万家锦利债券型发起式证券投资基金2024年年报新鲜出炉，各项数据反映出该基金在过去一年的运作情况。报告期内，基金份额总额微幅增长0.83%，净资产合计增长3.65%，净利润达280,211.07元，而基金管理人报酬为58,257.40元。这些数据背后，究竟隐藏着怎样的投资策略与市场表现？投资者又该如何从中洞察投资机会与风险？本文将为您深度解读。
主要财务指标：盈利增长，规模扩张
本期利润与净值表现
万家锦利债券发起式基金在2024年1月18日（基金合同生效日）至2024年12月31日期间，A类份额本期利润为150,258.97元，加权平均基金份额本期利润为0.0298，本期加权平均净值利润率为2.93%，本期基金份额净值增长率为2.99%；C类份额本期利润为129,952.10元，加权平均基金份额本期利润为0.0260，本期加权平均净值利润率为2.56%，本期基金份额净值增长率为2.60%。这表明基金在报告期内实现了盈利增长，且A类份额表现略优于C类份额。
| 项目 | 万家锦利债券发起式A | 万家锦利债券发起式C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | 150,258.97 | 129,952.10 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0298 | 0.0260 |
| 本期加权平均净值利润率 | 2.93% | 2.56% |
| 本期基金份额净值增长率 | 2.99% | 2.60% |
资产净值与份额净值
截至2024年末，A类份额期末基金资产净值为5,235,197.43元，期末基金份额净值为1.0299元；C类份额期末基金资产净值为5,130,496.06元，期末基金份额净值为1.0260元。从资产净值和份额净值来看，两类份额均实现了一定程度的增长，反映出基金资产的增值。
| 项目 | 万家锦利债券发起式A | 万家锦利债券发起式C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 5,235,197.43 | 5,130,496.06 |
| 期末基金份额净值 | 1.0299 | 1.0260 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，万家锦利债券发起式A和C份额净值增长率均为 -0.13%，而业绩比较基准收益率为1.71%，差距较大，达 -1.84%。过去六个月，A、C份额净值增长率为1.53%，业绩比较基准收益率为3.69%，相差 -2.16%。自基金合同生效起至今，A、C份额净值增长率为2.99%，业绩比较基准收益率为7.01%，落后4.02%。这显示出基金在不同时间段内均未能达到业绩比较基准的表现。
| 阶段 | 万家锦利债券发起式A | 万家锦利债券发起式C | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 份额净值增长率 -0.13%，与业绩比较基准收益率差值 -1.84% | 份额净值增长率 -0.13%，与业绩比较基准收益率差值 -1.84% | 1.71% |
| 过去六个月 | 份额净值增长率1.53%，与业绩比较基准收益率差值 -2.16% | 份额净值增长率1.53%，与业绩比较基准收益率差值 -2.16% | 3.69% |
| 自基金合同生效起至今 | 份额净值增长率2.99%，与业绩比较基准收益率差值 -4.02% | 份额净值增长率2.99%，与业绩比较基准收益率差值 -4.02% | 7.01% |
原因分析
基金管理人在报告中指出，2024年债券市场收益率整体下行，但期间多次回调，权益市场全年主线为红利 + 科技的哑铃型结构，波动较大。基金在资产配置上，纯债配置以利率债波段操作为主，仓位约80%，权益仓位以TMT + 周期 + 金融标的为主，整体仓位在10 - 15%左右。这种配置策略可能在一定程度上导致基金未能充分跟上业绩比较基准的步伐。
投资策略与业绩表现：灵活调整，应对市场
投资策略回顾
2024年，国内经济缓慢复苏，政策支持力度加大，海外美国经济数据趋弱。债券市场收益率下行，权益市场波动明显，转债市场也经历了大幅波动。在此背景下，基金采取了灵活的投资策略。债券配置以利率债为主，博取波段收益；权益仓位前三季度中性偏低，四季度提升仓位，配置TMT板块和消费板块标的。
业绩表现归因
尽管基金实现了一定的盈利，但未达业绩比较基准。债券投资收益为298,227.75元，股票投资收益为 -612.15元，公允价值变动收益为27,790.29元。股票投资的亏损以及市场波动对基金业绩产生了一定影响。不过，基金在市场变化中及时调整策略，一定程度上控制了风险，实现了资产的增值。
费用与成本：管理费与托管费稳定
管理人报酬与基金管理费
本期发生的基金应支付的管理费为58,257.40元，其中应支付销售机构的客户维护费为17,411.99元，应支付基金管理人的净管理费为40,845.41元。基金的管理费按前一日基金资产净值的0.60%年费率计提，整体费用水平相对稳定。
托管费与销售服务费
本期发生的基金应支付的托管费为9,709.66元，托管费按前一日基金资产净值的0.10%的年费率计提。A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费年费率为0.40%，本期C类份额应支付的销售服务费为19,314.16元。这些费用是基金运营的必要成本，对基金收益产生一定的稀释作用。
投资组合：债券为主，股票分散
资产组合情况
期末基金资产组合中，固定收益投资占比80.73%，金额为8,569,232.94元，其中债券投资8,569,232.94元；权益投资占比17.27%，金额为1,832,995.31元，均为股票投资。这表明基金以债券投资为主，注重资产的稳定性，同时配置一定比例的股票以追求增值。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,832,995.31 | 17.27 |
| 固定收益投资（债券） | 8,569,232.94 | 80.73 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 115,638.95 | 1.09 |
| 其他各项资产 | 96,595.23 | 0.91 |
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资中，涵盖了多个行业。前十大股票投资包括中国神华、中国银河等，投资较为分散。这有助于降低单一股票带来的风险，但也可能影响收益的集中度。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601088 | 中国神华 | 82,612.00 | 0.80 |
| 2 | 601881 | 中国银河 | 44,167.00 | 0.43 |
| 3 | 06881 | 中国银河 | 26,262.49 | 0.25 |
| 4 | 300502 | 新易盛 | 69,348.00 | 0.67 |
| 5 | 002736 | 国信证券 | 63,840.00 | 0.62 |
债券投资明细
债券投资以国家债券为主，公允价值为8,431,711.56元，占基金资产净值比例为81.34%，可转债（可交换债）公允价值为137,521.38元，占比1.33%。国家债券的高比例配置体现了基金对安全性的重视，可转债则在一定程度上增加了收益弹性。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 8,431,711.56 | 81.34 |
| 可转债（可交换债） | 137,521.38 | 1.33 |
份额持有人结构：机构主导，稳定性高
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为16户，其中机构投资者持有份额占比99.17%，个人投资者持有份额占比0.83%。万家锦利债券发起式A类份额中，机构投资者持有5,000,000.00份，占比98.37%；C类份额中，机构投资者持有5,000,000.00份，占比99.99%。机构投资者的主导地位使得基金份额相对稳定，但也需关注机构投资者大额赎回可能带来的流动性风险。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者 | 个人投资者 |
|---|---|---|---|
| 万家锦利债券发起式A | 11 | 持有份额5,000,000.00份，占比98.37% | 持有份额83,090.84份，占比1.63% |
| 万家锦利债券发起式C | 9 | 持有份额5,000,000.00份，占比99.99% | 持有份额411.95份，占比0.01% |
管理人从业人员持有情况
期末基金管理人的从业人员持有本基金49,333.44份，占基金总份额比例为0.4892%。其中，A类份额持有49,332.44份，C类份额持有1.00份。这显示出基金管理人对自身产品有一定的信心，但持有比例相对较低。
开放式基金份额变动：申购赎回并存，总体微增
份额变动情况
基金合同生效日起至报告期期末，万家锦利债券发起式A总申购份额为92,822.12份，总赎回份额为9,803.92份，期末基金份额总额为5,083,090.84份；C类总申购份额为58,113.06份，总赎回份额为57,702.11份，期末基金份额总额为5,000,411.95份。整体来看，基金份额呈现微幅增长态势。
| 项目 | 万家锦利债券发起式A | 万家锦利债券发起式C |
|---|---|---|
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额（份） | 92,822.12 | 58,113.06 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份额（份） | 9,803.92 | 57,702.11 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 5,083,090.84 | 5,000,411.95 |
影响因素分析
申购和赎回行为反映了投资者对基金的预期和市场环境的变化。尽管总体份额微增，但仍需关注市场波动对投资者行为的影响，以及可能引发的基金规模变动风险。
风险与机会洞察：关注市场波动，把握配置调整
风险提示
基金在投资过程中面临多种风险。市场风险方面，债券市场和权益市场的波动可能导致基金资产价值变化，如市场利率上升可能使债券价格下跌，权益市场波动可能影响股票投资收益。流动性风险上，若出现巨额赎回，基金管理人可能无法及时变现资产，影响基金份额净值，极端情况下可能引发流动性危机。信用风险方面，若债券发行人违约，将导致基金资产损失。此外，报告期内基金管理人曾因人员管理制度建设不足等问题被出具警示函，反映出内部管理风险也不容忽视。
投资机会
展望未来，国内宏观经济在消费带动下持续复苏，科技板块有望在AI等领域取得突破，周期板块部分行业可能受益于政策调整。基金管理人表示将在科技与顺周期板块灵活轮动操作，投资者可关注基金在这些板块的配置调整，把握潜在投资机会。同时，转债市场受益于债牛放缓和低利率环境，资产荒驱动转债估值提升，基金若能合理配置转债，也可能带来一定收益。但需注意转债估值压缩风险，关注基金仓位调整策略。
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