东莞发展控股股份有限公司（以下简称“东莞控股”）于2025年发布的年报显示，公司在报告期内多项财务数据出现较大变化。其中，营业收入同比下降63.91%，经营活动产生的现金流量净额则同比大增253.10%。这两项数据变化幅度较大，反映出公司在业务结构调整与现金流管理方面的显著变动。以下将对公司年报中的关键财务指标进行详细解读。

营收净利：一降一升，结构调整现成效

营业收入：业务调整致营收大幅下滑

2024年，东莞控股实现营业收入1,691,945,551.38元，相较于2023年调整后的4,688,423,749.59元，大幅下降63.91%。公司表示，这主要是由于退出一号线建设公司，不再确认PPP项目建设服务收入所致。若上年同期扣除确认的轨道PPP建设服务收入，2024年收入同比下降1.80%。从业务板块来看，交通运输辅助业收入为1,322,869,939.64元，占比78.19%，同比减少3.06%，主要源于雨水天气增多及莞番高速三期开通对车流量的分流影响。融资租赁业、商业保理业、新能源汽车充电业务收入分别为70,148,868.98元、186,317,034.63元、86,270,897.28元，占比分别为4.15%、11.01%、5.10%，同比分别增长7.29%、7.44%、13.52%，显示出这些业务板块的增长潜力。

净利润：投资收益助力净利润增长

归属于上市公司股东的净利润为955,199,043.56元，较2023年的666,761,777.08元增长43.26%。主要原因是公司退出一号线建设公司获得投资收益，且上年出售东莞信托股权计提减值，而本期无此项减值。这表明公司的战略调整在一定程度上改善了盈利状况。

扣非净利润：核心业务盈利能力增强

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为826,577,012.62元，相比2023年的613,945,860.77元增长34.63%。这一增长反映出公司核心业务在剔除偶然因素后的盈利能力有所提升，经营稳定性增强。

基本每股收益与扣非每股收益：同向增长

基本每股收益为0.9087元/股，较2023年的0.5901元/股增长53.99%；扣非每股收益为0.7850元/股，较2023年增长明显。这两项指标的增长与净利润和扣非净利润的增长趋势一致，进一步体现了公司盈利能力的提升对股东收益的积极影响。

费用分析：各项费用有增有减，研发投入收缩

费用总体情况：结构变动，关注成本控制

报告期内，虽未明确披露总体费用数据，但从各项费用明细可看出结构变化。销售费用为0，与2023年持平，反映出公司在销售环节的投入维持稳定。

销售费用：维持零支出状态

销售费用连续两年为0，表明公司在销售渠道拓展或市场推广等方面可能采用了较为稳定的策略，未产生额外的销售费用。

管理费用：略有下降，降本增效初显

管理费用为110,068,772.58元，较上年的113,759,481.95元下降3.24%。其中人员费用、固定资产折旧等各项明细均有不同程度变化，显示公司在内部管理上可能采取了降本增效的措施。

财务费用：规模变动影响利息收支

财务费用为43,732,375.50元，较上年的39,593,534.60元增长10.45%。利息支出为113,363,837.14元，利息收入为70,073,516.14元，费用增长主要源于业务规模变动导致的利息收支变化。

研发费用：大幅下降，关注创新可持续性

研发费用为4,125,615.76元，较2023年的8,710,056.62元下降52.63%。研发投入占营业收入比例从0.19%微升至0.24%，主要为康亿创公司的研发投入。研发人员数量从51人减少至45人，变动比例为 -11.76%。研发项目多处于筹备中或已取得专利，研发投入的下降可能对公司未来的技术创新和业务拓展产生一定影响。

现金流：经营投资流入佳，筹资流出压力大

现金流整体情况：经营投资双流入，筹资流出显著

2024年，公司现金及现金等价物净增加额为893,843,656.42元，较上年的 -1,981,979,763.04元有显著改善。这得益于经营活动和投资活动产生的现金流量净额的积极变化，同时也需关注筹资活动现金流出带来的压力。

经营活动现金流量净额：大幅增长，经营质量提升

经营活动产生的现金流量净额为1,372,796,339.89元，同比增长253.10%。经营活动现金流入小计为2,015,968,206.47元，同比下降9.81%，主要因一号线建设公司不再纳入合并范围且上年同期有留抵退税；现金流出小计为643,171,866.58元，同比下降65.17%，主要是报告期融资租赁、保理项目净投放较上年同期减少所致。这表明公司经营活动的现金创造能力增强，经营质量有所提升。

投资活动现金流量净额：大额流入，资产处置影响大

投资活动产生的现金流量净额为2,035,298,901.88元，上年为 -3,527,534,845.92元。现金流入小计为3,969,692,243.81元，同比增长3431.55%，主要是报告期收到一号线建设公司减资款及东莞信托股权处置款；现金流出小计为1,934,393,341.93元，同比下降46.86%，主要是一号线建设公司出表且上年同期收购惠常高速部分股权支付投资款。投资活动现金流量的大幅变动主要源于资产处置和投资项目的调整。

筹资活动现金流量净额：净流出增加，偿债压力显现

筹资活动产生的现金流量净额为 -2,514,253,875.84元，上年为1,156,777,644.51元。现金流入小计为7,985,060,616.01元，同比下降21.79%，主要是一号线建设公司出表且上年同期有原少数股东投入的现金流入；现金流出小计为10,499,314,491.85元，同比增长15.98%，主要是报告期兑付永续中票本息所致。筹资活动现金流量净额的大幅下降显示公司在偿债和资金安排上面临一定压力。

风险与报酬：关注业务风险，报酬分配待优化

可能面对的风险：多领域风险并存

高速公路业务方面，收费政策和标准调整无自主权，且收费期限固定，一旦期满可能丧失经营权，虽推进莞深高速改扩建工程以延长收费期，但结果仍需以政府批复为准。新能源汽车充电业务面临公交业务缩减、市场竞争激烈的问题，充电服务价格较低。融资租赁和商业保理业务与国家经济发展紧密相关，资产质量受宏观经济影响大，且面临激烈市场竞争，对公司管理团队在业务扩张时的风险掌控能力提出挑战。对外投资方面，投资单位经营环境变化可能导致公司无法实现预期收益。

董监高报酬情况：报酬决策透明，关注激励效果

董事长王崇恩报告期内从公司获得的税前报酬总额为0，在关联方获取报酬。总经理职位空缺，原副总裁李海峰因工作调整离任，报告期从公司获得税前报酬总额25.25万元。其他副总裁、财务总监等高管报酬在数十万元不等。公司董事、监事、高级管理人员报酬的决策程序符合相关规定，根据公司制度及国有企业薪酬管理规定，结合经营业绩和个人绩效考核确定薪酬方案。然而，在公司面临多种业务风险的情况下，如何通过薪酬激励提升管理层应对风险的能力，值得关注。

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