心竞争力，而非单纯“讲故事”。正如前述业内人士分析，科技是保险行业的“价值放大器”，但绝不是“护身符”。保险本质上是风险管理的生意，科技的加入能够提升精准定价、优化运营流程、降低获客成本，并提升用户体验。

北京商报记者 李秀梅