• 本周A股主要指数普遍下跌。上证指数、深证成指和创业板指全周分别累计下跌0.3%、2.3%和3.0%，中证1000和国证2000指数分别下跌1.0%和1.1%。按中信一级分类，8个行业指数上涨，其中电力及公用事业、农林牧渔、医药涨幅较大，分别上涨2.5%、1.6%和1.2%；22个行业指数下跌，其中汽车、电力设备及新能源、家电跌幅较大，分别下跌3.5%、3.1%和3.1%。

• 金融期权标的普遍下跌。ETF期权标的中创业板ETF跌幅较大，全周累计下跌近3%。

• 金融期权加权隐含波动率普遍微升，金融期权加权隐含波动率与标的历史波动率出现背离。从历史情况来看，隐含波动率走势难以长期脱离实际波动率，实际波动率如果继续下降，后续隐含波动率可能也会下降，投资者需要进一步关注二者的变化情况。

• Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。当前50ETF、创业板ETF、科创50ETF期权Skew仍维持负值，500ETF期权Skew由负转正，Skew数值均较上周有所上升，表明当前市场乐观情绪有所减弱。

• 以创业板ETF为例，标的下跌、隐含波动率上升的环境中，趋势类组合中，买认沽表现较好；以50ETF为例，配置类组合中，所有组合损失均发生损失，但损失均小于标的指数本身，其中平值备兑组合表现较好、损失最小。

• 通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，如果标的出现震荡走势，买入虚值合约的投资者需注意权利金风险。

图1：金融期权标的全周涨跌情况

表1：金融期权相关指数TTM-PE近四年情况一览

表2：金融期权日均成交量变化情况一览

— 波动率表现 —

表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览

图3：金融期权近日隐含波动率变化图4：金融期权近一年隐含波动率变化注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。

图5：期权SKEW与标的价格变化情况

—期权组合表现—

表4：趋势类组合全周表现

注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

表5：配置类组合全周表现（50ETF期权）

图6：

图8：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）

注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。

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