Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月2日，三利谱发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为25.9亿元，同比增长25.25%；归母净利润为6809.11万元，同比增长59.07%；扣非归母净利润为7591.36万元，同比增长128.77%；基本每股收益0.39元/股。
公司自2017年5月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为1.48亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三利谱2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.9亿元，同比增长25.25%；净利润为6837.84万元，同比增长59.24%；经营活动净现金流为4221.12万元，同比增长1.7%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为2.1亿元、0.4亿元、0.7亿元，同比变动分别为-39.97%、-79.78%、59.24%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2.12亿 | 4294.07万 | 6837.84万 |
| 净利润增速 | -39.97% | -79.78% | 59.24% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动25.25%，销售费用同比变动75.89%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 21.74亿 | 20.68亿 | 25.9亿 |
| 销售费用（元） | 1578.3万 | 1308.19万 | 2300.92万 |
| 营业收入增速 | -5.66% | -4.87% | 25.25% |
| 销售费用增速 | -10.24% | -17.11% | 75.89% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长28.45%，营业收入同比增长25.25%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -5.66% | -4.87% | 25.25% |
| 应收账款较期初增速 | -17.72% | 10.31% | 28.45% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为26.82%、31.1%、31.9%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.83亿 | 6.43亿 | 8.26亿 |
| 营业收入（元） | 21.74亿 | 20.68亿 | 25.9亿 |
| 应收账款/营业收入 | 26.82% | 31.1% | 31.9% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长34.25%，营业成本同比增长21.6%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 18.32% | -1.4% | 34.25% |
| 营业成本增速 | -1.18% | 3.13% | 21.6% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长34.25%，营业收入同比增长25.25%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 18.32% | -1.4% | 34.25% |
| 营业收入增速 | -5.66% | -4.87% | 25.25% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.617低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.04亿 | 4150.4万 | 4221.12万 |
| 净利润（元） | 2.12亿 | 4294.07万 | 6837.84万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.9 | 0.97 | 0.62 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.9、0.97、0.62，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.04亿 | 4150.4万 | 4221.12万 |
| 净利润（元） | 2.12亿 | 4294.07万 | 6837.84万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.9 | 0.97 | 0.62 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.29%，同比增长16.78%；净利率为2.64%，同比增长27.14%；净资产收益率（加权）为2.91%，同比增长58.15%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为21.42%、14.81%、17.29%，同比变动分别为-14.27%、-30.87%、16.78%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 21.42% | 14.81% | 17.29% |
| 销售毛利率增速 | -14.27% | -30.87% | 16.78% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.91%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 9.25% | 1.84% | 2.91% |
| 净资产收益率增速 | -46.38% | -80.11% | 58.15% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.76%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.35% | 1.25% | 1.76% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为60.37%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 64.26% | 63.23% | 60.37% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.08%，同比增长29.07%；流动比率为1.08，速动比率为0.71；总债务为18.1亿元，其中短期债务为14.63亿元，短期债务占总债务比为80.83%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为38.44%，42.67%，55.08%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 38.44% | 42.67% | 55.08% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.71，1.17，1.08，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.71 | 1.17 | 1.08 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.65 | 0.22 | 0.16 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.26、0.21、0.16，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.26 | 0.21 | 0.16 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.32、0.03、0.02，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.13亿 | -4917.6万 | -1.67亿 |
| 流动负债（元） | 13.96亿 | 12.97亿 | 19.53亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.08 | -0.04 | -0.09 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为40.85%、51.95%、76.67%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 9.54亿 | 12.17亿 | 18.1亿 |
| 净资产（元） | 23.35亿 | 23.43亿 | 23.61亿 |
| 总债务/净资产 | 40.85% | 51.95% | 76.67% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为70.12%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1136.34万 |
| 本期其他应付款（元） | 1933.15万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.53，同比增长4.53%；存货周转率为3.16，同比增长4.55%；总资产周转率为0.55，同比增长5.63%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为17亿元，较期初增长50.78%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 11.28亿 |
| 本期固定资产（元） | 17.01亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.96、1.83、1.52，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 21.74亿 | 20.68亿 | 25.9亿 |
| 固定资产（元） | 11.11亿 | 11.28亿 | 17.01亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.96 | 1.83 | 1.52 |
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.5亿元，较期初增长45.38%，所得税费用为-0.1亿元。
| 项目 | 20231231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 3491.95万 |
| 本期递延所得税资产（元） | 5076.56万 |
| 本期所得税费用（元） | -1284.74万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长75.89%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1578.3万 | 1308.19万 | 2300.92万 |
| 销售费用增速 | -10.24% | -17.11% | 75.89% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.9亿元，同比增长42.53%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 7122.66万 | 6324.52万 | 9014.05万 |
| 管理费用增速 | 1.98% | -11.21% | 42.53% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长42.53%，营业收入同比增长25.25%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -5.66% | -4.87% | 25.25% |
| 管理费用增速 | 1.98% | -11.21% | 42.53% |
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