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消费电子龙头，立讯精密（002475.SZ），闪崩跌停。

4月3日，立讯精密大幅低开逾5个点，盘中继续杀跌，午后封死跌停。

这天，消费电子板块全军覆没：

板块内21只个股跌幅超5%，7只跌停或跌幅超10%。

利空来自是特朗普“疯狂”的关税政策。

4月2日，特朗普宣布美国将对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。其中，中国、欧盟、日本、印度分别加征34%、20%、24%、26%。

消费电子是中国对美国出口依赖程度较高的类别。2023年，中国向美出口的消费电子产品总额达242.97亿美元，占中国消费电子出口22%。

所以，A股消费电子板块直接崩了，特别是出口导向的“果链”企业，纷纷大跌。

不过，笔者认为，市场的悲观情绪一定程度上过头了。

我们逐一分析。

1、关税幅度已接近最坏预期。

特朗普上任前曾提出对中国关税目标为60%，此前对中国的关税已达到20%，这次加征34%，总关税达54%，接近预期上限。短期内不可能更坏。

2、苹果望再次取得关税豁免。

特朗普上次任期加征关税时，苹果最终取得豁免。虽然这次特朗普表示不会允许任何产品豁免，但特朗普的承诺你懂的。特朗普的核心目标是推动制造业回流美国，而苹果近期宣布未来四年在美国投资5000亿美元，这为谈判提供了空间。

3、关税成本最终要由苹果和美国消费者承担。

中国在全球消费电子供应链的优势短期内难以取代，美国短期内也无法重建完整供应链。当前中国果链利润已很低（如组装环节仅10%），不可能长期亏本接单。关税成本最终将转嫁给苹果和美国消费者，如果加剧通胀，会影响特朗普执政。

4、中国生产苹果产品在美份额下降是趋势，关税大棒只是加速了进程。

即便没有此次关税政策，苹果也早已将印度定位为美国市场的主要供应基地。2023年印度产能约占苹果总产能25%，已基本可以满足美国市场需求。

我们再来谈谈，苹果究竟能不能离开中国？

或者说，苹果产业链，能不能离开立讯精密这样的中国公司？

只要愿意付出足够代价，没什么不可以。前提是付不付的起。

摩根士丹利预测这次关税政策会直接导致苹果利润下滑7%。

比利润下滑更加可怕的是竞争力下降。

2024年苹果智能手机全球市占率达18.7%，位列第一，不过紧随其后的三星、小米是18%、13.6%，咬得非常紧。众所周知华为在欧美市场是被束缚住手脚了，一旦华为能“走出去”，一旦欧洲等市场为报复美国解除对华为的限制，苹果还够不够打？

那么，立讯对苹果究竟意味着什么？2023年10月，《华尔街日报》发了篇文章：《没有这家中国公司，库克就无法生产iPhone》，指出尽管中美关系紧张，苹果对立讯精密的依赖却在加深。

立讯2011年进入苹果供应链，目前已形成从零部件到整机组装的全面代工能力。这种能力不仅确保了生产节奏的稳定，还让苹果能够快速响应市场需求。

消费电子行业不断“新王换旧王”，如果缺乏对市场的快速响应，最终的结果就是被淘汰。目前看，苹果的合作伙伴中，立讯精密无可替代。

更重要的是，立讯在苹果供应链中的角色早已超越简单组装，而是深度参与苹果NPI创新（新产品导入），从概念设计到大规模生产再到推向市场。立讯精密已获得iPhone 16 Pro Max的NPI，未来苹果的创新与立讯密不可分。

当然，苹果可以重新在印度，甚至在美国本土培育一个新的“立讯”，那么，需要多长时间？五年、十年？五年十年后，苹果这家公司又处于何地？

目前，苹果占立讯精密营收超70%，按照立讯计划，未来苹果贡献的收入占比要降到三分之一以下。短期内当然不可能实现。

但在关税阴影、竞争加剧的背景下，苹果也越来越需要跟立讯精密抱团取暖。

美国市场毕竟只占苹果总市场不到三分之一，在美国以外更广阔的市场，苹果依然需要借助立讯“打天下”。

立讯精密的28万股东，没必要过分担心。

（转自：泡财经）