2025年3月31日，上海国泰君安证券资产管理有限公司发布了国泰君安君得盛债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现下滑，不过净利润实现扭亏为盈。以下是对该基金年报的详细解读。
主要会计数据和财务指标：净利润扭亏为盈
本期利润与已实现收益
2024年国泰君安君得盛债券A、C、D三类份额本期利润总计235.74万元，相比2023年的 -10.52万元，实现了扭亏为盈。从已实现收益来看，2024年三类份额总计为 -7.66万元，而2023年为 -28.66万元，虽仍为负但亏损大幅减少。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（万元） | -7.66 | -28.66 |
| 本期利润（万元） | 235.74 | -10.52 |
期末数据
2024年末，基金期末可供分配利润为470.53万元，期末基金资产净值为5172.63万元。与2023年末相比，可供分配利润减少，资产净值也有所下降，2023年末基金资产净值为7194.91万元，降幅约28.11%。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 期末可供分配利润（万元） | 470.53 | 653.28 | -28.00% |
| 期末基金资产净值（万元） | 5172.63 | 7194.91 | -28.11% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率
2024年国泰君安君得盛债券A份额净值增长率为4.70%，C份额为4.39%，D份额自12月11日生效起增长率为0.83%。然而，同期业绩比较基准收益率分别为7.61%（过去一年），该基金各份额均跑输业绩比较基准。
| 份额 | 2024年份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 国泰君安君得盛债券A | 4.70% | 7.61% | -2.91% |
| 国泰君安君得盛债券C | 4.39% | 7.61% | -3.22% |
| 国泰君安君得盛债券D | 0.83% | 0.81% | 0.02% |
长期表现
从过去三年和五年的数据看，A份额净值增长率分别为 -5.52%和6.76%，而业绩比较基准收益率分别为16.48%和26.06%，差距较为明显，显示该基金长期业绩表现也落后于业绩比较基准。
投资策略与运作分析：经济环境影响下的资产配置调整
宏观经济与市场环境
2024年中国经济展现韧性，GDP同比增长5.0%，但仍存在内需不足等结构性问题。货币政策支持性立场，两次降准共1个百分点，两次降低政策利率共0.3个百分点。债券市场整体表现较好，权益市场过程波折。
基金投资策略
权益部分自更换基金经理后主要投资红利类资产，纯债方面主要配置中短久期利率债，并择机参与长利率债波段交易。不过，管理人认为2025年红利类资产相对收益弱化，已在2024年四季度进行结构性调仓。
业绩表现归因：多因素影响基金收益
2024年基金业绩表现受多种因素影响。权益市场的波折对基金收益产生一定挑战，尽管红利类资产投资在风格层面有一定贡献，但整体仍未达业绩比较基准。债券市场虽表现较好，但可能由于配置比例或交易时机等问题，未能充分发挥市场红利。
宏观经济与市场展望：关注政策与市场变化
经济展望
展望2025年，中国经济预计延续“弱复苏”态势，实际GDP增速或维持在5%左右。财政政策重点支持基建、消费和民生领域，货币政策延续“适度宽松”基调。
市场展望
债券市场开局面临利率低位，投资收益增厚空间逼仄，交易难度加大，但风险相对可控。权益方面，红利类资产相对收益弱化，部分格局较好的行业或重回盈利增长，基金已提前进行结构调整，期待实现合意回报。
费用分析：管理费等费用有所下降
管理人报酬与基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为40.36万元，相比2023年的65.63万元有所下降，降幅约38.50%。其中应支付销售机构的客户维护费为19.83万元，应支付基金管理人的净管理费为20.54万元。
| 项目 | 2024年（万元） | 2023年（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 40.36 | 65.63 | -38.50% |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 19.83 | 32.36 | -38.60% |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 20.54 | 33.26 | -38.25% |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为11.53万元，较2023年的18.75万元下降约38.40%。
交易费用与投资收益分析
应付交易费用
2024年末应付交易费用为1.29万元，相比2023年末的2.70万元，减少约52.22%。
| 项目 | 2024年末（万元） | 2023年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应付交易费用 | 1.29 | 2.70 | -52.22% |
股票投资收益
2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -108.16万元，表明股票投资买卖操作未能实现正收益，对基金整体收益产生了一定的拖累。
关联交易分析：交易集中于关联方
通过关联方交易单元进行的交易
2024年基金通过国泰君安证券的交易单元进行股票交易，成交金额为5842.19万元，占当期股票成交总额的100.00%；债券交易成交金额为1001.35万元，占比100.00%。
应支付关联方的佣金
2024年应支付国泰君安证券的佣金为11.54万元，占当期佣金总量的100.00%，期末应付佣金余额为1.30万元，占期末应付佣金总额的100.00%。
股票投资明细：行业分散，注重蓝筹
行业分布
期末股票投资涉及多个行业，制造业、金融业占比较高。制造业公允价值为378.92万元，占基金资产净值比例为7.33%；金融业公允价值为356.26万元，占比6.89%。
个股投资
按公允价值占比排序，前几名股票包括牧原股份、新澳股份、中国铝业等，多为行业内蓝筹企业，显示基金注重投资的稳定性。
基金份额持有人结构与变动分析
持有人户数与结构
2024年末基金份额持有人户数为5022户，其中机构投资者持有份额占比5.49%，个人投资者占比94.51%。不同份额类别持有人结构有所差异，如国泰君安君得盛债券D类份额机构投资者占比99.87%。
| 份额类别 | 持有人户数 | 机构投资者占比 | 个人投资者占比 |
|---|---|---|---|
| 国泰君安君得盛债券A | 4741 | 1.67% | 98.33% |
| 国泰君安君得盛债券C | 278 | 0.00% | 100.00% |
| 国泰君安君得盛债券D | 3 | 99.87% | 0.13% |
| 合计 | 5022 | 5.49% | 94.51% |
份额变动
2024年基金总申购份额为237.54万份，总赎回份额为2229.06万份，净赎回份额为1991.52万份，导致基金份额总额从期初的6355.77万份降至期末的4364.26万份，降幅约20.32%。
| 项目 | 份额（万份） | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 6355.77 | - |
| 期末基金份额总额 | 4364.26 | -20.32% |
| 总申购份额 | 237.54 | - |
| 总赎回份额 | 2229.06 | - |
基金管理人从业人员持有情况：少量持有
基金管理人所有从业人员持有本基金23.46万份，占基金总份额比例为0.54%。其中，国泰君安君得盛债券A份额持有23.24万份，占该类份额0.56%；C份额持有8.58份，占比0.01%；D份额持有2126.75份，占比0.13%。
综合分析与风险提示
综合分析
国泰君安君得盛债券型基金在2024年虽实现净利润扭亏为盈，但基金份额和净资产规模下滑明显。投资策略上，权益部分对红利类资产的依赖在市场变化下或面临挑战，债券投资也需进一步优化以应对利率波动。费用方面的下降一定程度上减轻了成本负担。
风险提示
投资者需关注基金业绩持续跑输业绩比较基准的风险，以及权益市场和债券市场波动对基金净值的影响。同时，关联交易集中可能带来潜在利益输送风险，尽管目前未发现异常，但仍需持续关注。在2025年经济“弱复苏”背景下，基金管理人的投资策略调整能否有效提升业绩，也存在不确定性。
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