2025年3月29日，东海基金管理有限责任公司发布了《东海鑫乐一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告》。报告显示，该基金在2024年的运作中，基金份额和净资产均有显著增长，同时在业绩表现、投资策略等方面呈现出一定特点。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：盈利与规模双增长
本期利润与收益情况
2024年，东海鑫乐一年定开债发起式基金本期利润为21,350,098.00元，较2023年的15,461,624.44元增长了38.08%。本期已实现收益为16,605,999.47元，高于2023年的13,579,543.34元。这表明基金在2024年的投资运作取得了较好的盈利成果。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 16,605,999.47 | 13,579,543.34 | 22.29% |
| 本期利润（元） | 21,350,098.00 | 15,461,624.44 | 38.08% |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0369 | 0.0303 | 21.8% |
| 本期加权平均净值利润率 | 3.52% | 2.99% | 17.73% |
| 本期基金份额净值增长率 | 3.62% | 3.03% | 19.47% |
资产净值与份额利润
2024年末，基金期末资产净值为646,809,722.44元，相比2023年末的525,460,624.44元，增长了23.09%。期末可供分配利润为33,460,915.07元，期末可供分配基金份额利润为0.0552元，均有明显提升。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 期末可供分配利润（元） | 33,460,915.07 | 13,579,543.34 | 146.39% |
| 期末可供分配基金份额利润 | 0.0552 | 0.0266 | 107.52% |
| 期末基金资产净值（元） | 646,809,722.44 | 525,460,624.44 | 23.09% |
| 期末基金份额净值 | 1.0676 | 1.0303 | 3.62% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率
过去一年，基金份额净值增长率为3.62%，而同期业绩比较基准收益率为5.43%，基金跑输业绩比较基准1.81个百分点。自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为6.76%，业绩比较基准收益率为7.49%，仍落后0.73个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.28% | 2.66% | -1.38% |
| 过去六个月 | 1.58% | 3.12% | -1.54% |
| 过去一年 | 3.62% | 5.43% | -1.81% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.76% | 7.49% | -0.73% |
原因分析
从市场交易节奏来看，2024年经济基本面复苏进度为贯穿全年的交易主线，财政货币等政策的落地、央行对于长端利率的表态、市场风险偏好的切换等因素对债券市场造成阶段性干扰。尽管债券市场总体在波动中走强，但基金在把握市场节奏或资产配置上可能存在一定不足，导致未能跑赢业绩比较基准。
投资策略与运作：把握债市波动
市场环境分析
2024年债券市场总体在波动中走强，10年期国债收益率最低为1.68%，最高为2.56%，至报告期末收于1.68%，较上年度末下行88BP；一年期AA+中短期票据收益率最低为1.78%，最高为2.65%，至报告期末收于1.78%，较上年度末下行85BP。
投资策略运作
基金在2024年根据市场变化灵活调整投资策略。一季度，市场预期偏弱，资本市场风险偏好降低，基金抓住长端和超长端利率明显下行的机会；二季度央行对长端利率提示风险后，配置和交易力量推动中短端利率下行幅度更大，基金适时调整；三季度各部门稳增长稳预期政策陆续出台，市场风险偏好有所提升，债市波动幅度加大，基金积极应对；四季度在“适度宽松”的货币政策主基调下，债券收益率再次显著下行，基金也相应进行了投资布局。此外，10月份财政部提出的“一次性较大规模的置换政策”推动化债提速，以城投债为主的信用债利差进入快速压缩的通道，基金可能从中受益。
业绩表现归因：多因素影响
利率变动影响
利率波动对基金业绩产生了重要影响。2024年利率的下行趋势，使得债券价格上升，为基金带来了一定的收益。然而，基金在利率风险管理上，可能未能充分利用利率变动进行更有效的资产配置，导致收益未能达到业绩比较基准水平。
信用债配置作用
基金在信用债投资上的配置策略，在化债政策推动信用债利差压缩的背景下，对业绩有积极贡献。但信用债投资也伴随着信用风险，若信用风险把控不当，可能对未来业绩产生负面影响。
市场展望：机遇与挑战并存
经济与政策环境
展望2025年，国内经济预计在增量政策的持续带动下，仍将处于复苏通道中。但考虑到逆全球化浪潮的加速或将对全球经济增长造成一定影响，国内逆周期政策仍将持续推进。国内货币政策预计仍将维持适度宽松，降准降息可期，总体为债券市场提供了较好的配置环境。
债市供需分析
从供需层面看，国内信贷出现明显回升前，银行等机构对于债券资产的配置需求仍较旺盛，而供给端尤其是城投债的供给在化债政策的约束下明显减少，预计短期内债市“资产荒”仍将为继。同时，在城投转型演进叠加产业周期逐步磨底的大环境下，预计产业类主体的融资需求有所提升，或将成为下一阶段债市收益的补充来源。这为基金投资带来了机遇，但也考验基金管理人对市场变化的把握和资产配置能力。
费用分析：管理费与托管费稳定
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,818,263.07元，较2023年的1,228,371.33元增长了48.02%。支付基金管理人东海基金管理有限责任公司的基金管理费按前一日基金资产净值的0.3%年费率计提。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 1,818,263.07 | 1,228,371.33 | 48.02% |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为303,043.82元，相比2023年的204,728.59元增长了48.02%。支付基金托管人江苏银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.05%的年费率计提。托管费的增长与基金资产规模的扩大相关。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 303,043.82 | 204,728.59 | 48.02% |
交易费用与收入：投资收益主导
交易费用情况
2024年交易费用相关项目中，应付交易费用期末余额为7,193.20元，较2023年末的12,294.04元有所下降。其他费用（如审计费用、信息披露费等）合计为179,200.00元，高于2023年的145,713.70元。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 应付交易费用期末余额（元） | 7,193.20 | 12,294.04 | -41.49% |
| 其他费用合计（元） | 179,200.00 | 145,713.70 | 22.98% |
投资收入构成
2024年投资收益为19,525,380.87元，主要来源于债券投资收益，其中债券利息收入为21,179,045.72元，买卖债券差价收入为 -1,653,664.85元。公允价值变动收益为4,744,098.53元，共同推动了基金的盈利。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 投资收益（元） | 19,525,380.87 | 15,996,008.62 | 22.06% |
| 债券利息收入（元） | 21,179,045.72 | 15,988,670.38 | 32.46% |
| 买卖债券差价收入（元） | -1,653,664.85 | 7,338.24 | -225.82% |
| 公允价值变动收益（元） | 4,744,098.53 | 1,882,081.10 | 152.07% |
关联交易：合规运作
关联交易情况
报告期内，本基金均未通过关联方交易单元进行股票、债券、债券回购交易，也未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。各关联方投资本基金的情况相对稳定，东海证券股份有限公司持有10,000,000.00份，占基金总份额的1.65%，与上年度末相比，份额占比略有下降。
| 关联方名称 | 本期末（2024年12月31日） | 上年度末（2023年12月31日） |
|---|---|---|
| 东海证券股份有限公司持有的基金份额（份） | 10,000,000.00 | 10,000,000.00 |
| 占基金总份额的比例（%） | 1.65 | 1.96 |
合规说明
基金管理人建立了严格的投资决策流程和公平交易监控机制，确保关联交易合规进行。通过投资交易监控、交易数据分析以及专项稽核检查，未发现任何违反公平交易的行为，保障了基金份额持有人的利益。
投资组合：债券主导
资产组合情况
期末基金资产组合中，固定收益投资占比极高，达到99.82%，金额为675,058,822.27元，全部为债券投资。权益投资、基金投资均为0。银行存款和结算备付金合计为1,204,887.93元，占基金总资产的0.18%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 675,058,822.27 | 99.82 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,204,887.93 | 0.18 |
债券投资明细
按债券品种分类，金融债券占比最大，公允价值为502,915,601.73元，占基金资产净值比例为77.75%，其中政策性金融债为218,605,359.71元，占比33.80%。企业债券公允价值为65,873,412.33元，占比10.18%；中期票据公允价值为23,051,358.90元，占比3.56%；其他债券公允价值为83,218,449.31元，占比12.87%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | - | - |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 502,915,601.73 | 77.75 |
| 企业债券 | 65,873,412.33 | 10.18 |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | 23,051,358.90 | 3.56 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | 83,218,449.31 | 12.87 |
份额持有人结构：机构主导
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为2户，机构投资者持有605,838,562.97份，占总份额比例为100.00%，个人投资者持有份额为0。户均持有的基金份额为302,919,281.49份。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 605,838,562.97 | 100.00 |
| 个人投资者 | 0 | 0.00 |
单一投资者情况
报告期内出现单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情形，2024年该机构投资者期初持有499,999,000.00份，申购95,839,562.97份，期末持有595,838,562.97份，占比98.35%。如该单一投资者大额赎回将可能导致基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。
基金份额变动：申购推动增长
份额变动情况
本报告期期初基金份额总额为509,999,000.00份，本报告期基金总申购份额为95,839,562.97份，无赎回份额，期末基金份额总额为605,838,562.97份，较期初增长了18.82%。
| 项目 | 份额（份） | 变动率 |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 509,999,000.00 | - |
| 本报告期基金总申购份额 | 95,839,562.97 | - |
| 本报告期基金总赎回份额 | 0 | - |
| 期末基金份额总额 | 605,838,562.97 | 18.82% |
影响因素
基金份额的增长主要得益于机构投资者的申购，反映出机构投资者对该基金投资策略和运作的认可。然而，单一投资者占比过高带来的风险需引起关注，若该投资者后续赎回，可能对基金规模和运作产生较大影响。
风险提示
- 业绩波动风险：基金在2024年虽实现盈利且规模增长，但跑输业绩比较基准，未来业绩仍可能受市场
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