事件：3月28日晚 ，光大银行发布2024年报：2024年实现营业收1,354.15亿元（YoY-7.05%），实现净利润416.96 亿元（YoY+2.22%），加权平均净资产收益率为7.93%。

点评：

科技、绿色等领域快速增长，对公贡献贷款规模增长。截至2024 年末，光大银行资产总额6.96 万亿元，比2023 年末增长 2.75%，增速较2024Q3 末提升；负债总额6.37 万亿元，比2023 年末增长2.42%；2024 年末贷款总额为3.93 万亿，同比增长3.88%，主要是公司贷款增长拉动。光大银行扎实服务实体经济，做好金融“五篇大文章”，科技金融方面，搭建与科技型企业全生命周期发展要求相匹配的“五强”支撑体系，2024 年末，科技型企业贷款余额3,795.26 亿元，同比增长42.06%。绿色金融方面，打造“传统信贷+各类绿色金融创新产品”的绿色金融谱系，2024 年末，绿色贷款余额4,424.43 亿元，同比增长41.01%。FPA、AUM、GMV 保持增长，理财管理规模1.60 万亿元，增长21.88%。

营收降幅收窄，归母净利润增速持续改善。2024 年营收同比为-7.05%，降幅相比2024 前三季度（yoy-8.76%）缩窄，投资净收益表现较好，2024 年同比增长20.25%，贡献营业收入。此外，利息净收入及手续费收入对营收形成拖累。2024 年净息差为1.45%，相比2024 上半年末下行9BP，主要是受LPR 多次下调导致贷款利率重定价、支持实体背景下新发放贷款利率下行、存量房贷款利率调整等因素影响。2024年，生息资产收益率为3.73%，较2024 上半年末下行10BP，计息负债成本率2.28%，较2024 上半年末下行9BP，主要是公司优化资产负债结构，积极探索业务新赛道，提升量价经营精细化管理水平，开展主交易主结算活动，促进流量资金沉淀和增量结构优化，降低存款成本。

不良率较2023 年末及2024 上半年末持平，核心资本进一步夯实。持续提升风险管控能力，资产质量总体稳定可控。2024 年末，光大银行不良贷款率为1.25%，相比2023 年末持平; 关注类贷款率1.84%，与2023 年末持平。拨备覆盖率180.6%，较2024Q3 末上行9.86pct。光大银行持续加大拨备计提力度，夯实资产质量管控基础，增强各类风险应对能力。光大银行资本进一步夯实，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.82%、11.98%、14.13%，分别较2024Q3 末+0.15pct、+0.15pct、+0.24pct。光大银行注重股东回报，持续增加分红比例，近3 年分红比例分别为25.05%、25.06%、26.78%。

盈利预测：光大银行积极推动公私业务综合发展，聚焦财富管理业务， 零售AUM 规模扩张加速，资本指标持续改善，资产质量有望稳健向好，我们预计光大银行2025-2027 年归母净利润增速分别为3.43%、5.30%、5.62%。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。