2025年3月29日，国泰基金管理有限公司发布了国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)（简称“国泰大宗商品(QDII-LOF)”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产、净利润、管理费等关键指标均发生了较为显著的变化。这些变化不仅反映了基金在2024年的运作成效，也为投资者进一步了解基金的投资价值与潜在风险提供了重要参考。
主要财务指标：净利润增长显著，仍处亏损状态
本期利润大幅增长
国泰大宗商品(QDII-LOF)本期利润为45,104,172.43元，相较于2023年的17,739,329.18元，增长了154.26%。本期加权平均净值利润率为11.88%，较2023年的3.78%有大幅提升；本期基金份额净值增长率为12.22%，而2023年该数值仅为2.27%。这一系列数据表明，2024年该基金在盈利能力和净值增长方面取得了显著进步。
| 年份 | 本期利润（元） | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 45,104,172.43 | 11.88% | 12.22% |
| 2023年 | 17,739,329.18 | 3.78% | 2.27% |
期末净资产下滑
2024年末，基金期末净资产为321,402,704.56元，较2023年末的380,032,540.94元，减少了58,629,836.38元，降幅达15.43%。期末可供分配利润为 -314,451,099.59元，意味着基金整体仍处于亏损状态，且亏损幅度较2023年末有所收窄，2023年末该数值为 -464,542,406.26元。
| 年份 | 期末净资产（元） | 期末可供分配利润（元） |
|---|---|---|
| 2024年末 | 321,402,704.56 | -314,451,099.59 |
| 2023年末 | 380,032,540.94 | -464,542,406.26 |
基金净值表现：超越业绩比较基准
净值增长率与业绩比较基准对比
2024年，国泰大宗商品(QDII-LOF)的净值增长率为12.22%，同期业绩比较基准收益率为10.25%，基金跑赢业绩比较基准1.97个百分点。从更长时间维度看，过去三年基金净值增长率为54.91%，业绩比较基准收益率为33.81%；过去五年基金净值增长率为0.80%，业绩比较基准收益率为52.60%。可见，该基金在不同时间段的表现与业绩比较基准互有胜负。
| 时间区间 | 基金份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 2.64% | 0.98% | 1.66% |
| 过去一年 | 12.22% | 10.25% | 1.97% |
| 过去三年 | 54.91% | 33.81% | 21.10% |
| 过去五年 | 0.80% | 52.60% | -51.80% |
| 自基金合同生效起至今 | -49.50% | 19.65% | -69.15% |
份额累计净值增长率走势
自基金合同生效（2012年5月3日）至2024年12月31日，基金份额累计净值增长率为 -49.50%，而同期业绩比较基准收益率为19.65%。这表明从长期来看，基金的累计收益表现落后于业绩比较基准，投资者在此期间的整体回报欠佳。
投资策略与运作：大宗商品表现影响基金业绩
投资策略
国泰大宗商品(QDII-LOF)通过在大宗商品各品种间分散配置，以及在商品类、固定收益类资产间动态配置，力求控制基金资产整体波动性，分享大宗商品市场增长收益。2024年，基金相对重仓海外大宗品种，如黄金、原油、铜等。
大宗商品市场表现
2024年全球经济保持韧性，地缘局势趋紧。贵金属方面，COMEX黄金全年大涨27%至2639美元；能源商品中，WTI油价全年上涨1%至72美元，NYMAX天然气全年上涨46%；工业金属中，LME铜全年上涨3%至8782美元。基金重仓品种的良好表现，对基金业绩起到了积极的支撑作用。
基金业绩表现
本基金在2024年的净值增长率为12.22%，跑赢同期业绩比较基准收益率10.25%。这一成绩得益于基金对大宗商品市场的精准把握和合理配置，但长期业绩仍有待进一步提升。
费用情况：管理费、托管费双降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为5,699,095.85元，相较于2023年的7,064,218.88元，减少了1,365,123.03元，降幅达19.32%。其中，应支付销售机构的客户维护费为2,112,239.85元，应支付基金管理人的净管理费为3,586,856.00元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 5,699,095.85 | 2,112,239.85 | 3,586,856.00 |
| 2023年 | 7,064,218.88 | 2,678,941.12 | 4,385,277.76 |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,329,789.08元，较2023年的1,648,317.72元，减少了318,528.64元，降幅为19.33%。托管费的降低，在一定程度上减轻了基金的运营成本。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 1,329,789.08 |
| 2023年 | 1,648,317.72 |
投资收益分析：基金投资收益贡献大
投资收益构成
2024年，基金营业总收入为52,435,022.50元，其中投资收益为30,521,622.57元，占比58.20%。投资收益主要来源于基金投资收益，金额为30,161,804.99元，股票投资收益在本报告期内无发生额。
| 项目 | 金额（元） | 占营业总收入比例 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 52,435,022.50 | - |
| 投资收益 | 30,521,622.57 | 58.20% |
| 基金投资收益 | 30,161,804.99 | 57.52% |
| 股票投资收益 | - | - |
基金投资收益情况
2024年卖出/赎回基金成交总额为3,247,437,100.27元，扣除卖出/赎回基金成本总额3,211,247,469.64元、买卖基金差价收入应缴纳增值税额1,203,584.49元以及交易费用4,824,241.15元后，实现基金投资收益30,161,804.99元，较2023年的11,405,545.57元有大幅增长。
| 年份 | 卖出/赎回基金成交总额（元） | 卖出/赎回基金成本总额（元） | 买卖基金差价收入应缴纳增值税额（元） | 交易费用（元） | 基金投资收益（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 3,247,437,100.27 | 3,211,247,469.64 | 1,203,584.49 | 4,824,241.15 | 30,161,804.99 |
| 2023年 | 5,441,638,353.07 | 5,416,505,485.76 | 2,666,578.13 | 11,060,743.61 | 11,405,545.57 |
关联交易：无异常关联交易
通过关联方交易单元进行的交易
本基金在2024年及上年度可比期间均无通过关联方交易单元进行的交易，表明基金在交易过程中，与关联方之间不存在特殊的交易往来，交易行为较为规范。
关联方报酬
基金管理费和托管费的支付对象分别为基金管理人国泰基金管理有限公司和基金托管人中国建设银行股份有限公司。2024年基金管理费和托管费的降低，反映了基金资产规模的变化对费用的影响，且费用支付符合相关规定，不存在利益输送等异常情况。
投资组合：重仓基金投资，权益投资为零
期末基金资产组合
截至2024年末，基金总资产为325,286,340.35元。其中，基金投资金额为290,119,951.47元，占基金总资产的89.19%；银行存款和结算备付金合计29,568,223.14元，占比9.09%；其他各项资产5,598,165.74元，占比1.72%。权益投资、固定收益投资、金融衍生品投资在本期末均无持有。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | 290,119,951.47 | 89.19% |
| 固定收益投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 29,568,223.14 | 9.09% |
| 其他各项资产 | 5,598,165.74 | 1.72% |
期末基金投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细显示，基金主要投资于与大宗商品相关的ETF基金，如SPDR GOLD MINISHARES TRUST、SPDR GOLD SHARES等，反映了基金对黄金等大宗商品的重点配置。
| 序号 | 基金名称 | 基金类型 | 运作方式 | 管理人 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | SPDR GOLD MINISHARES TRUST | ETF基金 | 开放式 | State Street Global Advisors Funds Distributors LLC | 48,882,097.84 | 15.21 |
| 2 | SPDR GOLD SHARES | ETF基金 | 开放式 | State Street Global Advisors Inc | 48,860,082.14 | 15.20 |
| 3 | ... | ... | ... | ... | ... | ... |
基金份额持有人信息：个人投资者占主导
持有人户数及结构
2024年末，基金份额持有人户数为82,376户，户均持有基金份额7,718.92份。机构投资者持有份额22,575,315.89份，占总份额比例为3.55%；个人投资者持有份额613,278,488.26份，占总份额比例高达96.45%，表明个人投资者是该基金的主要持有者。
| 持有人结构 | 持有人户数(户) | 户均持有的基金份额 | 持有份额 | 占总份额比例 |
|---|---|---|---|---|
| 机构投资者 | - | - | 22,575,315.89 | 3.55% |
| 个人投资者 | 82,376 | 7,718.92 | 613,278,488.26 | 96.45% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金4,699,027.84份，占基金总份额比例为0.74%。其中，本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金基金经理持有本开放式基金的份额总量均超过100万份，显示出基金管理人对该基金的一定信心。
开放式基金份额变动：份额赎回导致总量减少
2024年本报告期期初基金份额总额为844,574,947.20份，本报告期基金总申购份额为518,994,021.82份，总赎回份额为727,715,164.87份，期末基金份额总额为635,853,804.15份。净赎回份额为208,721,143.05份，导致基金份额总量减少，降幅达24.71%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 844,574,947.20 |
| 本报告期基金总申购份额 | 518,994,021.82 |
| 本报告期基金总赎回份额 | 727,715,164.87 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 635,853,804.15 |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：尽管2024年基金取得了一定收益，但大宗商品市场受全球经济、地缘政治等多种因素影响，价格波动较大。如2025年中美经济政策、地缘局势的变化，可能对大宗商品价格产生重大影响，进而影响基金净值。
- 业绩波动风险：从长期业绩来看，基金份额累计净值增长率为 -49.50%，落后于同期业绩比较基准收益率，投资者可能面临业绩波动带来的损失。
- 流动性风险：本报告期内基金净赎回份额较大，若未来出现大规模赎回，可能导致基金面临流动性风险，影响基金的正常运作和投资策略的实施。
机会提示
- 大宗商品市场机遇：2025年，地缘局势的不确定性可能使得相关大宗商品生产和运输风险抬升，部分品种价格存在上涨机会。基金若能把握机遇，合理配置，有望提升业绩。
- 投资策略调整：基金管理人表示将结合经济数据、市场情绪和周期位置，保持相对均衡的配置。若投资策略调整得当，可能为基金业绩带来积极影响。
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