港股今日大幅下挫，恒生指数跌超9%，恒生科技指数大跌超11%。港股通创新药ETF（159570）盘中跌停，溢价超5%持续走阔！成交额已超1.46亿元，资金再度涌入，盘中净流入超7100万元！

消息面上，美国“关税风暴”扰动全球股市，自关税宣布以来，标普500指数2天内跌超10%，纳指跌超11%。业内认为，外部负面因素短期或对国内有一定影响，但政策和流动性宽松对股市存在支撑，短期防御思维占优，关注核心资产配置机会。

港股通创新药ETF（159570）成分股大幅回调：药明康德跌超20%，康方生物、百济神州、信达生物、三生制药跌超18%，药明康德跌超14%，石药集团、云顶新耀跌超13%，中国生物制药跌超10%。

资金持续涌入创新药！港股通创新药ETF（159570）已连续15日净流入，近60日“吸金”超13亿元，融资余额保持历史高位，反映杠杆资金布局意愿！最新规模23.03亿元创上市新高，1个月实现规模翻倍！

年金组团买入！据市场机构统计，中国电信集团有限公司企业年金计划持有港股通创新药ETF（159570）901.1万份。除了年金以外，养老金、外资也相继出手。截至去年底，中信证券信养天年股票型养老金产品、平安股票优选1号股票型养老金产品、巴克莱银行持有港股通创新药ETF（159570）均超900万份。

【中信建投：看好暂不受关税影响的创新药】

中信建投表示，本次美国对中国加征关税中，药品暂不涉及。目前时点，看好暂不受关税影响的创新药行业，自主可控下的器械、血制品国内份额提升机会，内需为主的中药、药店及流通等行业与关税关联度不大。长期看，出海仍应该是医药企业重要的战略方向，坚定看好出海带来的增量机会。

1）创新药：目前国内出海主要通过BD合作对外授权，不产生商品销售逻辑，短期内关税影响有限；关税增加一定程度影响进口药品的毛利率，潜在影响后续供货量。

2）CXO及制药产业链上游：美国“对等关税”药品阶段性豁免，目前影响较为有限。

3）原料药：绝大多数品类本次豁免加征关税；短期影响较小，后续关注美国制造业回流情况。

4）医疗器械：继续看好自主可控及器械出海趋势。

5）血制品：关税影响进口白蛋白、重组VIII因子产品价格，国产品种存在量价齐升机会，持续看好行业及头部企业发展前景。

6）疫苗：关税预计对4价HPV疫苗和轮状病毒疫苗价格存在影响。

医药领域的改革政策已进入常态化阶段，最值得关注的增量政策是建立多元复合的医保支付方式改革，中信建投看好2025年医药行业投资机会，重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

1）创新主线：继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，继续看好有全球竞争力的优质创新药公司。同时我们建议积极关注前沿技术，如创新药及制药（双抗及多抗、TCE、核药等）、器械">脑机接口等）。

2）出海主线：着眼长远，不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期。

3）边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会。

4）整合主线：重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。

（来源：中信建投20250407《看好暂不受关税影响的创新药，关注这些细分方向》）