2025年3月29日，浙商基金管理有限公司发布了浙商智多兴稳健回报一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均有所下降，而净利润实现了较大幅度增长，同时基金的投资策略和运作也进行了相应调整。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润大幅增长，资产规模有所下滑
本期利润与净资产情况
2024年，浙商智多兴稳健回报一年持有期基金实现净利润43,658,669.59元，相比2023年的 -29,208,459.92元，增长幅度超过150%。从净资产数据来看，期初净资产为803,784,470.84元，期末净资产为645,130,765.48元，减少了158,653,705.36元，降幅约为20%。
| 时间 | 本期利润（元） | 期初净资产（元） | 期末净资产（元） | 净资产变动（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 43,658,669.59 | 803,784,470.84 | 645,130,765.48 | -158,653,705.36 |
| 2023年 | -29,208,459.92 | 1,234,554,045.92 | 803,784,470.84 | -430,769,575.08 |
基金份额净值表现
2024年末，浙商智多兴稳健一年持有期A份额净值为1.0343元，较年初增长6.27%；C份额净值为1.0162元，较年初增长5.74%。然而，同期业绩比较基准收益率为6.43%，A份额净值增长率落后基准收益率0.16个百分点，C份额落后0.69个百分点。
| 份额类别 | 2024年末份额净值（元） | 份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） |
|---|---|---|---|---|
| 浙商智多兴稳健一年持有期A | 1.0343 | 6.27 | 6.43 | -0.16 |
| 浙商智多兴稳健一年持有期C | 1.0162 | 5.74 | 6.43 | -0.69 |
投资策略与业绩表现：股债配置调整，红利资产受关注
投资策略运作分析
本基金主要采用动态股债配置策略追求稳定收益，运用数量化方式精细化控制风险。在大类资产配置上，基于股债轮动模型动态调整股债配比。权益资产配置方面，优选高股息资产，通过基本面量化模型剔除潜在风险股票，提升持仓公司质量。债券配置以类利率债的高等级信用债及利率债为主，平衡组合风险。同时，策略中增加止盈止损机制，控制组合最大回撤。
2024年，红利风格投资者成分混杂，筹码分布恶化，红利类资产交易风险上升，阶段性价比降低。尽管如此，基金管理人仍坚持配置高股息资产，以匹配产品持有人对绝对收益的需求。债券端表现强劲，基金全年保持谨慎乐观，下半年缩减信用敞口，适时调整久期。
业绩表现归因
2024年上半年止盈不够到位，导致产品业绩在Q3随红利资产调整而回撤超出预期。为此，基金更新了止盈止损机制，在Q4有效帮助产品抓住主升浪，并在12月中下旬主动降低仓位规避下跌。整体来看，2024年基金实现了一定的收益增长，但仍未跑赢业绩比较基准。
费用分析：管理费用有所下降
各项费用情况
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为10,764,490.05元，较2023年的15,357,505.94元有所下降；托管费为1,076,449.01元，相比2023年的1,535,750.56元也有所减少；销售服务费为1,382,204.06元，低于2023年的1,964,379.56元。
| 费用项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况（元） |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 10,764,490.05 | 15,357,505.94 | -4,593,015.89 |
| 托管费 | 1,076,449.01 | 1,535,750.56 | -459,301.55 |
| 销售服务费 | 1,382,204.06 | 1,964,379.56 | -582,175.5 |
费用变动原因
管理费用、托管费和销售服务费的下降，主要与基金资产规模的减少有关。随着期末净资产规模的降低，按照一定比例计提的费用相应减少。
投资组合分析：股票与债券配置调整
股票投资情况
期末股票投资公允价值为79,645,453.27元，占基金资产净值比例为12.35%，较期初的16.02%有所下降。从行业分布来看，制造业、金融业、交通运输业等行业占比较高。报告期内，累计买入股票金额1,613,893,200.81元，累计卖出股票金额1,691,135,673.19元，买卖股票差价收入为23,108,448.51元，相比2023年的 -78,441,665.70元有显著改善。
债券投资情况
债券投资公允价值为517,323,125.78元，占基金资产净值比例为80.19%。其中，金融债券占比最高，为57.97%，主要包括政策性金融债。期末按公允价值占比前五名的债券投资中，主要为国债和政策性金融债。
基金份额持有人信息：个人投资者占主导
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为5,639户，户均持有基金份额111,319.39份。从持有人结构来看，个人投资者持有份额占比84.14%，机构投资者持有份额占比15.86%，个人投资者占据主导地位。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 99,560,931.90 | 15.86 |
| 个人投资者 | 528,169,123.20 | 84.14 |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金A份额94,795.99份，占基金总份额比例为0.0151%，C份额无持有。
开放式基金份额变动：份额减少超24%
2024年，浙商智多兴稳健一年持有期A类基金总申购份额为99,882,669.90份，总赎回份额为196,523,632.47份，净赎回份额为96,640,962.57份；C类基金总申购份额为84,108.96份，总赎回份额为105,668,393.07份，净赎回份额为105,584,284.11份。整体来看，基金总份额从期初的829,955,301.78份减少至期末的627,730,055.10份，减少了202,225,246.68份，降幅约为24.36%。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 总申购份额（份） | 总赎回份额（份） | 期末份额（份） | 份额变动（份） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 浙商智多兴稳健一年持有期A | 496,577,521.68 | 99,882,669.90 | 196,523,632.47 | 399,936,559.11 | -96,640,962.57 | -19.46 |
| 浙商智多兴稳健一年持有期C | 333,377,780.10 | 84,108.96 | 105,668,393.07 | 227,793,495.99 | -105,584,284.11 | -31.67 |
| 合计 | 829,955,301.78 | 99,966,778.86 | 302,192,025.54 | 627,730,055.10 | -202,225,246.68 | -24.36 |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：尽管基金采用多种策略控制风险，但权益市场和债券市场的波动仍可能对基金净值产生影响。如2024年红利资产的波动导致基金业绩出现回撤，未来市场的不确定性依然存在。
- 赎回风险：机构投资者赎回可能引发巨额赎回风险，导致基金净值波动、赎回申请延期办理，甚至可能出现基金资产净值低于5000万元，进而提前终止基金合同的情况。
- 管理风险：2024年10月，基金管理人因个别内控机制未有效执行，受到中国证券监督管理委员会浙江监管局责令改正措施，时任总经理王波先生受到警示函。虽然已完成整改，但仍反映出管理层面存在一定风险。
机会提示
- 红利资产配置：基金管理人持续看好红利资产的长期表现，认为其低估值、低波动、高股息的属性适配绝对收益类产品。随着市场对红利资产的认知和需求变化，若配置得当，有望为基金带来稳定收益。
- 策略调整：基金在2024年对止盈止损机制进行了更新，并上线了转债策略与国债期货策略。这些策略调整若能有效实施，有望更好地平滑净值波动，提升基金的收益风险比例。
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