2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发汇阳三个月定期开放债券型发起式证券投资基金（简称“广发汇阳三个月定开债”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额微降，净资产增长，净利润可观但较上一年有所下滑，同时管理费支出也大幅下降。这些数据背后反映了该基金怎样的运作情况和投资表现？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。
主要财务指标：净利润下滑，资产净值增长
本期利润与已实现收益
2024年，广发汇阳三个月定开债本期利润为45,793,504.57元，较2023年的46,470,547.27元略有下降，降幅为1.46%。本期已实现收益为38,253,576.65元，相比2023年的43,785,980.54元，下降了12.63%。这表明尽管基金仍保持盈利，但盈利能力有所减弱。
| 年份 | 本期利润（元） | 本期已实现收益（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 45,793,504.57 | 38,253,576.65 |
| 2023年 | 46,470,547.27 | 43,785,980.54 |
资产净值与份额净值
期末基金资产净值为1,027,697,000.88元，较2023年末的1,020,213,667.38元增长了0.73%。期末基金份额净值为1.0221元，较2023年末的1.0146元增长了0.74%。资产净值和份额净值的增长，显示基金资产的总体价值在提升。
| 年份 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|
| 2024年末 | 1,027,697,000.88 | 1.0221 |
| 2023年末 | 1,020,213,667.38 | 1.0146 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准收益率
2024年，该基金份额净值增长率为4.60%，而同期业绩比较基准收益率为7.61%，基金跑输业绩比较基准3.01个百分点。过去五年，基金份额净值增长率为15.73%，业绩比较基准收益率为26.06%，同样存在较大差距。这说明在市场环境变化下，基金的投资策略未能充分把握机会，实现超越业绩比较基准的收益。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 4.60% | 7.61% | -3.01% |
| 过去五年 | 15.73% | 26.06% | -10.33% |
净值增长率波动
从长期来看，基金份额净值增长率波动相对较小，但与业绩比较基准收益率的差距较为明显。这可能与基金的投资策略较为稳健，注重风险控制有关，但也反映出在市场机会把握上存在一定不足。
投资策略与业绩表现：延续稳健配置，收益受市场影响
投资策略运作
2024年国内债券收益率延续下行且加速，央行创设新型货币政策工具影响利率曲线中短端。基金组合延续稳健票息配置，在债券资产赔率改善阶段适度提高久期敞口。这种策略旨在通过稳健的债券投资获取收益，同时根据市场变化灵活调整久期，以平衡风险和收益。
业绩归因
尽管基金采取了较为灵活的投资策略，但由于市场利率下行等因素，债券投资收益受到一定影响。2024年债券投资收益为46,661,705.43元，较2023年的54,915,028.14元下降了15.03%。其中，债券投资收益——利息收入为36,493,688.50元，买卖债券差价收入为10,168,016.93元。这表明债券市场环境的变化对基金业绩产生了直接影响。
| 年份 | 债券投资收益（元） | 债券投资收益——利息收入（元） | 债券投资收益——买卖债券差价收入（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 46,661,705.43 | 36,493,688.50 | 10,168,016.93 |
| 2023年 | 54,915,028.14 | 50,422,287.57 | 4,492,740.57 |
费用分析：管理费大幅下降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,053,169.56元，较2023年的4,394,976.54元下降了30.53%。其中，应支付销售机构的客户维护费为9,648.70元，应支付基金管理人的净管理费为3,043,520.86元。管理费的大幅下降，一方面可能与基金资产规模的变化有关，另一方面也可能是基金管理公司调整了收费策略。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 3,053,169.56 | 9,648.70 | 3,043,520.86 |
| 2023年 | 4,394,976.54 | 1,100,382.27 | 3,294,594.27 |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,017,723.19元，较2023年的1,464,992.18元下降了30.52%。托管费的下降趋势与管理费相似，可能与基金资产规模变动以及托管协议的调整有关。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 1,017,723.19 |
| 2023年 | 1,464,992.18 |
投资组合分析：债券投资主导，信用风险需关注
资产组合
期末基金资产组合中，固定收益投资占比高达99.94%，金额为1,137,591,955.50元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.06%，其他各项资产占0.00%。这表明基金主要聚焦于债券市场，以获取稳定收益。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 1,137,591,955.50 | 99.94 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 654,565.47 | 0.06 |
| 其他各项资产 | 7,049.24 | 0.00 |
债券投资结构
从债券品种来看，金融债券占比最高，公允价值为832,524,844.82元，占基金资产净值比例为81.01%；其次是中期票据，占比16.05%；同业存单占比9.67%；企业债券占比2.01%；企业短期融资券占比1.95%。在投资债券时，需关注债券发行主体的信用状况，如报告编制日前一年内，部分发行主体曾受到国家金融监督管理总局或其派出机构的处罚，这可能带来一定信用风险。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 金融债券 | 832,524,844.82 | 81.01 |
| 中期票据 | 164,979,258.08 | 16.05 |
| 同业存单 | 99,383,349.59 | 9.67 |
| 企业债券 | 20,640,223.56 | 2.01 |
| 企业短期融资券 | 20,064,279.45 | 1.95 |
份额持有人结构与变动：机构主导，份额微降
持有人结构
期末基金份额持有人户数为229户，机构投资者持有1,005,515,637.74份，占比100%，个人投资者持有份额为0。这表明该基金主要由机构投资者持有，投资决策可能更具专业性和长期性。
份额变动
本报告期期初基金份额总额为1,005,515,662.19份，本报告期基金总申购份额为7.32份，总赎回份额为31.77份，期末基金份额总额为1,005,515,637.74份，份额微降0.002%。虽然份额变动幅度极小，但仍需关注机构投资者的投资决策变化对基金规模和运作的潜在影响。
| 时间 | 基金份额总额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） |
|---|---|---|---|
| 期初 | 1,005,515,662.19 | 7.32 | 31.77 |
| 期末 | 1,005,515,637.74 | - | - |
风险提示与展望
单一投资者风险
报告期内存在单一机构投资者持有份额比例达到98.95%的情况。这使得基金面临较大风险，如个别投资者大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响；极端情况下，可能导致流动性风险，影响投资者赎回业务办理，甚至使基金面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
市场风险
展望2025年，尽管债券市场行情仍有空间，但考虑到绝对收益率及套息空间已显著下降，债券在大类资产中的相对性价比较低。基金组合将增强债券操作的灵活性，做好利率风险防范，严格管理信用风险。投资者应密切关注市场动态和基金投资策略调整，合理配置资产，以应对潜在风险。
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