Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，中航沈飞发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为428.37亿元，同比下降7.37%；归母净利润为33.94亿元，同比增长12.86%；扣非归母净利润为33.73亿元，同比增长15.88%；基本每股收益1.23元/股。
公司自1996年10月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为32.53亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中航沈飞2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为428.37亿元，同比下降7.37%；净利润为34.13亿元，同比增长13.42%；经营活动净现金流为-37.42亿元，同比增长14.82%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为19.93%，11.18%，-7.37%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 415.98亿 | 462.48亿 | 428.37亿 |
| 营业收入增速 | 19.93% | 11.18% | -7.37% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为34.55%，30.47%，12.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 23.05亿 | 30.07亿 | 33.94亿 |
| 归母净利润增速 | 34.55% | 30.47% | 12.86% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为37.07%，32.78%，15.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 21.92亿 | 29.1亿 | 33.73亿 |
| 扣非归母利润增速 | 37.07% | 32.78% | 15.88% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.37%，净利润同比增长13.42%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 415.98亿 | 462.48亿 | 428.37亿 |
| 净利润（元） | 23.13亿 | 30.09亿 | 34.13亿 |
| 营业收入增速 | 19.93% | 11.18% | -7.37% |
| 净利润增速 | 34.56% | 30.11% | 13.42% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-7.37%，税金及附加同比变动23.6%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 415.98亿 | 462.48亿 | 428.37亿 |
| 营业收入增速 | 19.93% | 11.18% | -7.37% |
| 税金及附加增速 | 419.98% | -33.39% | 23.6% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长169.87%，营业收入同比增长-7.37%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 19.93% | 11.18% | -7.37% |
| 应收账款较期初增速 | -7.88% | 105.06% | 169.87% |
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为19.93%、11.18%、-7.37%持续下降，应收账款较期初变动分别为-7.88%、105.06%、169.87%持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 19.93% | 11.18% | -7.37% |
| 应收账款较期初增速 | -7.88% | 105.06% | 169.87% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为8.35%、15.4%、44.88%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 34.74亿 | 71.24亿 | 192.25亿 |
| 营业收入（元） | 415.98亿 | 462.48亿 | 428.37亿 |
| 应收账款/营业收入 | 8.35% | 15.4% | 44.88% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为34.1亿元、经营活动净现金流为-37.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 26.78亿 | -43.93亿 | -37.42亿 |
| 净利润（元） | 23.13亿 | 30.09亿 | 34.13亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.096低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 26.78亿 | -43.93亿 | -37.42亿 |
| 净利润（元） | 23.13亿 | 30.09亿 | 34.13亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.16 | -1.46 | -1.1 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.47%，同比增长13.85%；净利率为7.97%，同比增长22.45%；净资产收益率（加权）为20.2%，同比下降3.63%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为12.47%，同比大幅增长13.86%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 9.95% | 10.95% | 12.47% |
| 销售毛利率增速 | 0.29% | 10.06% | 13.86% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为20.2%，同比下降3.63%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 18.34% | 20.96% | 20.2% |
| 净资产收益率增速 | 18.25% | 14.29% | -3.63% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为69.07%，同比下降2.29%；流动比率为1.31，速动比率为0.95；总债务为70.67亿元，其中短期债务为70.67亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-52.3亿元，筹资活动净现金流为-4.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -37.42亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -14.92亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -4.47亿 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-37.4亿元、-14.9亿元、-4.5亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -37.42亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -14.92亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -4.47亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.25，同比下降62.75%；存货周转率为2.97，同比下降14.1%；总资产周转率为0.73，同比下降9.59%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为5.91%、12.84%、31.21%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 34.74亿 | 71.24亿 | 192.25亿 |
| 资产总额（元） | 587.94亿 | 554.66亿 | 615.9亿 |
| 应收账款/资产总额 | 5.91% | 12.84% | 31.21% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为20.7%、21%、22.08%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 121.72亿 | 116.5亿 | 136.01亿 |
| 资产总额（元） | 587.94亿 | 554.66亿 | 615.9亿 |
| 存货/资产总额 | 20.7% | 21% | 22.08% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为13.4亿元，较期初增长31.67%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 10.14亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 13.36亿 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为16.5亿元，较期初增长69.58%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 9.75亿 |
| 本期无形资产（元） | 16.53亿 |
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