事件

4月4日，杜邦中国涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，国家市场监管总局依法对该公司开展立案调查。本文重点梳理国产替代空间较大的新材料品种。

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高纯石英砂

高纯度石英材料是半导体芯片制程中的关键耗材，在芯片制造过程的扩散、刻蚀等环节发挥重要作用。据测算，每生产 1 亿美元的电子信息产品，平均就需要消耗价值 50 万美元的高纯石英材料，在AI、HPC等趋势下，高纯石英材料的需求趋势较为乐观。但另一方面，美国矽比科（前身尤尼明）、挪威TQC拥有极高市占率，国内龙头石英股份仍处于起步阶段，公司将持续推动对半导体石英材料终端晶圆制造商及半导体设备商的产品认证和市场推广，培育新增长点。石英股份2025年2月投资者问答表述“相关客户对我们半导体级高纯石英砂认证已完成，并有一定量的订单”。

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芳纶及芳纶纸

芳纶是世界三大高性能纤维之一，广泛应用于军事国防、安全防护、航空航天、环保、电子电气材料等领域。1960年代最早由美国杜邦公司实现工业化，当前商业化生产主要是间位芳纶（1313）、对位芳纶（1414）。截止2024上半年，芳纶全球产能约15-17万吨，需求12-13万吨，产能主要集中在国外。国内唯一产能过万吨的龙头是泰和新材，具备产能3.2万吨。芳纶市场竞争方面，美国杜邦采用主要市场全覆盖、产业链全覆盖的专利布局策略，限制中国芳纶企业生产制造。截至2020年，杜邦已累计在我国布局250余件与芳纶有关的专利，布局重点主要集中在生产工艺、产品、应用等方面。芳纶纸的早期市场应用同样由美国杜邦公司开发，国内同样是泰和新材子公司民士达（北交所上市）率先实现产业化生产。

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工业涂料及建筑涂料

工业涂料细分领域较多，不乏国产替代的成功经验，例如集装箱涂料、风电叶片涂料等。当前远洋船舶涂料有望成为下一个。3月27日晚，麦加芯彩船底防污漆已取得挪威船级社（DNV）防污漆证书。麦加自24H1开始进入中国、美国、挪威三家船级社船舶涂料测试流程，防污漆是船舶涂料较难攻克的技术难点之一、也是船舶涂料领域销售额最大单品，内外资品牌差距较大，产品验证周期长，行业高壁垒。根据涂界数据，目前全球船舶涂料市场容量达40多亿美元，2023年我国船舶涂料市场规模近100亿元，其中佐敦、海虹老人等少数外资品牌占超过80%的份额，国产替代空间大。同时，国内建筑内墙涂料市场份额第一同样为外资品牌，随着国产品牌三棵树、嘉宝莉等产品力提升，新消费趋势培育民族品牌自信，90后、00后、10后的家装消费习惯中有望逐步呈现国产品牌位置。

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碳纤维

碳纤维也是三大高性能纤维材料之一，是国家安全、武器装备亟需的关键战略物资，是国外长期技术封锁和产品垄断的敏感材料，长期以来存在着“卡脖子”难题。2024年中国碳纤维总需求8.4万吨，同增21.7%，其中进口量1.64万吨、同增2.1%，在总需求中占比19.5%，也即国产碳纤维供应比例是80.1%（2015年为13.4%），国产碳纤维增速27.6%，在新材料中、碳纤维的国产替代趋势较强。进口产品主要来自日本、中国台湾，主要为高端体育器材，另一个角度，高端体育休闲领域的国产替代仍有明显空间。此外，当前外资碳纤维企业的势头仍未减弱，2024年已经宣布并正在扩产的企业包括东丽在法国扩产、东丽在美国产线升级，韩国晓星在中国、越南设厂销售等。

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Low-Dk电子布

低介电电子布市场主要玩家为日本（日东纺等）、中国台湾（富乔、台玻等）、中国大陆（泰玻、宏和科技、林州光远等），日本企业无扩产计划，而24Q4以来国产企业扩产趋势明确，主要是中材科技（泰山玻纤）、林州光远。

投资建议

防止“卡脖子”出现，国内新材料发展势头强劲，且在国产下游需求+强大制造能力的带动下，新材料的供给和需求有望同步高增。我们看好石英砂、工业涂料、芳纶、碳纤维、low-dk电子布的国产替代空间。

（转自：以李相建）