（来源：东方红资产管理）
今年以来市场上积极信号频出：权益市场的政策环境持续向好，AI概念发酵带动相关板块上涨……在政策暖风和产业变革的双重驱动下，市场呈现出鲜明的结构性行情。
历经过去三年的挑战后，伴随着政策发力，主动权益基金近期业绩大幅回升。如果以万得偏股混合基金指数来代表主动权益基金标签，2025开年以来，该指数已跑赢同期沪深300、上证指数、中证A500、中证800等主流指数的表现，可见主动权益基金已悄悄展现出超额能力。
数据来源：Wind，数据区间（2025.1.1-2025.3.17），万得偏股混合型基金指数（885001.WI）、沪深300（000300.SH）、上证指数（000001.SH）、中证A500（000510.SH）、中证800（000906.SH），指数表现不代表基金表现，过往业绩不代表未来。
站在当下热点频出、春意正上枝头的时间点，小红想与各位投资者朋友聊聊大家普遍比较关心的问题：主动权益是否再遇暖流？主动与被动之间的关系到底如何？怎样把握主动权益基金的布局机遇？
高收益需要长时间的积累
对于投资者来说，购买基金的核心目标在于追求资产的长期增值。我们拆分过去十年区间的年度表现来看，用万得偏股基金指数代表主动权益基金表现，万得股票指数型基金指数代表被动指数基金，主动权益基金有6年跑赢被动指数基金。在大家普遍视作为牛市的2015年和2019-2020年的两轮区间中，主动权益基金相较指数基金表现亮眼，而当市场普遍下跌时，例如2016、2018、2022等年份，二者之间差距甚微。
数据来源：Wind，数据区间（2015.1.1-2024.12.31），万得股票指数型基金指数（885004）、万得偏股混合型基金指数（885001.WI），指数表现不代表基金表现，过往业绩不代表未来。
如果我们拉长时间，以过去十年为整体时间区来看，万得偏股混合基金指数和万得股票指数型基金指数，分别取得了86.78%和40.94%的累计收益率。根据这份历史“成绩单”来看，代表主动权益基金相较代表被动指数基金的指数的累计涨幅，在近十年中取得了不错的超额收益。
数据来源：Wind，数据区间（2015.1.1-2025.1.1），万得股票指数型基金指数（885004）、万得偏股混合型基金指数（885001.WI），指数表现不代表基金表现，过往业绩不代表未来。
我们不难看到，以上短期和长期“成绩单”均指向一个事实：长期主义不等于长期不变，任何投资的过程都不是一路向上的，主动权益的投资之路更不是一帆风顺的，收益是在时间中孕育的。
这背后的原因在于股票市场的短期波动在所难免，主动权益基金的核心优势是“主动管理”，基金管理人的专业能力就是其“超额收益发动机”。基金经理可以通过行业轮动、个股精选、仓位调整等主动策略，捕捉结构性机会的能力，追求在长期中平滑短期的波动。
投资的真谛，从来不是选择“躺赢”或“躺平”，而是找到那些能在时间长河中持续进化的“阿尔法捕手”。然而，无论是宏观经济增长、行业趋势变革还是企业微观发展都需要长时间来积累，主动权益基金的业绩兑现也需要时间的酝酿。
主动与被动共舞的非零和智慧
在资本市场中常有围绕主动和被动的争议，然而二者其实并非是“非此即彼”的关系。相对于不同的市场行情、不同类型的投资者，主动和被动基金都有自己独特的优势。
那么，该如何理解主动和被动的收益来源呢？在拆解投资的收益来源时，我们常将和市场一起波动的部分叫β（Beta）收益，不和市场一起波动的部分称为α（Alpha）收益。简单来说，β收益就像“跟着大盘一起坐电梯”，只要市场整体向上，你就能跟着涨，向下就跟着跌，风险主要来自市场的整体波动。被动指数基金就是靠复制指数，紧紧跟着大盘节奏，目标是挣市场大趋势的钱，追求的就是这种“紧跟潮流”的β收益。
相较之下，α收益则是“在跟着大盘坐电梯的基础上，再自己爬几层楼”，主动权益基金就是通过基金经理的选股能力和投资策略，努力跑赢大盘，争取获得超额收益。所以，如果说Beta是时代的浪潮，Alpha就是冲浪者的技巧。
如果把时间回溯，从后视镜视角再看2014-2015年间的一波牛市。自2013年起，创业板引领的结构性牛市就已经有所萌芽，随后在2014年10月底开始向全面牛市演变。在2014年10月28日到2015年1月7日之间的牛市初期，该阶段中股市表现为快速上扬，沪深300指数累计收益率超50%，而区间段中代表主动权益基金的万得偏股混指数的累计收益率仅有不到15%，可见主动权益基金在当时牛市初期的区间中并未超越指数的增长。
数据来源：Wind，数据区间（2014.10.28-2015.1.7），万得偏股混合型基金指数（885001.WI）、沪深300（000300.SH），指数表现不代表基金表现，过往业绩不代表未来。
当时间来到2015年1月7日后的牛市中后期阶段，当时的市场呈现短期回调与分化。但我们可以观察到在这段时间中主动权益基金的累计收益率高达78%，显著超越了沪深300累计收益率所在的46%水平。
数据来源：Wind，数据区间（2015.1.7-2015.6.12），万得偏股混合型基金指数（885001.WI）、沪深300（000300.SH），指数表现不代表基金表现，过往业绩不代表未来。
由此，我们可以看到主动权益基金与被动指数型基金之间存在一定的互补性。在牛市初期或市场全面上涨时，被动指数基金由于仓位高、紧密跟踪指数，往往能快速上涨，轻松获取β收益。但在结构性行情中，市场风格分化，部分板块表现突出，主动权益基金的选股优势就会显现，通过挖掘那些被低估或高增长的个股，能够获取α收益。
这就像是吃蛋糕，被动指数基金是“平分蛋糕”，大家按份额拿收益；主动权益基金则是通过基金经理的专业能力尽可能“多切一块”，争取比平均份额更多的蛋糕。二者并不是“你吃了我就没得吃”的零和博弈，而是“你稳稳吃，我努力加一块”的相互补充。所以，投资不是“选边站”，而是“找平衡”。从资产配置的角度，我们可以将主动和被动基金进行组合配置，拓宽收益回报的空间，在β收益的基础上增加获取α收益的机会。
冬去春来，共赴长期
冬天的寒意渐渐消退，中国权益资产正站在一个新起点上，开始一场关于价值认知的深刻变革。开年以来，以DeepSeek为代表的人工智能领军企业快速崛起，标志着中国在科技创新领域的突破性进步，我们也不难看到资本市场的估值逻辑也随之发生根本性转变，有望为科技板块带来新的生机，像是春天的枝叶在慢慢萌芽。而开年以来外资对中国资产的配置热情显著升温，是外资回流、暖风将至的重要信号。同时，民营企业座谈会的成功召开犹如一场及时雨，释放出支持民营经济发展的积极政策信号，为中国权益资产迎来价值重估提供孕育机遇的土壤。
从市场的钟摆来看，如果以“偏股混合型基金指数-沪深300的3年滚动回报”来代表主动权益的超额回报周期，当下或许已经又一次回到了新一轮回报周期的起点。此时的市场可能已经迈过估值修复的补涨行情，开始寻找行情的主线，并逐渐走向分化，Alpha回归的机会窗口期值得期待。
数据来源：Wind，数据区间（2009.1.1-2025.3.17），万得偏股混合型基金指数（885001.WI），指数表现不代表基金表现，过往业绩不代表未来。
冬已尽，春将至，旧的浪潮退却，新的浪潮渐起。就像基金经理周云在其管理的东方红新动力混合A的2024年四季报中写道“全新的周期已经悄悄开启”。对于寻求在当前时点布局主动权益类资产的普通投资者而言，做一名长期的乐观主义者和选择一只稳扎稳打、动力十足的基金，至关重要。东方红新动力混合基金不断穿越周期，稳中有进，不断突破净值新高，截至2025年3月18日，该基金A份额累计净值已达4.985元。这不仅是其过往优秀表现的有力见证，更是其助力投资者捕捉经济发展下投资机会的动力来源。
展望未来，我们期待与各位投资者朋友一起踏浪前行，待春来，见月明。
东方红新动力混合基金
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注：东方红新动力混合基金成立于2014.01.28，根据基金历年年报，东方红新动力混合基金A份额2020年-2024年净值增长率分别为32.50%、25.58%、-11.04%、6.72%、15.14%，业绩比较基准收益率分别为18.98%、-2.67%、-15.27%、-7.47%、12.36%。业绩比较基准为：沪深300指数收益率*70%+中国债券总指数收益率*30%。基金经理：杨达治（2014.01.28-2015.12.08），孙伟（2016.01.22-2017.04.11），周云（2015.09.14-至今）。
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