鹏扬景合六个月持有期混合型证券投资基金（简称“鹏扬景合六个月混合”）于2025年3月29日发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产、净利润、管理费等关键指标均发生了较为显著的变化。以下是对该基金2024年年报的详细解读。

主要财务指标：净利润大幅增长，资产规模有所下降

本期利润与净资产变动显著

从主要会计数据和财务指标来看，鹏扬景合六个月混合在2024年取得了不错的收益。本期利润为20,142,207.80元，相较于2023年的3,330,164.39元，增长了504.84%。加权平均基金份额本期利润从2023年的0.0085元增长至0.0673元。本期加权平均净值利润率为6.33%，较2023年的0.81%有大幅提升。

项目	2024年	2023年	变动率
本期利润（元）	20,142,207.80	3,330,164.39	504.84%
加权平均基金份额本期利润（元）	0.0673	0.0085	691.76%
本期加权平均净值利润率	6.33%	0.81%	681.48%

然而，基金资产净值有所下降。2024年末基金资产净值为308,803,814.42元，相比2023年末的339,074,096.70元，减少了30,270,282.28元，降幅为8.93%。期末基金份额净值为1.1016元，较2023年末的1.0341元增长了6.53%。

项目	2024年末	2023年末	变动情况
期末基金资产净值（元）	308,803,814.42	339,074,096.70	减少30,270,282.28元，降幅8.93%
期末基金份额净值（元）	1.1016	1.0341	增长0.0675元，增幅6.53%

基金净值表现：跑输业绩比较基准

在基金净值表现方面，过去一年该基金份额净值增长率为6.53%，但同期业绩比较基准收益率为9.12%，基金跑输业绩比较基准2.59个百分点。过去三年，基金份额净值增长率为4.96%，业绩比较基准收益率为11.42%，跑输6.46个百分点。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为17.65%，业绩比较基准收益率为17.33%，略微领先0.32个百分点。

阶段	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③
过去一年	6.53%	9.12%	-2.59%
过去三年	4.96%	11.42%	-6.46%
自基金合同生效起至今	17.65%	17.33%	0.32%

投资策略与业绩表现：股债操作应对市场波动

投资策略：灵活调整股债仓位

2024年，全球经济形势复杂多变，美国经济展现韧性，国内经济呈“V”型走势。在此背景下，债券市场走牛，权益市场波动较大。鹏扬景合六个月混合根据市场情况灵活操作。债券操作上，久期方面，1季度保持进攻，3月转为中性，3季度维持中性，4季度初提升久期，年底降至中性。信用策略上，在转债市场调整后低吸低价且信用风险可控品种，上涨后降低仓位。 权益操作方面，年初配置较多红利板块，控制回撤。5 - 6月随着市场波动加大，红利补跌，降低权益持仓。9月末市场反弹，逐步增加权益仓位，增配消费行业，减持火电、核电等公用事业板块和出口板块。

业绩表现：受市场影响净值增长但跑输基准

尽管基金管理人积极调整投资策略，但受市场整体环境影响，截至2024年末，基金份额净值为1.1016元，份额净值增长率为6.53%，然而同期业绩比较基准收益率为9.12%，未能实现超越。这表明在复杂的市场环境下，尽管基金管理人采取了一系列应对措施，但仍面临一定挑战。

费用分析：管理费与托管费有所下降

管理人报酬与托管费降低

2024年，鹏扬景合六个月混合当期发生的基金应支付的管理费为2,545,838.36元，相较于2023年的3,304,605.40元，减少了22.96%。托管费为636,459.56元，较2023年的826,151.44元，降低了22.96%。基金管理费按前一日基金资产净值的0.80%年费率计提，托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提。费用的下降与基金资产净值的减少相关。

项目	2024年（元）	2023年（元）	变动率
当期发生的基金应支付的管理费	2,545,838.36	3,304,605.40	-22.96%
当期发生的基金应支付的托管费	636,459.56	826,151.44	-22.96%

其他费用：交易费用等有所变动

应付交易费用方面，2024年末为47,762.88元，较2023年末的64,911.13元有所减少。交易费用的变动反映了基金交易活跃度的变化。2024年交易费用为288,181.17元，上年度为612,525.69元，下降明显，这可能与基金投资组合调整幅度有关。

项目	2024年末（元）	2023年末（元）	变动情况
应付交易费用	47,762.88	64,911.13	减少17,148.25元
交易费用	288,181.17	612,525.69	减少324,344.52元

投资收益分析：债券收益突出，股票投资有亏损

股票投资：买卖差价收入为负

2024年，鹏扬景合六个月混合的股票投资收益中，买卖股票差价收入为 - 2,133,791.90元，上年度为 - 2,623,758.93元。虽然亏损有所减少，但仍处于亏损状态。这可能与股票市场的波动以及基金的股票投资组合调整有关。

项目	2024年（元）	2023年（元）	变动情况
股票投资收益——买卖股票差价收入	-2,133,791.90	-2,623,758.93	亏损减少489,967.03元

债券投资：收益可观

债券投资收益表现较好，2024年债券投资收益为14,340,191.84元，其中利息收入为8,997,756.83元，买卖债券差价收入为5,342,435.01元。上年度债券投资收益为12,084,458.57元，同比增长18.67%。债券市场的走牛以及基金在债券投资上的策略调整，使得债券投资收益成为基金盈利的重要支撑。

项目	2024年（元）	2023年（元）	变动率
债券投资收益	14,340,191.84	12,084,458.57	18.67%
债券投资收益——利息收入	8,997,756.83	12,436,072.31	-27.64%
债券投资收益——买卖债券差价收入	5,342,435.01	-351,613.74	1624.44%

投资组合分析：股票与债券配置较为分散

股票投资组合：行业与个股分散

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，该基金股票投资较为分散。前十大股票中，贵州茅台、中国电信、中国石化等权重相对较高，但占基金资产净值比例均未超过1%。从行业分布来看，涵盖制造业、金融业、信息传输等多个行业，制造业占比相对较高，为10.14%。

序号	股票代码	股票名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例(%)
1	600519	贵州茅台	2,286,000.00	0.74
2	601728	中国电信	2,186,938.00	0.71
3	600028	中国石化	2,185,696.00	0.71

债券投资组合：品种多样

债券投资组合中，包括国家债券、金融债券、企业债券等多种品种。国家债券公允价值为73,700,005.76元，占基金资产净值比例为23.87%；企业债券公允价值为71,900,080.55元，占比23.28%。可转债（可交换债）公允价值为21,451,106.03元，占比6.95%。这种多样化的债券配置有助于分散风险。

序号	债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例(%)
1	国家债券	73,700,005.76	23.87
2	金融债券	6,212,166.57	2.01
3	企业债券	71,900,080.55	23.28

持有人结构与份额变动：机构投资者占主导，份额有所减少

持有人结构：机构投资者为主

期末基金份额持有人户数为539户，户均持有基金份额520,060.62份。机构投资者持有份额229,461,449.62份，占总份额比例为81.86%，占据主导地位；个人投资者持有份额50,851,226.72份，占比18.14%。

持有人结构	持有份额（份）	占总份额比例
机构投资者	229,461,449.62	81.86%
个人投资者	50,851,226.72	18.14%

份额变动：赎回导致份额减少

开放式基金份额变动显示，本报告期期初基金份额总额为327,895,301.14份，本报告期基金总申购份额为307,700.52份，总赎回份额为47,890,325.32份，期末基金份额总额为280,312,676.34份，较期初减少了47,582,624.80份，降幅为14.51%。赎回份额远高于申购份额，表明部分投资者选择离场。

项目	份额（份）	变动情况
期初基金份额总额	327,895,301.14	-
本报告期基金总申购份额	307,700.52	-
本报告期基金总赎回份额	47,890,325.32	-
期末基金份额总额	280,312,676.34	较期初减少47,582,624.80份，降幅14.51%

展望与风险提示

管理人展望：对2025年权益市场乐观

展望2025年，管理人预计美国经济大部分时间将保持韧性，但存在AI泡沫、财政赤字削减和高利率等风险。国内经济有望进入新范式，政策上移杠杆力度将加大，货币财政政策趋于宽松。债券市场利率下行空间减小，波动性加大；权益市场随着稳经济和刺激消费政策落地，经济和消费者信心增强，理财和储蓄利率走低，外资有望回流，管理人对权益市场保持乐观看法。

风险提示：关注市场波动与流动性风险

尽管管理人对2025年权益市场持乐观态度，但投资者仍需关注市场波动风险。债券市场利率波动性加大可能影响债券投资收益，权益市场虽然有积极因素，但也存在不确定性。此外，该基金机构投资者占比较高，在市场流动性不足的情况下，如遇机构投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法以合理价格及时变现基金资产，引发流动性风险。投资者应结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。

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