转自：中国商报

本周，大盘震荡整理，9大指数跌多涨少。从市场风格上看，大小盘再次切换，上证50、沪深300等小幅收红，同期国证2000大跌2.98%，在一众宽基指数中表现最差。价值表现好于成长，创业板指、科创50等分别下跌1.12%、1.29%，明显不如价值风格占主流的上证50和沪深300。

从申万一级行业来看，周内4个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅为正的主要在医药生物、农林牧渔、食品饮料、家用电器等领域。跌幅较大的则包括计算机、国防军工、通信、机械设备等，主要还是前期泛科技行情的退潮与回调。

近日，证监会、沪深交易所等多方接连出手，密集发布了多条新规。

3月28日，中国证监会发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，主要内容包括：一是增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象。二是明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定。三是禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。四是根据新公司法作适应性调整，包括增加有关禁止通过财务资助等方式损害公司利益的表述；明确公司依法不设监事会的，不适用承销办法有关监事的规定等。

同日，上海证券交易所和深圳证券交易所（以下统称沪深交易所）分别集中修订部分业务规则和业务指南。经统计，沪深交易所合计对48项业务规则和业务指南的部分条款予以修改。

上交所修订发布了《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》《上海证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》2项发行承销业务规则。主要内容为，在参与新股申购、上市公司定增方面，给予银行理财和保险资管与公募基金同等政策待遇。调整未盈利企业发行网下限售安排，提高有长期持股意愿投资者的配售比例。结合新《中华人民共和国公司法》对规则条文进行适应性修改等。

深交所修订并发布《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》《深圳证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》，进一步贯彻落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》要求，持续推动股票发行注册制改革走深走实。

本次主要修订内容包括：新增理财公司作为IPO网下投资者，并将银行理财产品和保险资管产品纳入A类配售对象范畴，配售比例不低于其他投资者。明确理财公司、保险公司管理的多个产品参与上市公司定增认购时，可以合并计算，视为一个发行对象。根据新《中华人民共和国公司法》调整相关条款和表述等。

此外，3月28日晚间，证监会官网披露了一批“罚单”，剑指多家券商及相关从业人员。

证监会官网显示，这批罚单主要针对券商投行业务，涉及项目收费不规范、个别员工违规执业、尽职调查不到位等多方面问题。其中，德邦证券收到的是警示函，五矿证券、方正证券承销保荐、长江证券承销保荐、浙商证券被责令改正，华林证券被采取监管谈话的措施。此外，相关责任人员也一并受到处分。

马上进入4月，A股上市公司年报密集披露，市场将来到最“看业绩”的阶段。

中信证券研报称，4月初关税“风暴”即将落地，中国可能受影响最大，但准备也最充分；控供给、保需求，二季度国内政策发力方向越发清晰。关税“风暴”落地后，预计A股回暖、港股休整、美股修复。从业绩层面来看，核心资产已体现出极强的经营韧性，左侧布局的契机已经成熟；从流动性层面来看，活跃资金明显退潮，产业主题需要催化及时间来蓄势。在配置上，延续科技点火、供给侧发力和消费补短板的思路。

浙商证券认为，随着本周主要宽基指数调整的展开，市场已经确认进入一轮针对“春季攻势”的整理。考虑到此前“春季攻势”的时间超过40个交易日，且部分指数涨幅不俗，预计市场在4月中旬之前大概率会维持震荡整理状态。

在配置方面，基于“市场继续震荡整理，权重指数波幅更小”的判断，建议继续观望，待大盘完全企稳、出现多头趋势后再行增配。在行业板块方面，建议继续遵循“高切低”原则，在前期涨幅较大的科技成长反弹、反抽时，适当进行行业再平衡，重点关注前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。

兴业证券研报认为，从各风格胜率看，进入4月，市场也将向稳定、绩优方向进一步聚焦和缩圈。统计近10年（2015—2024年）细分指数/风格/板块和一级行业的绝对和相对胜率，4月市场将向绩优、红利、价值等确定性较强的方向进一步缩圈，胜率较高的方向主要集中在红利板块（钢铁、家电、交运等）和内需消费板块（食饮、医药等）。

光大证券认为，在政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入背景下， A股市场有望震荡上行。随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值。但受财报披露影响，市场情绪短期可能会面临一定扰动。

在配置方向上，短期可适度配置红利类资产，长期可关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。

下周A股大事

01

3月31日，国家统计局发布3月采购经理指数月度报告。

02

据商务部消息，商务部贸易救济调查局决定于2025年3月31日（星期一）在商务部召开进口牛肉保障措施调查听证会。本次听证会的内容为本案公共利益、产品范围、进口产品数量增加、严重损害（严重损害威胁）及二者之间因果关系的确定。

03

《公共安全视频图像信息系统管理条例》自4月1日起施行。其中明确，禁止在民宿、宿舍、更衣室等能够拍摄、窥视、窃听他人隐私的区域、部位安装图像采集设备设施。

04

4月2日24时，油价将调整。

05

4月2日，美国的关税新措施将揭晓。此前于当地时间3月26日，特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。特朗普称，汽车关税将会是永久的。他表示，如果在美国制造汽车，则无需缴纳关税。

06

4月4日，国家统计局发布流通领域重要生产资料市场价格变动情况。

07

Wind万得数据显示，下周A股共有25家公司限售股陆续解禁，合计解禁20.73亿股，按3月28日收盘价计算，解禁总市值为216.54亿元。解禁市值居前三位的是：南网能源（64.57亿元）、广合科技（57.87亿元）、康冠科技（34.24亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：南网能源（15.3亿股）、康冠科技（1.5亿股）、广合科技（1.12亿股）。

08

下周，中国人民银行公开市场将有11868亿元逆回购到期，其中周一至周四分别到期1350亿元、3779亿元、4554亿元和2185亿元；下周五（4月4日）恰逢清明假期，到期资金顺延至4月7日。

09

4月4日至4月6日为清明节假期，将放假三天。上海黄金交易所发布通知称，根据清明节假期安排，上金所4月4日（星期五）至4月6日（星期日）休市。4月3日（星期四）晚上不进行夜市交易，4月7日（星期一）起照常开市。3月27日，沪深北交易所均发布关于2025年清明节休市安排的公告，2025年清明节休市安排是4月4日至4月6日休市，4月7日起照常开市。

来源丨中国商报微信综合自星图金融研究院、每日经济新闻、证监会、沪深交易所等