2025年3月29日，万家基金管理有限公司发布万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额增长超300%，但净资产却缩水超62%，净利润亏损超109万元。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润亏损，资产净值缩水

1. 本期利润：2024年，万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A类份额本期利润为 -212,935.71元，C类份额为 -881,969.62元，整体净利润为 -1,094,905.33元，处于亏损状态。与上年度可比期间（2023年6月8日至2023年12月31日）净利润 -1,356,714.30元相比，亏损有所减少。
2. 净资产合计：2024年末，该基金净资产合计为39,097,148.45元，而2023年末为10,109,579.55元。虽然从数据上看净资产有所增加，但这主要是由于基金份额的大幅增加导致。若考虑单位资产净值，2024年末A类份额净值为0.8559元，C类份额净值为0.8532元，相比2023年末均有所下降，反映出资产净值实际在缩水。

项目	2024年末	2023年末
A类份额净值（元）	0.8559	0.8832
C类份额净值（元）	0.8532	0.8822
净资产合计（元）	39,097,148.45	10,109,579.55

基金净值表现：跑输业绩比较基准

1. 份额净值增长率：2024年，万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A类份额净值增长率为 -3.09%，C类份额为 -3.29%。同期业绩比较基准收益率为 -1.61%，两类份额均跑输业绩比较基准。从不同阶段来看，过去三个月、六个月、一年及自基金合同生效起至今，份额净值增长率与业绩比较基准收益率之间均存在差距。
2. 跟踪误差：基金报告期内A份额、C份额日均跟踪偏离度分别为0.0801%、0.0793%，年跟踪误差分别为3.9338%、3.9292%，虽符合基金合同中日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%、年跟踪误差不超过4%的规定，但仍对基金表现产生一定影响。

阶段	A类份额净值增长率（%）	C类份额净值增长率（%）	业绩比较基准收益率（%）
过去一年	-3.09	-3.29	-1.61
过去六个月	-3.61	-3.71	-1.14
过去三个月	-9.56	-9.61	-9.16
自基金合同生效起至今	-14.41	-14.68	-13.20

投资策略与业绩表现：紧密跟踪指数，受市场波动影响

1. 投资策略：本基金为万家中证工业有色ETF的联接基金，主要通过投资于万家中证工业有色ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整以及ETF对指数的跟踪误差等。
2. 业绩表现归因：2024年A股市场震荡走势，年初市场情绪谨慎，小微指数一度快速下跌；2月上旬至5月中旬市场有所修复；5月下旬后进入调整周期；9月下旬政策转向市场迎来估值修复窗口期；四季度市场总体处于震荡整理期。本基金受市场波动影响，虽努力跟踪指数，但仍未能避免净值下跌。

市场展望：政策与市场情绪或改善

展望2025年，政策底已然形成，2024年底的政治局会议及中央经济工作会议表述较为积极。市场情绪方面，DeepSeek引发中国AI热潮，改写中国科技叙事，有望抬升A股估值。总书记时隔7年再次主持召开民企座谈会，体现中央对民企发展和科技新质生产力等方面的高度重视，其对市场的积极影响值得期待。但市场仍存在不确定性，如海外扰动等因素可能对基金业绩产生影响。

费用情况：管理费等相对稳定

1. 基金管理费：2024年当期发生的基金应支付的管理费为4,869.33元，相比上年度可比期间的3,057.50元有所增加。其中应支付销售机构的客户维护费为21,995.71元，应支付基金管理人的净管理费为 -17,126.38元。由于ETF联接基金不得对基金财产中持有的同一管理人管理的基金部分收取管理费，但客户维护费的收取标准并不调减，因此出现净管理费为负值的情况。
2. 基金托管费：2024年当期发生的基金应支付的托管费为973.98元，上年度可比期间为611.49元，呈上升趋势。托管费按前一日基金资产净值扣除基金财产中目标ETF基金份额所对应资产净值后剩余部分（若为负数，则取0）的0.10%的年费率计提。
3. 销售服务费：2024年当期发生的基金应支付的销售服务费中，万家财富获得8,822.71元，万家基金获得63.45元。本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费年费率为0.20%。

项目	2024年（元）	2023年（元）
基金管理费	4,869.33	3,057.50
基金托管费	973.98	611.49

交易情况：股票投资收益波动，关联交易正常

1. 股票投资收益：2024年股票投资收益为169,312.69元，其中买卖股票差价收入为93,053.34元，申购差价收入为76,259.35元。与上年度可比期间相比，投资收益情况有所波动。上年度可比期间股票投资收益为17,323.01元，其中买卖股票差价收入为 -4,142.82元，申购差价收入为21,465.83元。
2. 关联交易：通过关联方交易单元进行的交易中，2024年未通过关联方交易单元进行股票、债券、债券回购及权证交易。2023年通过中泰证券进行股票交易，成交金额为4,101,700.88元，占当期股票成交总额的100.00%。2024年基金交易中，通过中泰证券成交金额为9,032,013.00元，占当期基金成交总额的19.73%；2023年通过中泰证券成交金额为3,232,522.90元，占当期基金成交总额的100.00%。应支付关联方的佣金方面，2024年无相关数据，2023年中泰证券当期佣金为3,819.94元，占当期佣金总量的100.00%。

项目	2024年	2023年
股票投资收益（元）	169,312.69	17,323.01
买卖股票差价收入（元）	93,053.34	-4,142.82
申购差价收入（元）	76,259.35	21,465.83

投资组合：主要投资目标ETF，股票投资有变动

1. 期末投资组合：期末基金资产组合中，基金投资占比最大，2024年末对万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金的投资公允价值为36,717,120.00元，占基金总资产的比例为90.83%，占基金资产净值的比例为93.91%。本基金本报告期末未持有境内股票、港股通投资股票、债券、资产支持证券、贵金属、权证等。
2. 股票投资变动：报告期内有股票买卖操作，累计买入金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票中，中国铝业累计买入金额为430,236.00元，占期初基金资产净值比例为4.26%；累计卖出金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票中，中国铝业累计卖出金额为571,934.00元，占期初基金资产净值比例为5.66%。

份额持有人信息：机构与个人投资者结构稳定

1. 持有人户数及结构：期末万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A类份额持有人户数为142户，机构投资者持有5,000,000.00份，占比60.61%，个人投资者持有3,248,915.52份，占比39.39%；C类份额持有人户数为2,074户，机构投资者持有5,000,000.00份，占比13.32%，个人投资者持有32,549,076.26份，占比86.68%。整体来看，机构投资者持有份额占总份额比例为21.84%，个人投资者占比78.16%，结构相对稳定。
2. 管理人从业人员持有情况：期末基金管理人的从业人员持有本基金的份额总数为302,089.72份，占基金总份额比例为0.6596%。其中A类份额持有较少，C类份额相对较多。

开放式基金份额变动：份额大幅增长

本报告期内，万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A类份额期初为5,387,324.61份，申购6,177,845.50份，赎回3,316,254.59份，期末为8,248,915.52份；C类份额期初为6,066,353.43份，申购61,827,065.16份，赎回30,344,342.33份，期末为37,549,076.26份。整体基金份额总额从期初的11,453,678.04份增长至期末的45,797,991.78份，增长超300%。

份额级别	期初份额（份）	申购份额（份）	赎回份额（份）	期末份额（份）
A类	5,387,324.61	6,177,845.50	3,316,254.59	8,248,915.52
C类	6,066,353.43	61,827,065.16	30,344,342.33	37,549,076.26

风险提示

1. 市场风险：尽管2025年政策面和市场情绪可能改善，但A股市场仍存在不确定性，如海外扰动等因素可能导致市场波动，进而影响基金净值。本基金紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，指数的波动将直接影响基金表现。
2. 流动性风险：报告期内出现单一投资者份额占比达到或超过20%的情况，未来若出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，对基金份额净值产生影响，极端情况下可能引发流动性风险，如暂停赎回或延缓支付赎回款项。若个别投资者巨额赎回后基金资产净值连续六十个工作日低于5000万元，还可能面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
3. 跟踪误差风险：虽然基金努力控制跟踪误差，但由于基金申购赎回、标的指数成分股调整以及ETF对指数的跟踪误差等因素，仍可能存在一定跟踪误差，导致基金表现与业绩比较基准产生偏离。

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