2025年3月29日，国泰基金管理有限公司发布了国泰价值精选灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均出现明显下滑，净利润亏损，不过管理人对2025年市场表现出一定信心，并制定了相应投资策略。
基金业绩与财务指标解读
主要会计数据：净利润亏损，资产净值下滑
2024年，国泰价值精选灵活配置混合A类本期利润为 -12,963,598.19元，C类为 -54,827.89元，整体处于亏损状态。从资产净值来看，A类期末基金资产净值为213,299,335.25元，C类为870,440.25元，相较于上一年度末均有下降，反映出基金资产规模的收缩。
| 项目 | 国泰价值精选灵活配置混合A | 国泰价值精选灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | -12,963,598.19 | -54,827.89 |
| 期末基金资产净值（元） | 213,299,335.25 | 870,440.25 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
2024年，国泰价值精选灵活配置混合A类净值增长率为 -4.74%，C类为 -5.11%，而同期业绩比较基准收益率为10.35%，基金净值表现明显落后。从过往三年和五年的数据来看，该基金的净值增长率也低于业绩比较基准，显示出在长期投资中，基金未能有效把握市场机会。
| 阶段 | 国泰价值精选灵活配置混合A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|
| 过去一年 | -4.74% | 10.35% |
| 过去三年 | -30.33% | -6.18% |
| 过去五年 | 15.32% | 5.21% |
投资策略与运作分析
投资策略：聚焦优势行业与龙头公司
2024年四季度，国内经济复苏预期波动，内需市场受地产影响疲软，海外供给端恢复使大宗原材料价格下降，海外降息周期开启，国内流动性保持宽松。在此背景下，基金操作上寻找中长期具有领先优势的细分行业和龙头公司，在估值低位时进行布局。
业绩归因：市场环境与投资决策共同作用
基金在2024年业绩不佳，一方面受整体市场环境影响，尤其是国内经济结构调整和地产行业波动；另一方面，投资决策虽聚焦优势行业，但可能在行业轮动和个股选择上未能精准把握，导致净值增长乏力。
费用与成本分析
管理与托管费用：规模影响费用支出
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为2,666,002.48元，托管费为444,333.80元。相较于上一年度，管理费和托管费均有所下降，这与基金资产规模的缩小相关。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 2,666,002.48 | 4,348,395.39 |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 444,333.80 | 724,732.52 |
交易费用：买卖股票差价收入为负
2024年股票投资收益中，买卖股票差价收入为 -46,016,792.19元，反映出基金在股票买卖操作中未能实现盈利。交易费用的支出对基金收益产生了进一步的侵蚀，全年交易费用为654,651.96元。
投资组合分析
股票投资：行业集中，关注核心资产
期末基金权益投资占比82.87%，全部为股票投资。从行业分布看，制造业占比最高，达68.76%，其次为金融业、信息传输、软件和信息技术服务业等。前十大重仓股包括贵州茅台、宏发股份等，显示出基金对核心资产的关注。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 147,271,330.51 | 68.76 |
| 金融业 | 13,833,799.60 | 6.46 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 7,716,558.33 | 3.60 |
其他投资：无债券等其他重大投资
报告期末，基金未持有债券、资产支持证券、贵金属等，投资相对集中于股票市场，这也增加了基金的风险暴露程度。
持有人结构与份额变动
持有人结构：个人投资者为主
期末基金份额持有人中，国泰价值精选灵活配置混合A类个人投资者持有份额占比80.72%，C类个人投资者持有份额占比90.72%，显示出个人投资者对该基金的青睐。
| 份额级别 | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|
| 国泰价值精选灵活配置混合A | 19.28% | 80.72% |
| 国泰价值精选灵活配置混合C | 9.28% | 90.72% |
份额变动：赎回导致份额缩水
2024年，国泰价值精选灵活配置混合A类基金总赎回份额为20,503,035.93份，C类为200,319.40份，导致期末基金份额总额较期初大幅下降，反映出部分投资者对基金业绩的不满或基于自身投资策略的调整。
风险与机会展望
风险提示：市场与投资集中风险
基金投资集中于股票市场，受市场波动影响大。若市场持续低迷或行业轮动不利，基金净值可能进一步下跌。同时，尽管基金试图通过分散投资降低风险，但行业集中度较高，若制造业等重点行业出现系统性风险，基金资产将面临较大损失。
机会展望：经济转型中的投资机遇
管理人对2025年经济持乐观态度，预期中国经济逐季恢复，结构优化。基金将结合自上而下和自下而上的方法寻找优质公司，关注能源结构转型、先进制造业、消费升级和类红利资产等方向，这些领域可能为基金带来新的投资机会。
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