2025年3月29日，合煦智远基金管理有限公司发布了旗下合煦智远稳进纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金在份额变化、净资产增减、净利润及管理费等方面呈现出显著特征。

主要会计数据和财务指标解读

各份额收益与资产净值情况

合煦智远稳进纯债债券分为A、C、E三类份额。2024年，A份额本期利润为5,092,629.09元，期末基金资产净值达463,618,193.10元；C份额本期利润为9,942,009.67元，期末基金资产净值为37,826,505.81元；E份额自2024年10月22日生效，本期利润为2.14元，期末基金资产净值为202.12元。从数据来看，A、C份额在利润和资产净值上规模较大，而E份额因成立时间短，规模尚小。

份额类别	本期利润（元）	期末基金资产净值（元）
A	5,092,629.09	463,618,193.10
C	9,942,009.67	37,826,505.81
E	2.14	202.12

基金整体财务状况

从基金整体看，2024年末净资产合计501,444,901.03元，较上年度末188,807,709.60元大幅增长，增幅明显。这主要得益于本期净利润的增加以及基金份额交易带来的净资产变动。本期净利润为2,888,958.33元，为净资产增长提供了一定支撑。

基金净值表现解读

份额净值增长率与业绩比较基准对比

合煦智远稳进纯债债券A、C份额过去一年份额净值增长率分别为3.33%、3.00%，而同期业绩比较基准增长率均为4.98%，A、C份额净值增长率落后于业绩比较基准。E份额自生效起至期末份额净值增长率为1.07%，同期业绩比较基准增长率为2.04%，同样未达业绩比较基准。这表明在2024年，该基金在实现收益目标上与业绩基准存在差距。

份额类别	过去一年份额净值增长率	同期业绩比较基准增长率	差值
A	3.33%	4.98%	-1.65%
C	3.00%	4.98%	-1.98%
E	1.07%	2.04%	-0.97%

净值增长率波动分析

从各阶段份额净值增长率标准差来看，A、C份额在过去三个月、六个月及一年的标准差均为0.03%，E份额为0.04%，整体波动较小，说明基金净值相对稳定，但在追求收益方面表现欠佳。

投资策略与运作分析解读

投资策略

基金结合追求收益和控制回撤的投资目标，主要配置了中短期利率债，并进行了中长期利率债现券的交易和国债期货的套期保值操作。这种策略旨在通过合理的资产配置，在控制风险的同时追求一定的收益。

运作分析

2024年中国经济结构有所变化，房地产开发投资完成额同比增长 -10.6%，出口改善但消费偏弱。央行多次调整利率和存款准备金率，债券市场到期收益率大幅下行。基金在这样的宏观环境下，通过配置中短期利率债，一定程度上适应了市场变化，但从净值表现看，仍有提升空间。

业绩表现解读

截至报告期末，A份额净值为1.0564元，C份额净值为1.0509元，E份额净值为1.0566元。虽然各份额净值较成立初期有所增长，但如前文所述，与业绩比较基准相比，仍存在差距。这可能与债券市场的复杂变化以及基金投资组合的具体配置有关。

宏观经济与市场展望解读

管理人预计2025年全球经济增长相对稳定，中国出口增速有所回落但有望维持相对平稳。积极的财政政策将继续加力，新质生产力引领的投资加速，中国经济有望得到趋势性改善。在结构性经济增长压力和适度宽松的货币政策下，预计债市运行以震荡为主。基金计划继续持有中短期利率债，根据市场情况对中长期债进行波段交易，并择机通过国债期货进行套期保值操作。这表明基金管理人对2025年市场有较为清晰的判断，并制定了相应的投资策略，但市场变化莫测，仍需关注策略的执行效果。

费用相关解读

管理人报酬与托管费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为286,078.79元，较上年度2,020,663.69元大幅减少；托管费为95,359.63元，较上年度673,554.49元也有明显下降。这可能与基金资产规模的变动以及相关费用政策调整有关。

项目	2024年（元）	上年度（元）	变动比例
管理费	286,078.79	2,020,663.69	-85.83%
托管费	95,359.63	673,554.49	-85.84%

销售服务费

2024年C类份额支付的销售服务费为158,833.19元，主要支付给北京银行和合煦智远基金公司。销售服务费的支出旨在促进基金销售，提升市场份额，但也会对基金收益产生一定影响。

交易费用与投资收益解读

交易费用

2024年交易费用主要包括审计费用25,000.00元、信息披露费80,000.00元等，合计152,990.00元，较上年度180,018.58元有所下降。交易费用的降低有助于提升基金的实际收益。

项目	2024年（元）	上年度（元）	变动比例
审计费用	25,000.00	30,000.00	-16.67%
信息披露费	80,000.00	100,000.00	-20.00%
合计	152,990.00	180,018.58	-15.06%

投资收益

2024年投资收益为2,638,322.12元，主要来源于债券投资收益2,637,750.30元。债券投资收益中，利息收入为2,231,098.21元，买卖债券差价收入为406,652.09元。投资收益是基金盈利的重要组成部分，其规模和稳定性对基金业绩至关重要。

关联交易解读

通过关联方交易单元进行的交易

2024年通过关联方交易单元进行的交易中，应支付基金管理人的净管理费为162,174.69元，应支付销售机构的客户维护费为123,904.10元。关联交易需关注其合规性以及对基金份额持有人利益的影响，确保交易公平、公正。

关联方投资本基金情况

报告期末，除基金管理人之外的其他关联方郑旭曾持有A份额49,975.01份，占比0.0801%（上年度末数据），本期末未持有。关联方投资情况可能会对基金的运作和决策产生一定影响，需持续关注。

股票投资明细解读

本基金本报告期末未持有股票，这与基金的投资策略相符，专注于债券投资，以控制风险、追求稳健收益。

基金份额持有人结构解读

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数共678户，其中A份额持有人223户，户均持有1,968,075.67份，机构投资者持有426,271,413.20份，占比97.13%；C份额持有人454户，户均持有79,281.84份，个人投资者持有35,993,955.41份，占比100%；E份额持有人1户，持有191.30份，占比100%。整体来看，机构投资者在A份额中占比较大，而C份额以个人投资者为主。

份额类别	持有人户数（户）	户均持有份额	机构投资者持有份额（份）	机构投资者占比	个人投资者持有份额（份）	个人投资者占比
A	223	1,968,075.67	426,271,413.20	97.13%	12,609,461.54	2.87%
C	454	79,281.84	-	-	35,993,955.41	100%
E	1	191.30	-	-	191.30	100%

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金795,523.54份，占基金总份额比例0.1675%。其中A份额776,945.87份，占比0.1770%；C份额18,386.37份，占比0.0511%；E份额191.30份，占比100.0000%。管理人从业人员持有基金份额，一定程度上体现了对基金的信心，但占比相对较小。

开放式基金份额变动解读

2024年，A份额期初份额62,409,992.58份，申购522,045,027.01份，赎回145,574,144.85份，期末份额438,880,874.74份；C份额期初份额122,514,973.91份，申购73,959,880.94份，赎回160,480,899.44份，期末份额35,993,955.41份；E份额本期申购191.30份，期末份额191.30份。A份额申购量较大，使得期末份额增长明显，而C份额赎回量较大，导致期末份额减少。整体基金份额总额从期初的184,924,966.49份增长至期末的474,875,021.45份，增长了289,950,054.96份，增幅显著。

份额类别	期初份额（份）	申购份额（份）	赎回份额（份）	期末份额（份）	份额变动（份）
A	62,409,992.58	522,045,027.01	145,574,144.85	438,880,874.74	376,470,882.16
C	122,514,973.91	73,959,880.94	160,480,899.44	35,993,955.41	-86,520,978.50
E	-	191.30	-	191.30	191.30

风险提示

报告期内，本基金出现单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况。当该基金份额持有人选择大比例赎回时，可能引发巨额赎回，进而带来流动性风险。若发生巨额赎回而基金没有足够现金，可能导致仓位调整困难，对基金份额净值造成不利影响。投资者需密切关注此类风险，谨慎做出投资决策。

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