2025年3月31日，上海东方证券资产管理有限公司发布了东方红品质优选两年定期开放混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均出现大幅下降，净利润由负转正，管理费有所减少。这些变化背后反映了基金怎样的运作情况和市场表现？投资者又该如何从中解读投资信号？本文将为您详细剖析。

基金业绩：净利润扭亏为盈，净值增长跑输基准

主要财务指标：净利润转正，已实现收益仍为负

从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期利润为13,480,578.52元，相比2023年的 -19,416,012.49元实现了扭亏为盈。然而，本期已实现收益为 -25,179,132.03元，连续两年为负，且亏损幅度较2023年的 -7,530,659.53元有所扩大。加权平均基金份额本期利润为0.0338元，本期加权平均净值利润率为3.36%，本期基金份额净值增长率为5.50%。

期间数据和指标	2024年	2023年	2022年
本期已实现收益（元）	-25,179,132.03	-7,530,659.53	35,586,015.00
本期利润（元）	13,480,578.52	-19,416,012.49	-49,979,831.60
加权平均基金份额本期利润（元）	0.0338	-0.0277	-0.0632
本期加权平均净值利润率	3.36%	-2.68%	-6.01%
本期基金份额净值增长率	5.50%	-2.68%	-5.59%

基金净值表现：短期表现尚可，长期跑输业绩比较基准

在基金净值表现方面，过去一年基金份额净值增长率为5.50%，但同期业绩比较基准收益率为7.41%，基金跑输业绩比较基准1.91%。从更长时间维度看，过去三年基金份额净值增长率为 -3.06%，而业绩比较基准收益率为2.84%，差距更为明显。不过，自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为12.63%，高于业绩比较基准收益率6.76%，差值为5.87%。

阶段	份额净值增长率①	份额净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	1.08%	0.56%	1.34%	0.30%	-0.26%	0.26%
过去六个月	5.82%	0.56%	4.90%	0.28%	0.92%	0.28%
过去一年	5.50%	0.45%	7.41%	0.23%	-1.91%	0.22%
过去三年	-3.06%	0.40%	2.84%	0.23%	-5.90%	0.17%
自基金合同生效起至今	12.63%	0.38%	6.76%	0.24%	5.87%	0.14%

投资运作：资产配置调整，关注周期底部个股

投资策略：适应开放期特点，调整资产配置

报告期内，该基金在权益方面，维持了股票资产的配置比例，结构上更关注处于周期底部、估值低位且经营预期稳健的个股，关注龙头企业的价值重估。转债方面，相比年初增加了配置比例。债券方面，始终维持投资级信用债配置为主的策略，增加了债券资产的配置比例、拉长了久期。

业绩表现归因：市场波动影响收益

2024年权益市场先抑后扬，上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，但该基金股票投资收益为 -28,245,648.34元，或因股票配置结构及市场节奏把握问题导致。转债指数上涨6.08%，基金增加配置或受益于此。债券市场波动较大，全年10年国债从2.56%下行至1.68%，1年国债从2.12%下行至1.04%，基金债券投资收益为6,235,381.35元，得益于投资级信用债配置及久期拉长策略。

市场展望：看好权益市场，关注政策受益方向

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望显示，展望2025年，政策推动及内外需交替作用下经济或延续平稳。货币政策仍有望继续发力，发债节奏有望前置，消费品“以旧换新”等政策也将接续发力。管理人仍然看好2025年权益市场的表现，中枢或延续震荡上行的走势，关注受益于政策红利、财政政策落地的低位顺周期品种，以及优质消费公司的重估，继续关注受益于“新质生产力”发展方向的行业。转债方面，在权益市场震荡偏乐观的预期下，转债的配置价格仍然值得重视，估值或有进一步修复的空间。债券方面，预计短期内债券收益率继续大幅下行的空间较为有限，或将在低位维持频繁波动，产品操作上维持中性久期、投资级信用债的基础配置仓位，关注市场波动中的交易性机会。

费用分析：管理费、托管费双降

管理人报酬及相关费用：规模下降致费用减少

2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,253,717.31元，较2023年的5,807,197.72元减少了2,553,480.41元；当期发生的基金应支付的托管费为813,429.37元，较2023年的1,451,799.40元减少了638,370.03元。这主要是由于基金资产规模下降，导致按资产净值一定比例计提的管理费和托管费相应减少。

项目	本期2024年1月1日至2024年12月31日	上年度可比期间2023年1月1日至2023年12月31日
当期发生的基金应支付的管理费（元）	3,253,717.31	5,807,197.72
当期发生的基金应支付的托管费（元）	813,429.37	1,451,799.40

交易费用：买卖股票差价收入为负，交易成本影响收益

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -28,245,648.34元，同时产生交易费用303,540.53元。债券投资收益——买卖债券差价收入为 -1,576,877.66元，交易费用为16,251.64元。较高的交易成本对基金收益产生了一定的负面影响。

项目	本期2024年1月1日至2024年12月31日
股票投资收益——买卖股票差价收入（元）	-28,245,648.34
股票交易费用（元）	303,540.53
债券投资收益——买卖债券差价收入（元）	-1,576,877.66
债券交易费用（元）	16,251.64

关联交易：与东方证券交易占比较高

通过关联方交易单元进行的交易：东方证券占比上升

2024年通过关联方东方证券交易单元进行的股票交易成交金额为102,057,757.24元，占当期股票成交总额的41.25%，较2023年的24.58%有所上升；债券交易成交金额为137,796,763.97元，占当期债券成交总额的42.49%，较2023年的13.19%大幅上升；债券回购交易成交金额为11,225,223,000.00元，占当期债券回购成交总额的56.59%，较2023年的19.13%显著上升。

关联方名称	本期2024年1月1日至2024年12月31日	上年度可比期间2023年1月1日至2023年12月31日
股票交易成交金额（元）及占比	102,057,757.24，41.25%	94,497,909.87，24.58%
债券交易成交金额（元）及占比	137,796,763.97，42.49%	27,660,438.27，13.19%
债券回购交易成交金额（元）及占比	11,225,223,000.00，56.59%	7,802,407,000.00，19.13%

应支付关联方的佣金：东方证券佣金占比增加

2024年应支付关联方东方证券的当期佣金为48,079.40元，占当期佣金总量的31.07%，期末应付佣金余额为5,129.89元，占期末应付佣金总额的100.00%。相比2023年，当期佣金占比从25.09%上升，期末应付佣金余额占比从14.03%大幅上升至100.00%。

关联方名称	本期2024年1月1日至2024年12月31日	上年度可比期间2023年1月1日至2023年12月31日
当期佣金（元）及占比	48,079.40，31.07%	70,728.03，25.09%
期末应付佣金余额（元）及占比	5,129.89，100.00%	3,827.12，14.03%

投资组合：股票、债券配置有变化

期末股票投资明细：腾讯控股居首

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，腾讯控股以13,283,904.00元的公允价值位居股票投资明细首位，占基金资产净值比例为3.56%。立讯精密、恒瑞医药等知名企业也在列。从行业分布看，制造业、信息技术等行业有一定配置。

序号	股票代码	股票名称	数量（股）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
1	00700	腾讯控股	34,400	13,283,904.00	3.56
2	002475	立讯精密	295,600	12,048,656.00	3.23
3	600276	恒瑞医药	91,900	4,218,210.00	1.13

期末债券投资组合：金融债券占比高

期末债券投资组合中，金融债券公允价值为209,345,756.97元，占基金资产净值比例为56.13%，是主要的债券配置品种。前五名债券投资明细中，24湖南银行债01、浦发转债等在列。

序号	债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
1	国家债券	-	-
2	央行票据	-	-
3	金融债券	209,345,756.97	56.13

持有人结构：个人投资者为主，份额变动大

期末基金份额持有人户数及持有人结构：个人投资者主导

期末基金份额持有人户数为4,401户，户均持有的基金份额为79,904.18份。机构投资者持有份额为3,895,664.56份，占总份额比例为1.11%；个人投资者持有份额为347,762,633.97份，占总份额比例为98.89%，个人投资者占据主导地位。

持有人结构	持有人户数（户）	户均持有的基金份额	机构投资者	个人投资者
			持有份额（份）及占比	持有份额（份）及占比
	4,401	79,904.18	3,895,664.56，1.11%	347,762,633.97，98.89%

开放式基金份额变动：赎回规模远超申购

本报告期基金总申购份额为194,917.02份，而总赎回份额高达349,455,643.87份，导致期末基金份额总额降至351,658,298.53份，较上年度末的700,919,025.38份减少了349,260,726.85份，份额减少比例为49.85%。

项目	份额（份）
本报告期基金总申购份额	194,917.02
本报告期基金总赎回份额	349,455,643.87
本报告期期末基金份额总额	351,658,298.53

风险提示与投资建议

东方红品质优选定开混合基金在2024年经历了份额和净资产的大幅下降，尽管净利润实现扭亏为盈，但已实现收益仍为负，且净值增长跑输业绩比较基准。投资者应关注基金投资策略的调整效果，以及市场波动对基金业绩的影响。同时，较高比例的关联交易也需引起关注，虽然在正常业务范围内，但可能存在潜在风险。对于看好管理人投资策略、认同其对2025年市场展望的投资者，可适当关注该基金后续表现，但需密切关注市场变化及基金业绩波动。

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