鹏扬永利90天持有期债券型证券投资基金于2025年3月29日发布2024年年报。报告期内，该基金份额总额从51.07亿份降至9.61亿份，减少超80%；净资产从51.07亿元降至9.89亿元，缩水约41亿元。不过，基金实现净利润5977.01万元，管理人报酬620.88万元。这些数据背后反映了怎样的投资运作情况？对投资者又有哪些启示？本文将深入解读。
主要财务指标：盈利可观但规模缩水明显
本期利润与资产净值
鹏扬永利90天持有债券在2024年4月12日至12月31日期间，A类本期利润为2987.96万元，C类为2989.05万元，整体表现良好。期末基金资产净值A类为4.82亿元，C类为5.07亿元。然而，对比基金合同生效日的资产规模，缩水幅度较大。
| 基金类别 | 本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） |
|---|---|---|
| 鹏扬永利90天持有债券A | 29,879,590.20 | 481,777,715.15 |
| 鹏扬永利90天持有债券C | 29,890,534.45 | 507,439,432.16 |
净值增长率与业绩比较基准
从净值增长率看，A类份额净值增长率为3.09%，C类为2.87%，但同期业绩比较基准收益率为4.75%，基金未能跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 鹏扬永利90天持有债券A | 鹏扬永利90天持有债券C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.94% | 0.08% | 2.51% | -0.57% | 1.86% | 0.08% | 2.51% | -0.65% |
| 过去六个月 | 2.54% | 0.07% | 3.35% | -0.81% | 2.38% | 0.07% | 3.35% | -0.97% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.09% | 0.06% | 4.75% | -1.66% | 2.87% | 0.06% | 4.75% | -1.88% |
投资策略与业绩表现：把握债市机会但仍有挑战
投资策略分析
2024年，国内外经济形势复杂多变。美国经济韧性十足，国内经济呈“V”型走势。在此背景下，债券市场走牛。基金组合成立于4月中旬，初期采取保守策略，配置一年左右信用债。随后根据市场变化，积极调整配置，如在债券调整期加大配置，在股市波动引发理财赎回时加仓信用债等。可转债方面，在市场悲观时把握机会建仓，后期加仓“双低”品种。
业绩归因
尽管基金在债券操作上积极应对市场变化，但仍未跑赢业绩比较基准。这可能与市场环境的复杂性、投资决策的时机把握等因素有关。例如，虽然在某些时段抓住了债券市场的机会，但整体市场利率下行空间和波动性的变化，对基金收益产生了一定影响。
费用与成本：管理费与托管费相对稳定
管理人报酬与托管费
当期发生的基金应支付的管理费为620.88万元，其中应支付销售机构的客户维护费307.83万元，应支付基金管理人的净管理费313.06万元。托管费为206.96万元。这些费用相对稳定，按照既定的费率计提。
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 6,208,833.22 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 3,078,279.26 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 3,130,553.96 |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 2,069,611.07 |
销售服务费
C类基金份额支付了337.12万元销售服务费，A类不收取。销售服务费按C类基金份额资产净值的0.30%年费率计提，用于补偿销售机构的服务。
投资组合：债券为主，可转债有亮点
债券投资组合
期末固定收益投资占基金总资产的93.76%，其中债券投资12.24亿元。债券品种多样，企业债券占比49.25%，中期票据占比35.90%，可转债占比10.78%等。这种配置体现了分散风险和追求收益的平衡。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 国家债券 | - | - |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 61,054,421.92 | 6.17 |
| 其中：政策性金融债 | 61,054,421.92 | 6.17 |
| 企业债券 | 487,179,859.48 | 49.25 |
| 企业短期融资券 | 108,960,067.40 | 11.01 |
| 中期票据 | 355,128,782.17 | 35.90 |
| 可转债（可交换债） | 106,675,064.31 | 10.78 |
| 同业存单 | - | - |
| 地方政府债 | 104,946,602.74 | 10.61 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 1,223,944,798.02 | 123.73 |
可转债投资
在可转债投资上，基金在市场低迷时布局，后期根据行情加仓“双低”品种，一定程度上提升了收益。期末持有的处于转股期的可转债，如华友转债、海亮转债等，为基金带来了潜在的增值机会。
份额持有人与份额变动：份额大幅减少，结构有变化
持有人结构
期末基金份额持有人户数为2333户，机构投资者持有份额占比6.24%，个人投资者占比93.76%。A类中个人投资者占比近100%，C类中机构投资者占比11.96%。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 | 占总份额比例 | |||
| 鹏扬永利90天持有债券A | 1,101 | 424,463.60 | 977,298.06 | 0.21% | 466,357,121.37 | 99.79% |
| 鹏扬永利90天持有债券C | 1,232 | 400,398.79 | 58,987,419.89 | 11.96% | 434,303,887.92 | 88.04% |
| 合计 | 2,333 | 411,755.56 | 59,964,717.95 | 6.24% | 900,661,009.29 | 93.76% |
份额变动
基金合同生效日至报告期末，总申购份额A类为1.99亿份，C类为3.49亿份；总赎回份额A类为18.34亿份，C类为28.59亿份。赎回份额远高于申购份额，导致基金份额总额大幅减少。
| 项目 | 鹏扬永利90天持有债券A（份） | 鹏扬永利90天持有债券C（份） |
|---|---|---|
| 基金合同生效日基金份额总额 | 2,102,593,355.78 | 3,004,003,478.24 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额 | 199,014,038.02 | 348,787,078.35 |
| 减:基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份额 | 1,834,272,974.37 | 2,859,499,248.78 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 467,334,419.43 | 493,291,307.81 |
风险与展望：利率波动与宏观范式转变成关键
市场风险
利率风险是主要风险之一。利率敏感度缺口显示，市场利率变动对基金资产净值影响较大。如市场利率上升25个基点，基金资产净值将减少383.21万元；市场利率下降25个基点，资产净值将增加387.73万元。
| 相关风险变量的变动 | 对资产负债表日基金资产净值的影响金额（元） |
|---|---|
| 市场利率上升25个基点 | -3,832,111.13 |
| 市场利率下降25个基点 | 3,877,309.52 |
未来展望
展望2025年，美国经济仍具韧性但有风险，国内经济有望进入新范式。债券市场利率下行空间减小，波动性加大。基金需密切关注宏观经济和政策变化，灵活调整投资策略，以应对潜在风险，提升业绩表现。
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