北京合康新能科技股份有限公司于近日发布2024年年报，报告期内，公司营业收入大幅增长220.31%，研发投入增长117.22%。这两项数据的显著变化，勾勒出公司在业务拓展与技术创新上的积极态势。然而，在亮丽的数据背后，公司也面临着诸多挑战与风险，需要投资者仔细审视。

营收分析：新能源业务驱动增长

营收大幅增长

2024年，合康新能营业收入达到4,776,350,929.16元，较2023年的1,491,160,546.65元增长220.31%。从业务板块来看，新能源业务收入为3,915,477,922.24元，占比81.98%，同比增长512.04%，成为营收增长的主要驱动力。其中光伏EPC类业务收入3,778,277,010.23元，同比大增523.80% ，户用储能类业务收入137,200,912.01元，同比增长302.83%。工业自动化业务收入644,724,623.30元，占比13.50%，同比增长3.10%，保持稳定发展。

年份	营业收入（元）	同比增长
2024年	4,776,350,929.16	220.31%
2023年	1,491,160,546.65	-

增长原因剖析

新能源业务的爆发式增长，得益于全球能源结构向清洁可再生能源的转型。政策扶持与市场需求双重推动下，公司在户用光伏EPC、工商业光伏EPC等领域积极布局，如与多家融资租赁公司合作开展项目，推动了业务的快速发展。同时，公司在户用储能及光伏并网逆变器产品上的研发与市场拓展，也取得了显著成效。

利润分析：扭亏为盈，仍需关注可持续性

净利润情况

归属于上市公司股东的净利润为10,296,131.82元，而2023年为 -220,129,836.58元，实现了扭亏为盈，同比增长104.68%。扣除非经常性损益的净利润为7,637,241.51元，2023年为 -206,452,090.06元，同比增长103.70%。基本每股收益为0.01元/股，2023年为 -0.20元/股，同样实现了由负转正。

年份	归属于上市公司股东的净利润（元）	扣除非经常性损益的净利润（元）	基本每股收益（元/股）
2024年	10,296,131.82	7,637,241.51	0.01
2023年	-220,129,836.58	-206,452,090.06	-0.20

利润增长因素

净利润的增长一方面得益于营收的大幅增长，规模效应逐渐显现；另一方面，公司在成本控制和费用管理上取得一定成效。不过，非经常性损益对净利润也有一定影响，2024年非经常性损益合计2,658,890.31元，包括政府补助、债务重组损益等项目，投资者需关注利润的可持续性。

费用分析：研发投入大增，销售费用上升

研发费用

2024年研发费用为320,206,275.63元，较2023年的147,410,586.67元增长117.22%。公司加大在高压变频器、户用储能及光伏并网逆变器等领域的研发投入，积极布局新技术、新产品，如第三代户储光逆产品等项目的储备开发。这显示出公司对技术创新的重视，以提升产品竞争力，但短期内可能对利润产生一定压力。

销售费用

销售费用为169,703,155.84元，同比增长30.19%，主要系运输费增加所致。随着业务规模扩大，产品运输需求上升，导致销售费用增长。公司在市场拓展方面投入增加，以提升品牌知名度和市场份额，但需关注费用增长是否与销售增长相匹配。

管理费用与财务费用

管理费用为93,954,127.80元，较2023年减少23.95%，公司在组织架构优化、流程精简等方面的努力初见成效。财务费用为 -7,337,838.98元，203年为 -6,698,260.93元，变化不大，利息收入高于利息费用，对公司利润有一定正向贡献。

费用项目	2024年（元）	2023年（元）	同比变化	变动原因
研发费用	320,206,275.63	147,410,586.67	增长117.22%	大力引进专业人才，加大投入研发测试设备及实验室设施
销售费用	169,703,155.84	130,349,559.72	增长30.19%	运输费增加
管理费用	93,954,127.80	123,550,385.31	减少23.95%	-
财务费用	-7,337,838.98	-6,698,260.93	减少9.55%	-

现金流分析：经营现金流改善，投资与筹资现金流有波动

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额为306,110,683.60元，较2023年的123,536,768.65元增加147.79%。经营活动现金流入小计4,827,822,890.93元，同比增长281.85%，主要系销售规模增长，收到货款增加。现金流出小计4,521,712,207.33元，同比增长296.37%，主要源于材料采购支付的现金、支付的保证金及研发费用支出增加。整体来看，经营现金流状况改善，公司经营活动创现能力增强。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额为1,762,058.95元，2023年为 -36,143,243.36元。现金流入小计157,173,901.02元，同比减少48.10%，主要系收到的理财及其利息减少。现金流出小计155,411,842.07元，同比减少54.15%，主要是购买的理财减少。投资活动现金流的波动，反映公司在投资策略上的调整。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额为22,899,868.39元，2023年为19,903,431.89元，增长15.05%。现金流入小计25,794,375.00元，同比减少20.79%，现金流出小计2,894,506.61元，同比减少77.14%，主要系偿还借款支付的现金减少。公司筹资活动现金流相对稳定，对公司资金支持起到一定作用。

现金流项目	2024年（元）	2023年（元）	同比变化
经营活动产生的现金流量净额	306,110,683.60	123,536,768.65	增加147.79%
投资活动产生的现金流量净额	1,762,058.95	-36,143,243.36	增加104.88%
筹资活动产生的现金流量净额	22,899,868.39	19,903,431.89	增长15.05%

风险分析：多因素交织，需谨慎应对

市场与政策风险

公司主营业务受国内外经济形势、宏观调控及行业政策影响较大。全球经济波动可能影响行业需求，海外户用储能及光伏并网逆变器业务受海外市场政策影响，国内绿色能源解决方案业务受国内光伏产业政策制约。若政策发生重大变化，将对公司业务和经营业绩产生影响。

竞争风险

所处行业竞争激烈，行业进入者众多。随着技术水平与客户需求变化，市场对产品与服务要求提高。若公司不能持续保持竞争优势，可能面临市场份额下滑风险。

担保与账款回收风险

公司及控股子公司累计对外担保总额较高，超过最近一期经审计净资产，若被担保公司未能偿还借款，将对公司造成不利影响。同时，随着公司规模及客户范围扩大，应收账款余额逐步增加，部分客户信用评价指标有限，可能导致应收账款回收风险。

高管薪酬分析：激励与业绩挂钩

董事长兼总经理陆剑峰从公司获得的税前报酬总额为361.12万元，副总经理刘意262.5万元，董事、财务总监陈自强115.12万元。公司建立了绩效评价与约束机制，高管薪酬与企业经营业绩挂钩，部分高级管理人员、核心业务人员实施了限制性股票激励计划，以充分调动员工积极性，促进公司长远发展。

总体而言，合康新能在2024年实现了营业收入的大幅增长与净利润的扭亏为盈，研发投入的增加为未来发展奠定了基础，但面临的市场、政策及经营风险不容忽视。投资者在关注公司发展机遇时，需密切留意这些风险因素，谨慎做出投资决策。

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